境外资金潜入套利
中国内地资金利率高企，人民币币值屡创新高，诱人的利差和人民币升值双重获利吸引之下，境外套利热钱也钱潮涌动。中行义乌一家分行的公司部负责人透露，境外资金进入境内主要有海外融资和潜入境内地下钱庄两种途径。前者能为银行腾出给予中小企业的信贷规模，后者则主要参与民间借贷市场。
这位负责人说，由于香港等境外贷款利率一般年息不超过3%，相比内地贷款利率无疑极为低廉，一些符合条件的大中型企业积极要求通过海外的贸易平台进行融资。银行的境外分支机构可以根据企业要求，发放外币贷款，并通过该平台进入内地。而境内企业贷款到期可以人民币还款，在人民币升值大趋势下，综合外汇收益，贷款成本更是极具优势。大中型企业在贸易项目之下从海外融资，同时也给众多中小企业腾挪出了更多的借款机会。
也有不少热钱避开外管局和银监会的监控流入内地。知情人士举例说，比如香港一家企业，存入当地外资银行1亿元作为担保，而这家外资银行的境内分支机构则向前者的关联企业发放贷款，资金最后以委托贷款的形式流向众多中小企业。
而通过地下钱庄流入境内的热钱则更为庞大，规模较大的钱庄一般都有境外网络，经济实力雄厚。如内地有企业主想拿出1亿元海外置业，但苦于无法拿到外汇额度，就以1亿元抵押在地下钱庄，该钱庄则从境外贷出等值的美元，交与企业主完成境外置业。这样一来，企业主的1亿元人民币并没有流出境外，同时购置了国外的房产。而钱庄则将这笔资金用于民间放贷，相当于海外资金变相参与了民间借贷市场。同样道理，各路境外资金通过这种途径大规模流入中国内地套利。
银行人士说，境内外资金利差扩大之后，游离于银行贷款之外的“影子银行”，包括委托贷款、信托贷款、票据融资在内的融资方式，正在银根紧缩的大环境疯狂生长。
货币政策有望微调
在目前中小企业资金面出现恶化、经济增速面临下滑的情况下，后期继续收紧的货币政策无论是频率或者力度上都会逐步放缓。
近日，央行行长周小川在《中国金融》发表题为“建立符合国情的金融宏观调控体系”的文章，将“优化货币政策目标体系”放在了“进一步落实好稳健的货币政策”之前，方正证券宏观策略组首席分析师汤云飞认为，此举或许表明，当前央行已更加关注货币政策多个目标之间的协调。
而上月底，国务院总理温家宝在英国《金融时报》上发表了署名文章，文章指出，从2010年1月以来，银行准备金率和基准存贷款利率分别上调了12次和4次。货币和信贷供应因此恢复到了正常水平。该表述已被外界视作“紧缩或进入尾声”的信号。
此外，央行货币政策委员会日前在第二季度例会上也表示，我国通胀压力仍然处在高位。未来要贯彻实施稳健货币政策，把握好政策节奏和力度。并着力优化信贷结构，引导商业银行对中小企业的信贷支持。
多家机构分析师认为，三季度通胀压力不会减弱，而货币政策在三季度并不会出现明显的转向。但是监管层在货币政策工具的选择使用上会有所调整，表现在存款准备金率使用的频率降低，价格型工具发挥相对重要的作用。
而货币政策下半年的微调似乎已成为各方面的共识。国务院副总理王岐山提及加强对中小企业的金融支持，包括加快民间信贷合法化等金融制度改革，让中小企业钱荒的问题得到解决。
分析人士指出，随着“优化信贷结构”这一方向的提出，在今年下半年通胀压力依然存在的背景下，货币政策很可能还会保持整体调控的相对紧缩，但在中小企业融资等领域，政策将会逐步走向“相对紧缩、定向宽松”。也就是说，今年下半年，中小企业的信贷额度可能不会像上半年那么紧张，随着银行开始向中小企业“放水”，之前高企的民间借贷利率，也会应声下降。
本报将持续推出中小企业生存状况的调查报道，敬请关注。
