银行齐称做空黄金并非投资失误 套保套利遭误读

　　近日，有报道称，国内四家银行逆市而为，大量持有沪金空头头寸，从而导致账面出现巨额浮亏，被讥讽为投资失败而导致亏损。对此说法，专家颇为无奈地表示，“仅凭期货市场的浮亏就断言‘投机做空’、‘决策失误’，这只能说明，市场对银行和期货业务缺乏了解。”

　　众所周知，7月开始，黄金出现一波疯狂的上涨行情，在做多热情爆发的情况下，做空黄金难免被解读为“悲剧”。孰料，逆市而为的竟是国内上市银行。日前，有细心的市场人士发现，在沪金期货合约上，竟有四家银行持续持有空单。

　　8月12日，民生银行、农业银行、兴业银行、浦发银行等4家银行跻身上海黄金期货1112合约空单前20位。25日，上期所公布的黄金持仓龙虎榜上，前20名多头席位中依然不见银行的身影，兴业等银行继续持有空单。

　　据初步估算，农业银行自7月中旬以来在沪金1112合约上的浮亏已经超过7000万元，民生银行自8月12日以来的浮亏超过5000万元，兴业银行、浦发银行自8月上旬以来也各有4000万元左右的浮亏。这些银行合计浮亏约2亿元。

　　在金价凌厉上攻的当下，四家银行为何集体做空期金，真的是投资决策失误吗？实际上，这类质疑属于“旧事重提”。两年前，国内黄金期货刚刚兴起，当时，兴业银行曾在期金合约上有一定头寸，并与金价波动相背离，市场也曾质疑该行的操作决策。如今，四家银行的头寸更多，看起来浮亏更大，因而再度引发市场对银行“投资失误”的争议。

　　农业银行金融市场部贵金属业务处黄金专家张志刚向记者表示，“市场太不了解银行的业务。一般而言，银行涉足黄金期货是将其作为风险对冲的渠道，比如，一面做空期货，一面做多现货，如果期货亏损，现货的盈利可以填补，从而达到对冲的目的。”

　　一般而言，银行会选择在多个市场上进行对冲，期货市场上的亏损通常将被现货市场上的盈利抵消。据兴业银行资金营运中心黄金分析师蒋舒介绍，商业银行做对冲盘的几大动机包括：第一，进口黄金，通常需要做卖空的套期保值。第二，银行都会在多个市场上建立“双边头寸”以获取价差，进行套利。第三，一些大行开通了纸黄金业务，投资者只能做多，银行自然充当客户的“对手盘”，成为净空头，因此银行也会想办法对冲风险。

　　业内人士表示，随着上期所下调黄金保证金比例，黄金交易日渐活跃，为商业银行提供了较佳的入场机会。但值得注意的是，上期所采取下调手续费等一系列手段，并非为吸引更多的投机资金进入期市，而旨在鼓励更多的投资者入场进行套期保值，以对冲风险。据上证