学者：走出人民币跨境流动管理的三重困境(2)

　　人民币跨境流动管理政策建议

　　一是进一步加快人民币汇率形成机制改革进程。一来，密切关注国际主要货币汇率变化，继续按照“主动性、可控性和渐进性”的原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，不断完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。更重要的是，要变保持人民币兑美元汇率的基本稳定为保持人民币实际有效汇率的基本稳定。二来，中国应逐步让市场供求决定人民币汇率波动。在条件允许的情况下，不妨自今年10月起逐步将人民币兑美元日均浮动范围扩大至1%左右；2015年后随着外汇管理体制改革的逐步规范和到位，进一步扩大至2%左右。只要人民币汇率的波动没有超过央行规定的波动区间，央行就应尽量减少对市场的干预，逐步让市场供求在人民币汇率形成中起决定性作用。

　　二是努力创造条件加快实现人民币资本项目可兑换。实现人民币资本项目基本可兑换是《金融业发展和改革“十二五”规划》中要实现的重要战略目标之一。在实现可兑换的顺序上，可参考“先开放长期资本项目，后放开短期项目；先放开直接投资，后放开证券投资；先债券，后股票，再衍生产品；先机构，后个人；先小额，再大额”的规则进行。同时，人民币资本项目可兑换要与人民币跨境业务进程相适应。

　　三是建设好上海和香港的人民币在岸和离岸中心。一方面，与人民币国际化加速的要求相适应，在上海建立国际化的人民币在岸金融中心。具体而言就是要将上海建设成为综合性的人民币资产交易中心，不仅包含资本市场、货币市场、外汇市场、保险、期货、银行等各个金融领域，同时也涵盖在岸交易、国际交易和离岸交易等三类交易。同时，在人民币资本与金融项目尚不可完全自由兑换的环境下，积极建设香港人民币离岸市场，使其成为全球人民币市场的重要构成部分。目前，中央正在积极支持香港离岸人民币中心向纵深发展。预计在今后两三年内应发展到2至3万亿人民币存款的规模，在此过程中还要鼓励外资企业用人民币F D I替代外币FD I，鼓励人民币贸易结算，推进香港本地和第三国对人民币的使用，尤其是外国企业在香港借人民币并在境外使用。并且要进一步丰富人民币产品，活跃二级交易市场，确保人民币回流机制的顺畅，确保离岸市场的发展在加快人民币国际化的同时，对境内货币供应、外汇储备、对冲操作和境内外资本流动的影响都是可控的。

　　四是适应境外人民币多样化资产配置需求加快人民币金融业务和产品创新。首先是围绕跨境人民币结算的跨境人民币业务创新，如跨境人民币账户融资、人民币贸易融资、境外项目人民币融资、境外人民币直接投资、人民币购售和人民币担保等；其次是要进一步推出人民币汇率远期等汇率避险产品，为境外持有者对冲汇率风险提供必要的工具；再次是要提高人民币对国际大宗商品的定价权，努力在上海形成以人民币计价的贵金属、能源、化工等特定大宗商品的期货定价和交易中心，进一步提升人民币的国际影响力。

　　五是加快完善并规范现有与人民币跨境流动密切相关的各种法律规定。为便于与外汇部门管理中交易项目同步，更好地防范人民币跨境流动风险，建议借鉴现行外汇政策中具体交易项目进行逐项规范。按交易性质将经常项目和资本项目进行分类，对两大类别中的具体交易项目人民币收支作详细规范。同时，在有序、可控的前提下，逐步、渐进地放松人民币与外币的兑换限制，包括将兑换主体从个人扩大到相关企业、提高目前的兑换限额等；从完善监测预警机制、加大检查力度和建立国际应急保障制度三个方面入手，有效加强对跨境资金进出的监测和甄别，防止金融资产价格剧烈波动和影响金融市场稳定；进一步完善外汇账户管理制度，具体包括规范境外机构境内外汇账户(NRA)的管理、增加境外人民币外汇账户等。(中国人民银行郑州培训学院教授 王勇)