冬天来了，春天还会远吗？这或许是对当下保险业最贴切的形容。保监会公布的数据显示，今年1-10月份，全行业原保费收入同比缩水1.29%，寿险业尤其惨淡，同比缩水达7.96%。但随着货币政策的微调，资本市场底部不断夯实，尤其是债市的强劲反弹，以及寿险渠道桎梏有望迎来破除等利好逐步兑现，保险业2012年业绩或“柳暗花明又一村”。
一些券商预计，2012年寿险业保费增长14%，产险保费增长15%-20%，业绩亦有望分别增长20%和30%左右。
寿险：迟来的转型之痛
突如其来的寒潮着实让2011年寿险业冻得够呛，行业首次遭遇负增长。前三季度，寿险业标准保费同比缩水0.1%，银保业务更下降3.5%；同时，退保率大幅提升，退保金达到1358亿元，同比增长73.8%。
一家外资寿险公司市场部人士告诉记者：“现在确实很迷惘，银保业务萎缩厉害，个险也疲弱无力。”申银万国研报透露，寿险营销员数量自1992年友邦将代理制引进中国以来首次出现负增长。与此同时，资本市场的愁云惨淡亦令保险公司伤不起。前三季度，3家寿险上市公司累计浮亏已达650亿元左右。
“冲击表面上是对保费增长速度的冲击，实质上是对保险业发展方式和业务结构的挑战。”申银万国保险业分析师孙婷撰文指出，寿险业粗放型、爆发式增长阶段已经结束，未来需要通过产品转型、销售渠道转型、投资渠道扩张来释放潜在保障需求，提高保费增长质量和保险公司利润率。
值得欣慰的是，宏观经济背景正朝着有利寿险业的方向变化，尤其是货币政策的定量宽松。国泰君安预计，加息周期已告结束，2012年的利率将保持平稳甚至下降，寿险产品的机会成本下降，需求有望改善。而存款准备金率进入下降通道则改善了银行流动性，高息揽存压力退减，或为寿险业务，尤其是银保业务的发展提供了一个契机。
此外，2011年4月，保监会出台规定，将保险销售渠道扩大到证券公司，目前为止仍未正式实施，2012年或许成超预期因素。之前被市场寄予厚望的个税递延养老保险上海试点也可能在明年中施行，有望刺激养老险销售的井喷。
另一方面，寿险的投资收益亦有回升的趋势。由于加息后定期存款利率上升，以及新增债券对2002-2003年前后配置的低利率债券的替代，广发证券保险研究员曹恒乾预计寿险公司2012年的投资收益将从2011年的4%上升到4.5%-5%。“利差收益占寿险公司总体收益的60%以上，投资收益率的改善预计将使得寿险公司引来经营拐点，寿险业绩明年的增速或达到20%-25%。”
产险：继续高位盘整
相对寿险业的“四面楚歌”，2011年产险业虽比去年逊色，但总体还算比较滋润。今年1-10月份，全行业保费同比增长17.65%，较去年同期回落15个百分点，主要是新车购置优惠和补贴今年初退出和部分城市采取汽车限购令等不利因素压制了汽车消费需求。
招商证券预计，2012年产险行业保费增速将在车险的带动下由今年的17%回升至20%以上。“今年是汽车购买政策由松转紧的第一年，压抑的部分汽车购买需求面临释放。从历史规律看，汽车销量与CPI走势有着明显的反向相关关系，随着CPI大幅回落，以及明年经济的软着陆，汽车销量将会规律性重启上涨。”另外，货币政策放宽后，企业投资首先受益，对于轻卡、重卡、微客等商用车刺激作用会逐渐显现。
渠道方面，电销、网销的开拓也使得产险业有了新的保费增长支撑点。据广发证券研报，2008-2010年，人保、平安与太保三家电销车险的复合增速达194%。2011年1-9月份，电销网销车险保费收入296亿元，占车险行业保费的10%。其中，中国平安今年1-9月，电销车险保费收入156亿元，已占自身车险的33%；中国太保车险电销亦大举发力，今年1-6月份同比飙升495%，预计明年电销车险占比达到20%。
值得注意的是，保监会今年9月发布了旨在启动车险费率市场化的征求意见文件，2012年车险行业竞争加剧不可避免。分析人士认为，车险费率市场化对综合成本率会有小幅拉升，但仍能保持低位运行，短期不影响板块业绩，有利于太保、平安和整个产险行业。(高国辉)
