一年期央票利率破“定存” 货币政策微调加力

　　中国人民银行15日发行的一年期央票利率较前一期下降8.58个基点至3.4875%。这是自8月中旬以来，一年期央票发行利率首次低于同期限定期存款利率。虽然央票利率的下调直接受到债券市场牛市的影响，但作为风向标，市场还是嗅出了货币政策松动的信号。

　　债券牛市引发央票利率大幅下调

　　央行15日在公开市场发行了520亿元一年期央票，这一发行量较之前一期增加了420亿元。如此大幅放量回笼资金，和此前两周公开市场净投放的操作形成鲜明对比。

　　统计数据显示，央行本周到期资金为560亿元，而此前三周公开市场到期资金都在1000亿元以上。从回笼力度来看，一年期央票此前三周都保持在200亿元以下。

　　到期资金减少的情况下，回笼量增加，主要是被持续的债券牛市所左右。兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时表示，债券牛市会推动包括央票在内的债券产品收益率下行。“如果不下调发行利率，那么在原有的央票价格下，市场就会有更多的需求。这会导致公开市场回笼的资金过多，从而影响到市场的流动性。”

　　实际上，近一段时间债券市场出现了一轮“疯涨”。

　　来自货币经纪商的数据显示，目前10年期国债收益率为3.59%，甚至逼近了一年期定存3.5%的水平。而一年期央票在二级市场的利率已经低于同期定存，达到3.4%。

　　上海一商业银行交易员表示，由于央票一、二级市场利率有较大利差，机构在上报央票需求的时候也会相应调整投标利率。“这也就是为什么15日央票发行量这么大，利率仍然会大幅下调。如果价格不变的话，回笼量会更多。”

　　而据该交易员透露，现在市场对于央票一致看涨，“很多基金一年期央票收益率都投在3.4%”。

　　货币政策微调发力

　　由于公开市场操作受到市场供需关系的影响，操作相对灵活，所以央票利率的下调并不直接导致货币政策转向，但是其信号作用仍然不容忽视。

　　实际上，这次央票利率大幅下调8.58个基点，已经不是第一次。此前央行在10月20日下调了三年期央票利率1个基点，而11月8日央行再次下调一年期央票利率1个基点。