聚焦债市：债市投资暖风吹来

　　由于资金面持续紧张、城投债风波上演“蝴蝶效应”，银行间债券市场在7月中旬遭遇“滑铁卢”。不过，目前债券一二级市场已显现积极信号，业内人士认为，经历疾风骤雨般的调整后，债券收益率普遍升至历史较高水平，绝对高收益率和逐步有利于债市的基本面已预示着投资机会的到来，投资者可适当增加债券类产品的配置。

　　高通胀使得货币政策转为紧缩，进而抬升了市场利率，这也是导致2011年上半年债券市场弱势行情的关键原因。那么，8月份以后的债市何去何从？国泰君安证券资产管理公司固定收益部副总经理成飞预计，“当前债券市场处于黎明前最黑暗的时候，是绝好的投资时机”。

　　成飞分析指出，首先，债市收益率已位于历史顶部，5年期国债发行利率达3.93%，边际利率4.04%，一级市场发行利率为2010年以来的新高，仅考虑持有的票息收入也具有很好的配置价值；其次，欧债危机再度恶化，海外经济下滑，全球避险情绪升温，美国10年国债已跌至2.5%左右低位，而中国10年国债却位于4.1%的历史高位；再次，在上半年紧锣密鼓的紧缩调控政策下，国内经济增速已呈现缓步回落态势，而经济增速和货币供应的下降，将从根本上抑制通胀上涨，预计通胀的高点和拐点有望在第三季度出现。在此背景下，下半年紧缩政策的力度和频率将显著降低，随着通胀趋势性回落，本轮加息周期预计将接近尾声。

　　不少业内人士也纷纷表示，近期债券市场将继续回暖，投资者可适当增加债券类产品配置。

　　但有分析人士认为，当前债市虽然近忧已消，但远虑尚存。招商银行分析师刘俊郁认为，在政策预期缓和的情况下，未来市场走势的不确定性依然表现在资金面上，“除非银行超储率出现实质性上升，否则资金面波动还将延续，债市反复波动可能性依然存在。”国际金融报