理财期末考试现在开考 三个考场寻“门道”(2)

　　B卷(银行理财)考试参考

　　理财产品　仍看货币政策“脸色”

　　从根本上说，2011年银行理财产品的大行其道，很大程度上是由紧缩的货币政策决定的。由于央行将存款准备金率提至很高的水平，加上严格的信贷额度政策，导致整个市场的资金面趋紧，一些银行不得不通过发行高收益的银行理财产品获得资金，满足信贷及考核的需求。

　　11月末，央行3年来首度进行了存款准备金率的下调，从12月5日起，下调存准率50个基点，大型和中小型机构的存准率分别降低至21.5%和19%。可以说，降低存准率释放的资金增加了市场的资金供应，也相应降低了银行间的拆放利率。由于银行理财产品的收益率水平与市场资金价格密切相关，因此随着存准率的下调，银行理财产品的发行量与收益率水平都将出现下降。所以，2012年的理财产品也仍然要看货币政策的“脸色”。

　　与2011年抗通胀的首要目标所不同的是，经济学家们对于2012年宏观政策为“保增长”，货币政策上也将以稳定为主，很大的可能性是央行不会降息，但将继续降低存款准备金率。对银行理财产品的直接影响将是规模和收益双降。

　　C卷(证券)考试参考

　　2012：牛市起点或熊市中继？

　　2011年，“黑天鹅”频现，各种事件、问题乃至危机集中爆发，资本市场遭遇“股债双杀”。在机构眼中，这一年，是最难做的一年。这一年，有着太多的不确定，“我们无法回答太多问题，不知道通胀何时见顶，不知道紧缩还要到什么地步，不知道经济会不会硬着陆……”

　　面对“跌跌不休”的A股市场，投资者最想知道的是，到了2012年，究竟有没有行情？

　　大部分券商的预判是，明年将是一个“杯子型”走势的行情，其间会出现“小牛市”，市场将以“跌—涨—跌”的形式完成演绎，尤其看空1季度，看多2季度。

　　就上证综指波动区间而言，基本预期在2200点至3000点。其中，国金证券、渤海证券等最高看到3200点，广发证券看到3100点，申银万国、国泰君安、平安证券等最高看到3000点。中金认为，上半年冲至2900点，此后再行回落。

　　相对于券商的乐观而言，基金对行情的预判显得较为谨慎，多数公募基金经理认为，明年依然没有系统性行情可言。综合