股债“双熊” 保险资金如何腾挪(2)

　　债市投资更趋谨慎

　　纵观三季度险资在债市方面的表现，广发证券分析师曹恒乾表示，目前保险公司投资策略更加稳健，加大了持有到期的债券类投资资产与银行存款、高股息股票的比重，把超过95%以上的投资资产归入持有到期与可供出售投资资产，避免了交易性金融资产过多，影响当期利润。

　　针对保险资金高比例配置的债券品种，中银国际预计，债券收益率仍将继续上升，但速度相对缓慢，原因在于经济周期下滑的趋势可能会降低市场对于资金的需求。

　　不过，中国人寿资产管理有限公司董事长缪建民对于债市对保险资金运作的促进作用持谨慎态度。他日前表示，今年中国长期国债利率升幅有限，三季度末十年期国债利率为3.86%，与年初基本持平，但整个市场的信用风险价差大幅上升，其中城投债、房地产行业债跌幅较大。

　　他指出，8月份的通胀率为6.2%，一年期基准利率为3.5%，十年期国债利率为3.86%。对以固定收益投资为主的保险资金投资而言，低利率意味着低回报率，负实质利率意味着占资产总量80%以上的固定收益组合难以保值。

　　收益现状不容乐观

　　虽然险资在面临股市、债市双低迷的情况下积极变换投资方向，但投资收益并不能令人满意。以最能代表险资投资能力的投连险账户为例，华宝证券统计数据显示，投连险各账户9月单月平均收益-4.93%，创今年以来单月最大跌幅。

　　从纳入统计的179个投连险账户来看，9月单月仅有29个账户取得正收益，比例不足两成。具体至各类账户，收益差异则异常明显。除了货币型账户实现0.26%的微利外，其他账户均为负收益：全债型账户收益率为-1.05%，增强债券型账户为-2.26%，混合保守型账户为-3.92%，混合激进型账户为-6.12%，激进型账户和指数型账户则分别为-8.19%和-8.70%。

　　统计数据显示，自今年4月至9月，投连险相关投资账户总体平均回报率最高为6月份的1.30%，最低为9月份的-4.93%。业内人士认为，在四季度市场看空情绪影响下，投连险收益普遍不佳的情况可能很难得到明显改观。

　　在目前保险产品逐渐趋同的现阶段，保险行业的竞争很大程度上取决于资产管理能力，如何提升险资投资能力，从勇斗股债“双熊”变为智斗股债“双熊”，投资者期待其四季度的表现。本报记者 殷楠