央行七周净投放资金2440亿 货币政策或入观察期

　　在本周四(9月1日)10亿元3月期央票发行后，本周公开市场再度实现250亿元的货币净投放，这已是央行最近连续第七周向市场净投放资金。分析人士表示，央行连续数周净投放资金意在安抚市场。由于准备金基数扩大后的首个缴款日临近，加上中秋、国庆假日也已不远，公开市场净投放格局在中短期内有望得到延续。同时，在准备金新政公布之后，货币政策有望进入短暂的观察期，近期继续紧缩的必要性有所降低。

　　公开市场第七周净投放

　　央行9月1日以价格招标方式发行了2011年第六十七期央票。本期3月期央票发行价格99.24元/百元，对应收益率3.1618%，与前一期保持一致。当日央行未进行正回购操作。

　　Wind统计数据显示，本周公开市场到期资金量270亿元，在周二及周四两期合计20亿元央票发行之后，本周公开市场实现250亿元的资金净投放。7月下旬以来，央行已连续七周实施净投放，累计投放货币合计2440亿元。

　　与此同时，数据还显示，未来两周公开市场到期资金分别有1760亿元和1190亿元，到期资金量较前几周有大幅度增加。天治稳健双盈与天得利基金经理秦娟表示，目前一年期央票发行利率仅在3.58%水平，考虑到未来两周公开市场到期资金量较大，且准备金基数扩大后的首次缴款日(9月5日)已经临近，加上中秋、国庆假日也会接踵而至，预计未来两周内公开市场还会延续资金净投放格局，且净投放量有可能会保持在较高水平。

　　伴随着央行持续向市场投放资金，市场紧张情绪有所缓解，9月1日市场资金利率出现小幅回落。主流7天期质押式回购加权平均利率报4.7539%，较前一交易日下跌19个基点。

　　加息与提准概率降低

　　在货币政策预期方面，当前各方观点并不一致。不过，央行出台准备金新政之后，认为当局短期内不会再出台紧缩措施的观点正在增多。

　　国海证券认为，从温家宝总理在关于当前宏观经济形势和经济工作的重要文章表态看，经济回落“是主动调控的结果，处于合理水平，没有超出预期”，由于“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”，近期政策仍不会出现明显放松。

　　不过，上海一位机构交易员表示，温家宝总理对当前宏观经济形势的评判，较以往并没有显著从紧，准备金基数扩大的紧缩手段推出，也是对于继续“稳定物价总水平”的一次政策响应。考虑到该政策对于市场的长期负面影响较大，中短期内央行将会进一步观望其政策效果，不会再推出其他新的紧缩政策。

　　与此同时，秦娟也指出，从某种意义上说，直接扩大准备金基数范围，相当于把长期的利空集中到短期释放。而准备金基数扩大的新政出台后，市场对于加息与提准的预期都会趋于淡化，下半年再动用准备金率和利率工具的概率都会比较小。8月CPI水平预计会在6%附近，也不会带来明显的加息预期。

　　秦娟同时表示，准备金新政对于心理层面的冲击可能更高过实际影响。从近几个交易日二级市场短债需求开始涌现来看，资金面状况可能并没有之前预期的那样悲观，预计后期资金面仍会逐渐改善。记者 王辉