内外糖价跌破支撑 郑糖尚有一跌

　　进口创历史新高，国内新糖上市促使现货报价下跌——从数据的角度看，糖市继续偏空。建议投资者空单增持郑糖，看空1209合约至5800-6000元/吨。

　　200.65万吨——进口大增

　　进口糖创历史最高纪录，极大弥补了国内供需缺口。海关最新数据显示，2011年10月份中国进口食糖33.7万吨，同比增长33.33%；2011年1-10月，中国累计进口食糖200.65万吨，同比去年的161万吨增长24.02%。其中8-10月巴西进口糖增幅明显，因我国与巴西签订了购买合同，消除了前期因巴西开榨推迟导致产糖量同比下降、进口受阻的担忧。

　　736万吨——广西增产

　　2011/12榨季已经开始，国内第一个产糖区广西为此备受关注。根据11月初广西区内各糖厂新榨季产量预估计算，广西产糖或达到736万吨，较上一榨季的672.8万吨增产63.2万吨，增幅达到9.39%。目前广西昼夜温差达到15度，较适宜甘蔗糖分积累，且进入12月份出现大幅霜冻的可能性不太大。736万吨的糖产量如果能够实现，将成为近六个榨季以来第3个超过700万吨的年度，仅低于2007/08和2008/09榨季的糖产量。

　　7000元和5600元

　　——价格与成本

　　为了稳定糖价，国家发布文件要求5个白糖主产区实行省级统一定价，防止去年哄抬甘蔗收购价格的行为再度发生。云南制定420元/吨甘蔗价，对应糖价起点为7000元/吨(如果糖价为7500元，则对应的甘蔗收购价为420+500*5%=445元)；广西则制定500元/吨甘蔗价，对应糖价起点7000元/吨。广西、广东、云南、海南和新疆五个主产省区最终将以糖价7000元/吨为锚，稳定糖现货销售价格。而笔者按照500元/吨的甘蔗价计算，糖的生产成本均值约为5600元/吨。大幅低于目前糖现货报价，同时也低于糖期货价格。

　　40-60元——现价跌幅放大

　　随着新糖上市，现货报价加速下跌，主产区跌破7000元/吨大关。11月23日柳州报价6950-6960元/吨。近两周现货报价下跌幅度变大、速度加快，从原来的每周10-20元跌幅，扩大到每天40-60元跌幅。从8月中旬算起，糖现货价格正进入第二轮下跌。

　　以白糖主产区柳州报价为例，糖价8月中旬受夏季消费提振达到最高点，之后回落至7300元/吨；从9月下旬至10月底一直在此徘徊，市场在国际增产、国内供不应求的预期下上下两难。随着11月份南方糖厂开榨，糖现货价格稳中有降。11月下旬，广西将迎来第一轮开榨高峰期，新糖上市打压现货价格走低。

　　24美分和6500元

　　——内外糖价跌破支撑

　　近期原糖跌破24美分/磅，郑糖跌破6500元/吨，而且在破位后加速下跌，显示糖价重回下跌通道。内外盘第一轮下跌，在9月底遭遇支撑。之后，在整个市场因欧债暂获缓解、泰国洪水泛滥担忧糖产量下降等利多因素作用下，糖价反弹震荡延续近两个月。其中国际原糖运行区间在24-28美分，郑糖在6550-6850元/吨。不过随着市场对欧债的乐观预期弱化，泰国洪水对甘蔗影响有限，在全球增产大局明确的情况下，糖价将重回下跌通道。中证期货 王聪颖