增长模式改变过程 痛苦牵制大宗商品

　　美元指数本周一改疲弱走势强劲反弹，周一攀升至77.78高点，创下近6个月以来的新高。伴随美元指数大幅反弹的，是国际大宗商品市场近期的一波汹涌跌势，工业品、农产品纷纷大幅下挫。国内商品市场在中秋节后连续两天大跌，周三期市全军覆没，白糖和铜领跌市场。

　　分析人士认为，近期，宏观环境成为左右商品运行的首要因素，在欧债危机风云再起、全球资本市场走势低迷的大背景下，大宗商品四季度将持续震荡态势，不排除再度陷入低谷。

　　美元强势冲击商品价格

　　随着希腊债务风险加剧，市场对欧债危机的担忧情绪不断蔓延。当前，欧洲央行隔夜存款规模不断上升，显示银行业为避免市场不确定因素，不愿向其他机构提供借贷，导致欧元区货币市场压力陡增。欧元区各国国债收益率狂飙，欧元区信贷违约掉期成本大幅上升。

　　欧债危机及全球经济二次衰退风险引发的忧虑不断升级，美元从中受益：在欧元信心岌岌可危的情况下，投资者纷纷买入美元避险，导致美元指数持续上升，从8月29日收盘价74点，持续上升到9月13日77点上方，涨幅惊人。

　　欧洲债务危机似乎有逼近临界点的倾向，而市场对美国是否会推出Q E3越来越感到怀疑，尽管美国总统奥巴马上周五提出了就业刺激方案，但市场对此反应并不强烈，相反欧元区的危机升级令市场承压。有分析人士指出，结合美元指数技术上的突破，美元已经取得中期反转，未来一段时间将保持强势。

　　美元强势反弹，商品市场备受压力，前期强势的国际农产品涨势受到狙击。

　　中信银行国际金融市场专家刘维明在接受《经济参考报》记者采访时表示，欧洲及欧元体系违约、重组、货币区解体等极端事件出现的概率越来越大。在没有替代品的情况下，避险资金回流，令美元维持强势。长远来看，美国力图重振制造业和出口，这需要资金回流美国国内，加上主权债务竞争力的需要，强势美元政策很可能被再次抛出，若事实如此，大宗商品价格将受到冲击。

　　经济疲弱压制商品需求

　　美国经济复苏步伐放缓，欧债危机难以妥善解决，中国等新兴经济体经济面临下滑风险……宏观环境的不断恶化引发市场对全球经济复苏前景的担忧。而市场对于经济放缓的担忧成为市场主导情绪，导致短期内商品还将继续承压。

　　欧债危机旷日持久，有分析人士指出，如果没有其他意外因素出现，欧债危机将不可避免出现恶化，希腊、意大利以及法国的银行业都可能成为导火索，最终危机可能以大规模主权违约，甚至以某些成员国退出欧元区为终点。

　　不仅如此，近期公布的经济数据并没有表明全球经济有复苏迹象，难以为目前的大宗商品价格提供支撑。9月份以来，美元指数大幅反弹，似乎并不是因为美国经济向好，而是因为欧洲经济糟糕。尽管美国近期公布的数据大多较差，但仍好于欧洲各国。但是不可忽视的是，美国8月份的非农就业竟然零增长，失业率也维持在9.1%的高位。