但问题是，发行统一债券的谈判将十分漫长。统一债券的利率如何设定，责任如何分摊，还款来源如何保障，质押品由谁来提供，这些都是待解的难题。现在，推行欧洲主权债券的最大阻力来自于德国。德国担心欧元区国家联合发行主权债券无异于让自己补贴其他成员，因为德国财政相对稳固，发债融资成本一直是欧元区内最低的一个，如果和其他欧元区国家联合发债，就会被信用较差的成员拖累，导致自己融资成本上升，这是德国财富在欧洲再次转移。更重要的是，削减债务的根本是实现生产性的增长，如果偿债能力和经济增长问题解决不了，那么欧洲货币联盟甚至会变成一个“贷款援助联盟”。
人们从来都高估解决危机的能力，然而现实总是以超乎所有人的想象去发展，因为市场总是最聪明的，它已经看到了欧洲无法在短期内解决的体制性缺陷以及救助机制的重大漏洞。
CFP图片 合成/苏振
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
欧盟 61.8 62.2 62.7 61.3 58.7 61.4 74.4 80.0 —
德国 63.9 65.7 68.0 67.6 65.0 65.9 73.5 83.2 —
法国 62.9 64.9 66.4 63.7 63.8 67.4 78.3 81.7 —
意大利 104.4 104.4 103.8 105.8 106.5 103.5 114.6 116.7 117.8
西班牙 48.7 48.7 46.2 43.0 39.6 36.1 54.3 66.3 74.0
爱尔兰 31.0 29.7 27.6 25.0 25.1 44.1 65.8 82.9 96.2
葡萄牙 56.9 58.3 63.6 64.7 63.6 66.3 77.4 84.6 91.1
希腊 97.4 98.6 100.0 97.1 95.6 99.2 112.5 124.9 135.4
英国 38.7 40.6 42.2 43.2 44.2 52.0 68.6 80.3 88.2
美国 60.9 62.2 62.8 63.5 64.0 69.4 83.5 94.3 99.0
日本 136.7 150.7 162.1 164.0 162.6 167.7 174.0 197.0 —
西方经济体债务占GDP比值(债务负担率)
西方经济体财政赤字占GDP比值(赤字率)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
欧盟 －3.1 －2.9 －2.4 －1.4 －0.8 －2.3 －6.8 －6.4 —
德国 －4.0 －3.8 －3.3 －1.6 0.2 0.0 －3.0 －3.3 —
法国 －4.1 －3.6 －2.9 －2.3 －2.7 －3.4 －7.5 －7.0 —
意大利 －3.5 －3.5 －4.3 －3.3 －1.5 －2.7 －5.3 －5.3 －5.1
西班牙 －0.2 －0.3 1.0 2.0 1.9 －4.1 －11.2 －10.1 －9.3
爱尔兰 0.4 1.4 1.7 3.0 0.3 －7.2 －10.8 －14.7 －14.7
葡萄牙 －2.9 －3.4 －6.1 －3.9 －2.6 －2.7 －10.1 －9.1 －8.7
希腊 －5.6 －7.5 －5.2 －2.9 －3.7 －7.7 －15.4 －10.6 －12.8
英国 －3.3 －3.4 －3.4 －2.7 －2.7 －5.0 －12.3 －12.9 －11.1
美国 －3.4 －3.5 －2.6 －1.9 －1.2 －3.2 －9.9 －10.3 －8.9
日本 －7.9 －6.2 －6.7 －4.0 －2.5 －5.8 －10.5 －10.2 －8.0
数据来源：各国统计局、IMF，其中2011年为IMF预测值
(国家信息中心预测部 张茉楠 )
