人民币汇率显现强势 近期变化属正常市场行为

　　8月11日，人民币对美元的中间价首破6.4，1美元兑换6.3991元人民币。从国内外经济形势来看，人民币汇率的近期变化是正常的市场行为。

　　首先，是供求关系的反应。8月10日，海关总署公布7月份贸易数据，1751亿美元出口创下月度历史新高，315亿美元贸易顺差为2009年1月以来最高。出口的强劲增长和顺差的超预期，短期在市场上形成外汇供过于求的状况，推动人民币汇率攀新高。数据公布当日及随后交易日，银行间外汇市场上人民币对美元均出现较大升幅，分别为168和176个点。

　　其次，是对国际金融形势变化的应对。8月5日，标准普尔下调美国政府长期债券评级，引发市场对欧美经济前景的担忧，造成新一轮全球金融市场动荡。其间，美元、欧元等主要国际货币之间的汇率起伏不定。尽管时升时贬，但都表现出弱势。这使得人民币汇率相对走强。在突破6.4这一周，人民币对美元升值0.75%。

　　再次，是人民币汇率形成机制弹性的表现。8月11日，人民币汇率罕见地出现了“齐升”的现象。除美元外，银行间外汇市场上人民币对其他6种货币也有不同程度的升值。人民币汇率参考一篮子货币进行调节，一般情况下对各种外汇理应有升有贬。“齐升”表明现有的汇率形成机制具有较大的灵活性，能够及时反映和容纳经济基本面的变化和国外的冲击。

　　过去，人民币汇率整体水平保持了基本稳定。尽管人民币对美元呈升值态势，今年以来升幅超过3.5%，但对有些货币如日元、欧元是贬值的，整体的汇率变化没有美元那么大。有效汇率是由各种货币汇率加权而成的，能够反映一种货币汇率的整体状况。国际清算银行的数据显示，今年人民币名义有效汇率指数在114~113之间波动，前7个月没有显现升值趋势，反而贬值约1%。

　　目前，人民币汇率水平趋于接近均衡水平。最新外汇市场数据显示，人民币远期汇率出现了新的特点，由于人民币利率高于主要发达国家，1周和1个月等短期人民币对主要货币有微幅贴水。这符合均衡汇率前提下高利率货币远期贴水的规律。同时，1年期人民币对美元的升水稳定在500个点左右，不到1%。这可以近似看成市场对人民币未来1年的升值预期。担心投机性热钱流入，是影响汇率调整的一个重要因素。现在欧美危机重重，国际投机者自顾不暇，是人民币汇率加快改革一个较好的时间窗口。

　　中长期而言，人民币是一种强势货币。从国际看，发达国家经济减速复苏，增长放缓，主权债务问题很难短期解决，货币政策不得不保持较为宽松状态。从国内看，我国经济继续保持平稳较快增长，宏观调控把抑制通胀作为首要任务，国际收支调节趋于均衡但不会转向逆差，综合国力和国际经济地位不断提升。这些经济基本面因素将支撑人民币走强。不能把强势货币简单地理解为单边升值。随着汇率调整到位，人民币汇率将呈现双向波动，市场供求关系和机制发挥基础性作用。对于市场关注的对美元汇率，如果美元贬值在国际外汇市场上出现反转，也不排除人民币对其贬值的可能。

　　要全面、正确认识汇率变动的影响。汇率变动的影响，有正面也有负面，对经济某一部分可能是正面的，对另一部分却可能是负面的，需要综合考量。总的来说，反映经济基本面和市场供求关系的汇率变动，无论升贬，是必要的、合理的。人为的汇率扭曲，往往是经济失衡的根源之一。2005年以来，我国两次启动人民币汇率形成机制改革，在没有引起经济震荡的前提下，成功地实现了人民币汇率向均衡水平的调整。强势人民币将对中国经济产生长远的结构性、趋势性影响，推动服务业等非贸易部门发展，促进贸易部门转型升级，对经济结构调整既是压力也是动力，有利于企业“走出去”。同时，未来人民币汇率有升有贬将是一种常态，汇率的变动给国际经贸活动带来风险，需要积极应对和管理。

　　(作者：丁志杰 系对外经济贸易大学金融学院院长)