欧债资产重组拉开序幕 银行业任重道远(2)

　　希腊政府等公共部门就业人数和工薪支出增长过快。来自希腊经济工业研究基金会的数据显示，自1980年至今的30年间，希腊公务员人数已经增长了一倍，公务员在希腊总就业人数中占比达到17%，高于经合组织(OECD)均值15.3%。公共部门工薪支出增长也十分迅速，特别是过去十年，公共部门就业增长超过10%，公共部门平均工资增加1倍。同时，由于征税效率低下和居民逃税行为，希腊个人收入所得税的GDP占比较欧元区2005~2009年均值低4个百分点。据希腊经济工业研究基金会估计，希腊个人所得税逃税额相当于GDP的2.5%~3.8%。同时，希腊经济结构的一个重要特征是，政府持有大量的不动产所有权，通过推动一部分不动产权的私有化等出售计划，将吸引外资并带动经济增长。因此，政府仍可以通过降低公共部门薪资水平、减少公共部门就业、提高征税效率以及推进国有资产出售计划等方式减少财政赤字。

　　因此，政府开始推进更为激进的减赤方案，民间阻力高涨。10月3日，雅典宣布一系列措施进一步削减66亿欧元支出以弥补财政亏空。这些措施包括：额外20%的减薪计划，其中公务员工资削减15%，公共部门工资削减25%；年金在之前已经削减10%的基础上，平均减少4%；将个人收入所得税起征点降低到5000欧元。另外两项最具争议的措施是：通过电费账单征收置业税，这一项税收将增加相当于GDP1.1%的税收收入；将3万名公务员纳入一个所谓的“劳动储备”(labourreserve)中，其工资将被削减40%，并且一年之内将可能被解雇。财政部这一减赤计划已提交议会审批，大幅削减财政赤字的方案引起希腊国内不满，10月5日，希腊公务员和私营企业工人发起24小时全国大罢工抗议政府紧缩经济政策。

　　经济结构失衡促使希腊实体经济萎缩成为减赤的代价，经济负增长加重财政恶化风险。希腊居民消费的GDP占比高达70%~75%，这在欧盟国家中也是相对较高的。政府支出和投资则分别占15%~18%左右，净出口的GDP占比则在-10%左右。由于消费在GDP中占比较高，希腊减赤方案中的减薪计划和增加个人收入所得税的计划，都将削弱私人消费，制约经济增长。而长期经济结构失衡使得削减赤字的进程十分艰难。受政府支出、居民消费和投资分别下降6.5%、4.5%和16.5%的拖累，希腊2010年实际GDP下滑4.5%。根据欧盟委员会预测，2011年希腊GDP将继续萎缩3.5%，而IMF9月《世界经济展望》将希腊2011年实际GDP增速下调至-5%。

　　希腊银行体系资产负债表持续萎缩。由于经济萎缩、实体经济部门信贷需求下滑，希腊银行业信贷增速年率持续下降。2011年7月货币金融机构信贷总额3310亿欧元，年增长率为零，与信贷高速增长的2006年间20%左右的年增长率形成明显反差。特别是对私人部门信贷自2011年1月始持续负增长，2011年7月对私人部门信贷存量增速年率-1.2%。在对私人部门信贷总额中，消费信贷已连续12个月负增长，7月私人消费信贷存量332亿欧元。

　　银行业流动性紧张状况延续。希腊银行业存款存量自2010年开始下滑，2011年上半年银行业中非金融机构和居民的私人部门存款存量1880亿欧元，较2010年末下滑10.3%。其中，居民存款1560亿欧元，存款存量年增长率-11.6%，已经是自2010年4月以来连续16个月录得负增长。非金融机构存款245亿欧元，较2010年末下降18%，存款存量年增长率-14%，连续17个月负增长。

　　10月26日，欧盟首脑会议与银行业达成一致，同意银行业对希腊债权减记50%，德国方案取胜。债务累积、经济萎缩、银行业流动性紧张，10年期国债收益率已经超过20%，希腊已经实质上破产。作为欧元区核心国——德国的态度是推动希腊债务减记。这一态度和7月份关于私人部门参与希腊救助方式和程度的讨论时的德国立场一致。