弱美元推波助澜 强日元卷土重来

　　在美国债务上限谈判难以取得实质性进展的背景下，美元对日元汇价近两周以来不断下挫，并在26日国际汇市的亚洲早盘交易时段中创出了77.89近四个月新低，一举逼近今年3月日本大地震发生时的低点，日元由此成为近阶段全球主要货币中最为强势的一个币种。

　　分析人士表示，在美元债务上限问题依然面临极大不确定性、投资者避险情绪难以有效缓解的背景下，本轮日元的走强仍可能延续较长时间。而对于全球经济来说，在各主要经济体复苏仍较为疲弱的背景下，强势日元的回归或将再度增加世界经济复苏的不确定性。 　

　　疲弱美元成为幕后推手

　　尽管8月2日这一美国债务上限上调最后时点已日益迫近，美国共和党人与民主党人却依然坚持“各唱各调”。美国当地时间25日，继前一日首次承认美债存在违约风险之后，美国总统奥巴马再次发表讲话警告称，若不能就赤字和债务问题达成协议将严重损害美国经济。全球投资者的忧虑由此再度加剧。在26日的国际外汇市场上，美元对欧元、澳元等主要非美货币均出现大幅下挫，截至北京时间26日18时，美元指数创出了73.53点的近一个半月以来新低，而美元对日元汇价则刷新了3月17日以来的新低点。近一段时期，美元持续走弱对于日元汇率的影响，几乎已可相当于3月日本大地震的影响。

　　多数市场人士均普遍指出，本轮日元走强中，弱势美元仍然是其中最大的推手，而日本本国经济基本面与货币政策等方面并未发生显著变化。美债上限危机引发的投资者避险情绪，以及日本本国虽显平淡但却较为稳定的经济基本面，直接促成了美元与日元之间的跷跷板效应。

　　美国总统奥巴马25日发表的讲话内容显示，债务上限谈判并没有取得任何实质性进展。对此，新加坡华侨银行外汇分析师谢栋铭表示，就国际外汇市场而言，近期市场关注焦点无疑仍然是美国债务谈判的走势。而从各种可能的结果来看，美元对于主要非美货币的“结构性”走弱趋势将会在很长时间内延续。一方面，如果谈判破裂美国违约或被降级的话，将对美元构成灾难性打击；另一方面，如果通过债务上限取得进展，美国债务规模开始新一轮扩张，同样将成为影响美元价值的负面因素。在此背景下，包括美元对日元等汇率在内，都可能持续走弱。

　　强势日元可能长期延续

　　回顾日元汇率近20年以来的历史表现，如果与1998年亚洲金融危机爆发时美元对日元曾创出的147.62的汇率低点相比，日元近十几年来最大升值幅度已接近100%。而在最近一轮始自2007年下半年以来的升值周期中，美元对日元汇价从2008年8月最高的110.65，在经过近3年长期下跌之后，当前已跌至78一线，近3年以来的升值幅度也已超过了40%。值得注意的是，本轮日元的走强周期与美联储的长期低利率政策，几乎出现了惊人的一致。

　　2008年以来，在国际金融危机爆发之后，伴随着全球主要发达经济体一度普遍执行的低利率、零利率货币政策，2000年前后的日元套利交易开始逐步淡出投资者的视野。而美联储长期的低利率政策，直接导致了美元套利的一度盛行。分析人士指出，不仅近期日元的强势受到了弱美元推动，2008年以来本轮日元走强周期，也在极大程度上受到了美元长期弱势的影响。从这个角度分析，如果美联储当前宽松的货币政策基调始终不能扭转，日元的强势也将很难终结。

　　而另一方面，就日元短期的走势来看，投资者对于日本央行干预汇市的效果并不抱有较强信心。与此同时，美元债务上限问题的最终解决，或将导致美元新一轮的走弱。在此背景下，强势日元仍将有望在较长时间内延续。