地方债：关上“后门”开“前门”

　　中央经济工作会议明确指出要“严格财政收支管理、加强地方政府债务管理”。在专家看来，地方政府债务管理升级虽然短期可能会对原有的“土地财政”等模式造成一定的压力，但长久看来，是化解地方政府债务风险，并引导地方财政更加规范、透明的有效措施。

　　巨量地方债明年到期

　　根据国家审计局此前公布的统计数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。从偿债年度看，2010年底地方政府性债务余额中，2012年到期的地方政府债务有1.84万亿元，其中政府负有偿还责任的债务达到1.298万亿元，而政府负有担保责任的债务为2972亿元。

　　来自中投证券研究所的观点认为，从债务分布上来看，政府负有偿还责任的债务在2011年和2012年到期较多，这直接导致地方政府这两年还本付息压力较大，其预计的数字分别在2.6万亿元和2.3万亿元。

　　从资金缺口来看，2012年地方政府的资金缺口将逐步增大，即使考虑到借新还旧，2012年仍将出现1.18万亿元资金缺口。2014年以后，地方政府绝对资金缺口将逐年增大。根据债务率计算的债务负担来看，如果按照地方政府负有偿债和担保责任债务估算债务规模，地方政府债务率达到80%以上，2012年、2013年债务负担将最为沉重。

　　上海新世纪资信评估投资服务有限公司公共融资部总经理曹明表示，经过测算，整体而言，地方债务期限结构尚未发生重大失衡。不过，地方债务余额中尚未支出仍以货币形态存在资金，是影响地方政府债务期限结构判断的重要的不确定性因素。

　　管理升级利在长远

　　近年来，包括代发地方政府债以及地方政府自行发债试点，都是地方债务管理升级的重要举措。而多个中央部委通过对地方债务规模、期限的调查，也开始对地方负债进一步进行约束、规范。

　　以上海、广东、浙江、深圳四地自行发行地方债为例，发行的结果显示这一方式受到市场的认可，四地债券发行的利率都低于市场预期，认购热情高涨。

　　从财政部代理发行地方政府债券到地方政府自行发债试点，看似是一个微小的制度变化，实际上是带来了地方政府财税管理体制的重大变革，是地方政府财政收支管理的一个突破。