债务危机扩散 市场担忧“金融危机第二波”

　　近期，我国地方债务危机引发了市场和公众的高度关注和持续担忧。只有透彻理解这一问题，才能把握中国未来1-2年宏观经济的演进趋势和资本市场变化规律。

　　从负债规模上看，我国地方政府负债规模10.7万亿，中央政府负债规模11.7万亿。中国公共债务总规模约为22.4万亿元。2010年我国名义GDP为39.80万亿元，依此可算出我国政府负债率为56.3%，处于国际中下水平，整体负担不重。

　　据IMF统计，2010年，日本政府负债率在200%以上，意大利、希腊在100%以上，美国、法国、葡萄牙均在80%~100%之间，而巴西、印度和俄罗斯也均在60%以上。IMF的统计数据以中央政府负债为主，如果加上地方政府负债，则上述国家的负债率将更高。值得注意的是，中国的债务基本上是内债，同日本类似，相对欧美债权人大规模分布海外的情况来说，要稳妥得多。

　　从偿债保证上看，中国财政总体情况强健，财政收入份额每年占GDP约30%以上。此外，政府掌握着巨额可盘活国有资产和城市土地、矿产等自然资源的所有权，对政府负债偿还具有较强的保护作用。

　　从风险类型上看，我国地方政府债务面临的主要是再融资的“流动性风险”，而非无力清偿债务的“偿付风险”。但是，不排除某些区域和行业的偿债风险较大，随着偿债高峰的到来将会受到一定冲击。

　　以更大视野来看，从欧洲到美国再到日本都在经历一次公共债务的危机，它究竟是金融危机的后遗症，还是危机的第二阶段，从私人债务向公共债务过渡，从美国的债务上限，到希腊违约，再到中国地方融资平台，概莫能外。谁会笑到最后？毫无疑问，这将塑造全球经济演化的新格局。 (邵宇）