人民币汇率升势难挡 实属无奈之举

　　自8月2日美国提高国债上限以来，人民币兑美元汇率持续走高，8月11日更是突破6.40关口，并有继续上升趋势。纵观人民币汇率改革情况，从2005年7月至2008年10月国际金融危机爆发，人民币汇率走高明显，但之后的曲线则多呈欲说还羞之态。如今人民币汇率再现突飞猛进的态势，虽有其国内外金融经济波动的因素，亦属无奈之举。

　　例如，7月份外贸进出口值再创新高，实现顺差300多亿美元，外汇储备也在不断摸高，至今年6月已超过3.2万亿美元，其中约有2/3是以美元资产形式持有，并且大部分是美国国债。中国经济的高歌猛进，换来的是绿花花的美钞。然而，美国人一番折腾的结果是国债上限提高了，EQ3也若隐若现。美联储前主席格林斯潘更直白，“美国偿还债务不难，因为我们有印钞机。”

　　那么多的美国国债砸在我国手里，如果想出手倒仓，把外汇储备多元化，总得有下家接手才是。如果没有下家接盘，这不成死庄了。就像前几年的顺口溜所描摹的那样：炒股炒成股东，炒楼炒成房东。

　　多少人的血汗付出，告别天青水蓝的代价、本不丰富资源的消耗，人家只需开动印钞机即可轻松对冲。

　　现在，在美联储重申继续维持低利率政策的背景下，美元继续维持疲软走势无疑将成为全球金融市场的大概率事件，长期来看将导致国际大宗商品价格的上涨。可我国腾挪的政策空间已不如2008年那么大了，提高利率不敢轻易尝试，剩下可用的金融工具实在不多。人民币汇率虽对美元升值不少，但升值幅度不足以抵消美元贬值幅度，其对国际一篮子货币反而贬值。正如瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬则在博客中指出，从2005年7月21日，我国启动人民币汇率改革，至2011年6月30日，人民币对美元升值27.9%，对欧元升值7.4%，对日元却贬值8.5%，对澳元贬值9.4%，而人民币汇率升值与黄金、白银、红铜的价格升幅相比都“输了几条街”。

　　预计下半年我国通胀将维持高位水平，继续提高银行准备金不太可能，利率变动需慎之又慎，汇率虽不是治理通胀的专用工具，但如果随着美元继续疲软，国际大宗商品尤其是农产品价格的反身上涨，提高人民币汇率不失为对冲输入型通胀的一个办法。就如上个世纪80年代末的日本，其大量出口导致了对日元的旺盛需求，所以日本当局要想维持汇率只有不停卖出日元，买进美元。但是这使基础货币增加同样的数额，通过乘数效应作用于国内经济，从而使经济面临通胀的压力。与此同时，日本央行的独立性明显不足，未能成功抑制投资冲动，使得通胀压力长期不能化解。所以，虽然通过广场协议美国迫使日本升值日元，但真正使日元不得不升值的内在压力是当时国内的通胀高企。

　　央行在7月底召开的分支行行长座谈会上提出，在货币调控方面，未来要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合。与以往措辞相比，汇率政策明显被排在了更为显著的位置。由此判断，人民币汇率或将再次拉开架势走升。作者：路虹