投资市场低迷 信用债成债市新贵

　　“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”当A股内忧外患之际，“债券之王”比尔·格罗斯的至理名言再次回荡在众人耳边。不经意间，人们发现，阴霾的债券市场光明再现。其中信用债收益率持续攀升，截至7月28日，3年期AA级企业债收益率为6.27%，5年期AA级企业债为6.65%，远胜国债及定存。

　　企业对外筹资的渠道主要有三个：向银行等金融机构借款、发行债券、发行股票。信用债正是企业为融资而发行的一种债券，没有任何资产做抵押或担保，完全依靠企业本身良好的信誉而发行，只有经济实力雄厚、信誉较高的企业才有能力发行信用债。从理论上讲，在股权融资、银行间接融资和企业发债直接融资这三种外源性融资方式中，企业通过发行企业债直接融资是成本最低的一种融资方式。

　　近几年来，中国信用债阵营日渐壮大。依据中国债券信息网、上海清算所的统计数据显示，2011年上半年信用债净发行量为6139亿元，其中仅第一季度，信用债发行量就达到4579.88亿元，较去年同期增加了25%。

　　按照“十二五”规划战略部署，债券市场将成为“十二五”期间多层次资本市场建设的一大主战场。同时美国市场历史经验表明，信用债收益率与通胀走势一致。即通胀预期增强会推升信用债收益，通胀预期减弱会压低信用债收益；当通胀处于最高点的时候，便是买入信用债的最佳时机。

　　目前，我国正处于新一轮紧缩政策的中后期。由于去年下半年以来通胀水平不断攀升，至今年6月份，CPI更是创出三年新高。急剧上升的通胀水平促使央行连续5次加息和多次上调准备金，随着7月7日央行今年来第三次加息，一年期存贷款利率已经达到3.5%和6.56%，基准利率的大幅攀升也带动信用债收益率大幅上行，使得信用债券迎来最好的投资时节。