外汇占款大降逾千亿 在华资本流出短期难改观(3)

　　预测

　　存准率近期可能再次下调

　　外汇占款增加一直是我国基础货币的主要来源。外汇占款的负增长，也给予货币政策更多的操作空间。丁志杰曾对《经济参考报》记者表示，外汇占款负增长是个好事情，这种负增长对控制由此造成的国内信贷规模增长和基础货币供应扩张是有益的。

　　目前，我国央行主要通过数量型工具来调控货币和信贷，公开市场业务是数量型工具的主要操作手段，央行通过在公开市场买卖有价证券(包括政府债券、中央银行债券等)，调控金融机构的准备金规模，从而影响货币供给量和信贷。提高法定准备金率是另一个重要的数量型工具，央行提高法定准备金率，商业银行的超额准备金率将下降，货币扩张和银行信贷能力将被削弱。

　　“持续的资本流出意味着央行外汇占款规模不断缩小甚至发生逆转，从而消除了中国基础货币扩张的一大来源。预计在未来6个月存款准备金率将至少下调三次(每次50个基点)。”汇丰报告指出。

　　国泰君安报告称，尽管春节前央行停发央票并将开展短期逆回购操作，但考虑到这一操作主要是为了应对节前资金需求且符合历史经验，因此不能认为节前的公开市场投放将完全替代存款准备金率操作。

　　国泰君安固定收益部研究主管周文渊表示，基于银行系统资金面的变化，估计节前仍有可能下调存款准备金率。摩根大通也预计，央行将在春节前下调存款准备金率50个基点，以缓解季节性因素引发的流动性压力。 （记者张莫）