华安基金：动荡中买黄金动荡后买石油

　　石油和黄金就好像是一对脾气不太一样的孪生姊妹。说她们是孪生姊妹，其实是在说黄金和石油是世界上最基础的、交易活跃度最高、牵涉面最广的大宗商品品种。石油有另外一个称号，叫做“黑金”。历史上，石油的买卖都是通过黄金来进行。而从投资角度来看，她们的“脾气”既有共性，又有区别。 

　　首先，都是世界上有限的资源，所以天生都有抵抗货币贬值、防御通货膨胀的功能。石油对抗通货膨胀的特性要更强些，因为石油是消耗性的，不可再生的。特别是通胀失控的情形，石油出于它的原材料属性，能够显著跑赢黄金。2008年上半年就是一个活生生的例子，石油上涨了43%，而同期黄金仅上涨了11%。 

　　其次，投资方式不同。黄金便于储存和运输，所以黄金适合实物投资，这也是为什么在伦敦有这么一个巨大的现货市场的原因。而石油体积大，易燃易爆，存储和运输费用高，所以投资石油往往通过石油期货的方式。此外，投资拥有巨大石油资源的石油企业也是一种行之有效的方式。 

　　第三，黄金具有天然的避险作用，而石油非但没有避险的作用，相反，它是用来承担风险的资产类别。这是黄金和石油的最大区别。“乱世买黄金”，出现危机时，人们担心经济下滑，包括石油在内的各类风险资产价格剧烈波动，市场充满了不确定性。这时候黄金保值的功能得到了充分的发挥，是资金天然的避风港。而当各国政府通过一系列的措施稳定了经济形势，市场转稳，人们对经济的信心有所恢复以后，石油的价格则率先反弹，且走势会明显强于黄金。 

　　目前，受美债下调、欧债危机等多重影响，黄金已经摸高到1820美元/盎司，而WTI石油价格为85美元/桶，石油相对于黄金，已经处于一个相对低估的价格。有理由相信，随着各国采取更加宽松的货币政策，一旦人们对经济二次探底的恐慌得以消退，经济继续复苏的迹象得以确认，石油的估值一定会在现有基础上获得提高，石油相对于黄金的折价也会在一定程度上加以弥补。 

　　“动荡中买黄金，动荡后买石油”。买黄金好比是买保险，买石油则是捕捉反弹，看多市场的有利武器。