金价调整未至底 牛熊转换尚言早

　　经过大跌的国际金价目前盘桓于1600美元/盎司附近，分析人士指出，黄金市场在节假期临近之际进入休整期；虽然短期金价调整或未至底，但断言市场转熊依然尚早。

　　金价调整进入休整期

　　由于本周是欧美圣诞节前的最后一周交易，市场的参与热情相对不浓。COMEX黄金期货2月合约19日的开盘价和收盘价接近，且20日电 子盘中继续整理态势，成交量和价格波幅都表现一半。分析人士指出，由于伦敦金和期金的主流交易主要是发生在发达国家，而本周又是节前的最后一周，在圣诞节及新年的这段时间里，机构资金为了避免在这期间交易量小，受到市场的操纵而使自己的资金损失，均会选择撤出市场，暂时选择持有资金。从这个角度而言，金市将进入一个休整期。

　　黄金咨询公司西汉志认为，从时间上来分析，自2009年10月突破2008年金融危机之前高点1032美元算起，到2011年8月金价维持涨势已达22个月之久，根据历史规律统计和经验总结，需要4-7个月的回落休整。因此，黄金价格的调整结束和重回牛市轨道的时间，预计将在2012年三四月份。

　　就价格调整预期来看，将2008年的1032美元作为当时黄金价格的合理估值，在经过3年的持续上涨之后，金价的合理股值应稳定在1032美元向上30%-40%之间，也就是1341.60美元-1444.80美元之间。但是，以中国为代表的新兴经济体国家对黄金在过去几年的强大需求，和全球货币存量大幅增加下的市场溢价，让金价的合理预期有所提高，也就是自1032美元向上提高40%-50%左右，这样金价本轮调整的低点应该在1444.80美元-1548美元之间。

　　世元金行赵晋认为，国际金价可能继续回调，并触及黄金3年半上涨趋势线(1530美元/盎司附近)，如果该支撑不被跌破，则黄金可能企稳反弹；否则很有可能继续回调至1400美元左右。

　　黄金转熊言之尚早

　　赵晋同时表示，金银转为熊市必须满足两个重要的条件。首先，世界经济必须企稳复苏。其次，通胀率必须得到有效的控制。而现在看，虽然美国11月经济数据与就业数据有所向好，但是欧债危机所带来的金融压力可能使全世界经济面临重大下行风险。同时美国失业率和经济很难得到真正意义上的缓解和走上发展正轨，所以金融避险属性将支撑黄金继续上涨。

　　此外，欧元区、澳大利亚和其他新兴经济体国家为了刺激本国经济复苏，开始了新一轮的降息潮。在通胀没有得到有效控制的时候，推出如此的货币政策将极大地推动世界通胀预期，而黄金具有极强抗通胀的属性，所以现在说金银市场由牛转熊较为牵强。

　　分析人士指出，股票、大宗商品、贵金属等价格回落，更多是市场投资信心不足和对未来经济复苏的担忧，造成的货币流动效率下降。这与经济学上的“流动性陷阱”类似，但也正是因为流动性的充裕，和价格的下跌调整，为未来回升创造了机会。因此，当前处于下跌整固的黄金价格，显然还有更高的价格预期。本报记者 胡东林