资金面似紧实松 债市做多暗流涌动

　　年末将至，资金成本仍处于高位，但受财政存款投放等诸多有利因素影响，资金面并不似去年那般紧张，周四回购利率除恰好跨节的7天回购利率上升近60个BP外，其他品种均保持淡定。

　　现券方面，利率市场成交较为平淡，受买盘增多的影响，整体收益率小幅下行。国债方面，新发3年期110025早盘成交收益率从2.92下行至2.90%；剩余4.5年的110014成交在3.06%，与前一日持平；剩余6.8年期110021早盘利率下行，后维持在3.34%；10年期国债交易稍显活跃，110024成交在3.45%-3.47%，110019成交在3.44%-3.46%之间。政策性金融债方面，3年期限品种报价下行1个BP；5年期限110417盘中交易活跃，尾盘成交在3.57%；7年期限午盘非国开080310成交在3.81%。央票方面，3年期限1101081交易活跃，成交在3.45%。

　　信用产品方面，中票依然颇受基金和券商青睐，收益率继续小幅下行。新发的5年期AAA级11平煤化MIN3成交在5.05%，溢价15个BP；其他多支AAA级老券成交在4.95%-5.00%的水平。短融方面，AA级的品种成交较多。22天的AA级11龙盛CP01成交在6.00%，比前一日上升10个BP；9个月的AAA级11国电集CP04成交在4.95%，与前一日持平；新发超AAA级11电网CP02成交在4.83%，溢价5个BP；AA级的11农垦CP02、11杭汽轮CP02分别成交在6.55%、6.60%，溢价19BP和27BP。企业债成交清淡，需求仍集中在铁道、国网等超AAA级品种，近7年的11铁道07成交于4.56%。

　　近期市场做多气氛渐显，但临近节日，多数机构忙于结算或暂停业务，需求并未跟进。预计节后随着配置型资金进场，信用债或将出现一波上涨行情。国泰君安证券 刘颉