欧债危机笼罩下的2012年全球经济 (3)

　　总而言之，无论是IMF还是欧央行的救助行动，及时与否和力度大小，都将决定能否重建市场信心，从而决定欧债危机的局势演变以及2012年的世界经济形势。

　　欧债危机得控与否决定全球经济走势

　　记者：如果欧债危机得以控制，2012年全球经济将呈现何种态势？

　　彭文生：2012年，在欧债危机得以控制的基准情形下，全球经济将温和放缓，但明显分化——美国温和复苏、欧元区温和衰退、新兴市场软着陆。

　　美国经济将温和复苏，全年增速为2.0%，走势前低后高。随着宏观形势逐步明朗，居民和企业的金融状况改善，被抑制的需求将逐步释放，内需成为复苏主动力。就业也将有小幅改善，失业率有望回落至8.0~8.5%。通胀将继续回落，预计全年上升2.0%。面对通胀下行、失业仍高的宏观环境，2012年美联储将继续保持宽松的货币政策，以实现其“双重使命”。这意味着继续完成“扭曲操作”，维持低利率至2013年中。如果经济复苏不及预期，不排除美联储继续推出其他宽松措施。如果进行资产购买，对象可能是MBS以支持房市。财政政策方面，由于两党斗争的持续，2012年财政刺激空间不大。奥巴马就业刺激法案中的部分内容将被分拆提交国会，但能通过的金额和落实的速度都将有限。

　　在欧元区，持续的债务危机导致银行信贷紧缩与政府财政紧缩，使得2012年区内各国经济普遍放缓、温和衰退。我们预计欧元区GDP全年萎缩0.2%，其中德法两国零增长，而周边五国中，除爱尔兰以外全部陷入衰退。伴随着衰退而来的是通胀下降，我们预计欧元区通胀将由2011年的2.7%下降至2012年的1.8%。经济衰退，通胀下行，将促使欧元区继续减息，从现在的1.0%减至2012年底的0.5%。

　　新兴市场方面，内外需放缓导致软着陆。预计金砖与亚洲新兴10个经济体2012年实际GDP增速将放缓至6.4%，通胀压力也将随着增长放缓继续回落至4.5%。在软着陆的情形下，我们不认为货币政策会全面转向、大幅降息，主要有两方面的原因：一方面，通胀仍高于历史水平，负利率情况仍然严重，不具备大幅降息条件。另一方面，大幅降息也可能带来外汇风险，增长减速与利率下降叠加可能导致贬值过快、外资撤离从而危及金融稳定。财政政策上，预计2012年会继续采取积极的财政政策来保增长。

　　记者：如果欧债危机失控，世界经济又将何去何从？

　　彭文生：如果欧债危机失控，全球将再次经历与2008/09年类似的危机，主要发达经济体将陷入大幅衰退，而新兴市场国家增长也将大幅下降。

　　首先危机蔓延至整个欧元区，欧洲银行系统遭到严重破坏，美国银行业也不例外，一些系统性重要的银行可能被相关政府接管。美国与欧元区将陷入严重衰退。

　　欧洲债务危机通过贸易和金融两个方面影响新兴市场经济，将导致新兴市场经济大幅放缓，硬着陆风险上升。

　　在世界经济大幅衰退时，全球资金将会寻找避险天堂，导致各种金融资产价格大幅波动。全球资金可能大规模地从欧洲与新兴市场流向美国，从风险资产转入美元、美债、货币市场等避险资产，导致全球股市、债市、汇市大幅波动。