最近，地方债务风险以及地方融资平台风险受到高度关注，投资者担心商业银行持有的地方融资平台贷款风险会集中爆发。首都经济贸易大学财政税务学院副院长蔡秀云、中国银行战略发展研究部分析师叶蓁在做客本期《中证面对面》时表示，地方债务风险可控，短期不太可能爆发。
地方债务风险不大
主持人：欧洲各国相继爆发了政府债务危机，是否意味着中国地方政府债务的风险正在加大？
蔡秀云：衡量一个国家的地方债务风险可以通过债务率指标(债务余额与当年可用财力的比率)和债务规模占GDP的比率两大指标来判断。中国的总体债务规模占到GDP比例大约在50%左右，一般认为，这一比例不会带来非常严重的债务风险。而像深陷主权债务危机无法自拔的希腊，这一比例高达125%左右，而意大利的债务规模占到GDP的比例超过110%。一般认为，100%是政府债务风险爆发的警戒线。
我认为，地方债务风险短期爆发的可能性不大。另一方面，目前中国的地方债务的还款来源是有保障的。地方政府所掌握的公共资源及控制的公共收入等粗略估计可能达到30-40万亿元，也就是说，10万亿元的债务规模有30-40万亿元资源作为支撑，未来发生地方债务危机可能性不大。
叶蓁：欧洲债务危机是源于财政和货币政策上的分离，政府无法控制货币发行来弥补财政赤字。而从中国的国家制度以及财政货币政策的配合角度，可以保证中国政府债务更加良性。
调整财政收入结构
主持人：一方面，地方政府具有投资冲动，另一方面，很多地方政府债务的偿还依赖于土地出让金，在房地产市场调控趋严的情况下，土地出让金难以为继，这是否说明未来中国地方债务偿还将出现问题？
叶蓁：土地出让金是支撑地方高债务负担的重要因素。而房地产调控可能造成市场对地方债务风险加剧的担心。但我认为调控可能还是一个周期性波动，如果从长期角度来说，考虑到中国漫长的城市化进程，从长期来看土地出让金的收窄不会对地方债务产生过于负面的影响。而整个宏观经济速度放缓，对债务的影响也许将更为直接。
未来地方政府可以考虑从两个角度来解决债务问题。一个是地方政府可以将减持国有资产的收益用于偿还债务。第二个方法是扩大市政债的发行规模。
蔡秀云：从长期来看，降低地方债务风险应该从调整财政收入结构入手，包括财政体制的转变。需要扩大地方政府的收入来源，比如说开征财产税、房产税、物业税，都可以增加地方财政的收入。
债市风险或凸显
主持人：商业银行尤其是大银行一直被认为承担了很大部分平台债务，但是银行中报显示，地方债务状况良好，部分银行地方融资平台的不良率低于1%，而拨备高于1000%，这是否意味着未来融资平台不会出现大面积风险？或者说出了风险，银行可以化解？
叶蓁：目前来看，商业银行持有的地方融资平台债务总体风险不大。其中涉及银行的风险主要来自两方面：一个是贷款，一个是银行持有的地方债券。我认为贷款风险不大，比较而言银行在债市上风险可能正在凸显。
这主要集中于两个方面。一个就是像城投债，目前很多被中小银行甚至是券商持有，可能会将风险进一步扩大。一个是银行间接持有的和地方债务相关的债券，比如政策性金融债大多和地方政府融资配套，而政策性金融债银行参与力度非常大。我认为，目前地方债务表现在银行贷款上的问题，基本被控制住了，未来需要关注放在债市上面。
地方发债仍旧需要规范。现在担心在过去混乱的状态下，所隐含的历史问题到底多大。对债券、投资者有多大影响，现在无法给出准确的说法。
主持人：现在各家银行对地方融资平台的贷款控制非常严，甚至暂停了地方融资平台的授信。如果说后续贷款资金不足，会不会对地方政府融资平台项目造成伤害，一些项目变成半拉子工程？
叶蓁：这种情况可能会发生，避免这种情况的出现主要在项目立项时要更加谨慎，需要银行加大对贷款的风险管理。另外就是发展国内的资产证券化市场，通过资产证券化市场将这个风险对冲掉。
记者 张朝晖
