10年期国债价涨似"疯牛" "搭乘"债牛跑赢CPI！(2)

　　问：明年CPI会不会继续居高不下？

　　答：现在来看，通胀CPI高点确定已经过去了。现在到明年上半年CPI都会是个下降的趋势。

　　股票和债券是“跷跷板”吗？

　　不完全，通胀下行对债券更有利

　　问：债券的品种有哪几类？风险和收益情况怎样？基金公司可以投资的债券品种有哪几类？风险和收益情况又是怎样？

　　答：债券据风险和收益由低到高可分为国债、金融债、央票、公司债。国债具有国家信用，不用担心其到期偿付风险和相应收益率，但与低风险相对应的是，其票面利率也低。金融债带有准国家信用，但由于有税收因素，所以风险略高过国债。公司债通常是企业、公司发行的债券，是信用产品。如果企业债到期了，企业还不上钱，就会出现偿付风险。而相对应的，公司债票面利率也比国债高。不过债券跟股票相比较的话，那不论风险还是收益都比股票低。

　　以上品种基金都可以购买；此外还可购买可转债。可转债本身是债券，但与股票市场相关联，可通俗理解为其包括债券和一个认股权证。

　　问：债市和哪些政策关联度比较大？

　　答：与债券市场关联度最大的因素是经济增长与通货膨胀。其中最关键的还是通胀，另一个是货币政策。债券市场对货币政策的敏感度比股票市场更强。因为债券市场的资金需求量更大，通常货币政策紧缩则影响流动性，对债券市场不利；而通胀下行则对债券有利。

　　问：有人说股票和债券是一种跷跷板关系，股票好，债券不好；债券好，股票不好。这种关系存在吗？为什么？

　　答：这种说法有一部分道理，但也不完全这样。比如说整个市场的钱很多时，股票市场会吸引一部分资金，债券市场吸引一部分资金，这时两个市场就是正相关的。而如果资金量有限时，资金就会选择安全的、有机会的，这时候就是负相关的。比如说经济不好时，一般股票跌，债券涨。也就是说，债券是否走牛，多与资金面正相关，与经济面负相关。

　　债基投资是否也应择时？

　　在加息尾声投资较合适

　　问：债基风险小但不等于没有风险。比如今年7月，债券市场受城投债影响下跌就比较明显，跌幅达3%。另外，最近银行理财产品的年化收益率也很高。请问如何看待这种投资产品和债券基金的区别？在有一定风险但收益却有限的情况下，债基主要靠什么吸引投资者？

　　答：长期来看，债券基金都是跑赢CPI的。比如2009、2010年的收益大多是7-8%，再比如之前富国的封闭式基金富国天丰2010年的收益达到16%。银行理财产品与基金的区别一是体现在门槛上，前者5-10万起步，而普通基金只要1千元起就可购买。另一个区别是期限。理财产品大多是短期的。虽然收益高，但这个收益是短期的，不一定可持续，如果后面利率水平下降，银行理财产品的较高收益不一定可以持续。

　　我们判断，现在的利率应该是往下走的趋势。而从一般规律而言，当加息到了尾声，货币政策已经紧缩，CPI出现拐点时可以介入债基。因为基金手里拿的债券的收益率到了顶点，相应的价格到了最低谷。