看空中国热钱出逃？ 专家：货币政策"微调"或现

　　21日晚，中国人民银行公布10月份数据显示，10月末外汇占款余额为25.49万亿人民币，环比下降248.92亿元，这是自2007年12月以来出现的首次月度下降。对于此次外汇占款环比下降的原因，除去贸易顺差下降以外，更多专家认为来自热钱流出。欧债危机的深化使得国际资金避险需求上升，与此同时中国经济增速下滑、房地产以及资本市场萎靡使得看空中国的势头上升。市场同时认为，外汇占款下降，货币政策微调或现空间。

　　现象：

　　热钱大幅流出

　　数据显示，今年10月外汇占款减少近249亿，比9月份2473亿新增量明显回落，为2008年以外外汇占款的首次下降。与此相对应的是10月贸易顺差收窄以及热钱流出趋势的上升。

　　外汇占款起因于国外流入国内的外汇收入，而此外汇流入一部分来自正常的贸易往来和投资项目，另一部分则来自流入的热钱。从贸易顺差数据来看，连续三个月同比下降的贸易顺差使得外汇收入减少。而更主要的则是10月热钱也显示出大幅流出的迹象，国泰君安宏观分析师汪进的报告显示，10月热钱的流出规模与2008年4季度及2010年2季度相当。而中金更是在其最新的利率策略周报中将热钱流出的规模定为1800亿元，接近贸易顺差整体规模的1.8倍。

　　原因一：

　　外资行自身亟须“强身健体”

　　分析认为，热钱之所以流出，一是欧美大型金融机构可能需要资金弥补自身问题；近期，外资行频繁减持中资银行股已引起市场普遍注意，随着德意志银行减持农业银行、高盛减持工行以及美银减持建行等事件进入公众视线，外资行需要资金补充“强身健体”、建立风险预备机制已成为不争事实。

　　广东省社会科学院“热钱与地下钱庄研究”课题组长黎友焕教授指出，国际市场热钱流动受到国际金融市场趋势的影响，近期欧债危机不断演化、美国经济出现疲态，美国对中东、亚太的政策转变都会在不同程度上影响国内热钱的流动。可以印证的是，近两个月以来，大量非美元资产向美元资产转化。很多新兴市场国家，纷纷出现了国外投资撤出的问题，造成本国货币和资本市场均相应大跌。

　　原因二：

　　看空中国出现实质性举措

　　另一方面，随着欧债危机演化以及全球经济下滑，避险情绪浓厚，新兴市场显然受到谨慎情绪的影响，开始面临国际资金撤退的局面。今年以来，中国GDP季度数据同比连连下滑，CPI数据则一直在高位徘徊，价值实体经济和资本市场萎靡，看空中国的声音一时四起。

　　北京理工大学经济学教授胡星斗认为，外汇占款急剧减少，主要是因外资看空中国。虽然外汇减少对中国利大于弊，但加上跑路、民企倒闭、地方债、资产泡沫、银行坏账，中国经济恐会长期低迷。

　　不过，中央财经大学教授郭田勇则认为，投资者“唱空中国”并非这次占款负增长的主要原因，短期资本的逐利性强，因此“负增长”主要是涉及短期资本的流出，同“唱空”所代表的长期资本跨境流出的关系并不大。记者王凌菲