央行暂停正回购 下调准备金率成共识

　　昨日，央行在公开市场发行1年期央票100亿元，发行规模与上周相比回落了90亿元，缩量近半，利率连续11周企稳在3.584%。同时，近日频繁被使用的正回购操作也被暂停。此前3周，央行曾经连续在公开市场通过发行7天、28天期正回购进行资金回笼。

　　据了解，整个11月，到期资金量为3250亿元，较上月4870亿元减少三分之一，回笼压力有所减轻。本周，除550亿元的7日正回购到期外，另有510亿元的一年期央票于11月3日到期。本周到期资金量共计1060亿元。

　　国海证券研究员范小阳认为，由于11月到期资金量3250亿元，而12月仅有250亿元到期，央行下一步的操作将是在公开市场上平滑流动性，保持资金面稳定。因此，最有可能的操作将是减少资金的深度锁定，即减少3个月、1年期央票发行规模并持续停发3年期央票。另有分析人士认为，暂停正回购，释放出维持流动性稳定的信号。

　　下调准备金率成共识

　　近期，随着银行间资金相对宽松，流动性已经逐步改善，昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)中短期品种集体大跌，终结过去数日以来的涨势。其中，隔夜利率跌139.25个基点，报3.3025%；7天利率下跌58.91个基点，报4.3542%；2周利率下跌139.33个基点，报4.3842%。

　　随着流动性的加大，货币政策将作出调整已经成为共识。不少业内人士认为，中小银行存款准备金率的下调指日可待。

　　国泰君安认为，政策的转向首先是3年期央票利率的下调，目前已经成为现实；第二步可能是在年底前下调中小银行的存款准备金率，主要考虑到中小银行资金偏紧，而且票据融资下降对企业流动性伤害太大；第三步可能是下调1年期央票利率，时间可能是今年底明年初。而到2012年二季度，通胀或大幅回落，届时不排除再次降息的可能性。(潘彧)