货币政策迈开调整步伐 存准率未来还将下

　　在市场资金面愈发紧张、企业资金链条断裂风险上升之时，央行乘着外汇首度占款负增长、通胀回落的时机终于启动了货币政策调整的步伐，两年来首度下调存准率。实际上，进入十一月市场已经纷纷预测央行将下调存款准备金率，但是央行的突然出手还是超出了市场预期，并对市场造成较大的影响。大部分学者都表示，在明年经济真正实现软着陆前，央行仍有下调存准率的空间，但是不宜将其看成全面转向宽松，房地产等投资领域依然是被调控的领域，明年货币政策依然将保持稳健。

　　【影响】

　　增加流动性缓解年底资金断裂风险

　　根据央行公布的数据计算，截至10月末人民币存款余额为79.21万亿元，按此计算，本次下调将释放约3960亿元的流动性，大幅缓解市场资金紧张情况。

　　不过，从流动性角度看，当前偏紧的信号持续。M2增速继续显著下滑，环比负增长，广义流动性偏紧局面持续。10月新增外汇占款负增长，主要由于资本和金融账户下非直接投资项目大幅逆差，显示资本外流速度加快，未来外汇占款增量将继续在低位徘徊。同时，未来几个月央票和回购到期量较小，尤其是12月、1月和2月的到期量之和也不过1300亿元，不足11月到期量的一半。存在着主动投放流动性放松的需要。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，从阶段性角度说，2012年元旦与春节接近，流动性需求上升，其次是局部性的民间融资风险显现，也使得流入到民间融资市场的资金供给减少，年末这段时间民间融资市场的压力加大，政策也需要考虑民间融资市场的相对平稳。下调存款准备金率后，直接受益的将是目前资金异常紧张的各大银行。

　　房地产市场某种程度上获益

　　存款准备金下调后，房地产商提早迎来了狂欢。昨日，A股地产股全线上扬，道博股份、云南城投都收涨停，世联地产也大涨9.91%接近涨停，首开股份和华业地产涨幅超过8%，万科也大涨4.67%。港股中，蓝筹股地产也受到消息刺激大幅上扬，中国海外发展和华润置地均上涨超过10%，雅居乐地产涨15.6%，恒大地产涨14.6%。

　　尽管存款准备金率的下调不是针对房地产行业，但是，随着市场流动性的改善，无论是对于开发商的开发贷还是购房者的房贷业务，均有一定的利好作用，从而有利于缓解房地产行业资金紧张状况。

　　对此，有不少学者都提醒，当前通胀尚未稳定，房地产调控才刚刚进入攻关阶段，此时不应该全面放松货币政策，否则此前的调整努力将前功尽弃。不过，目前决策层依然没有松口房地产调控，希望房价回归到合理的区间。国务院发展研究中心金融研究所所长、中国人民银行货币政策委员会委员夏斌认为，“能不能有意识地调整好房地产市场，是中国明年宏观调控的关键与难点。