欧债危机持续蔓延 欧洲央行拟出手干预国债市场

　　欧洲央行在8月份的月报中再次强调，“影响货币政策传导”的“风险溢价”是“不可接受的”；目前金融市场对西班牙和意大利国债的炒作形成的“风险溢价”，“目的就是要让欧元区解体”。有分析人士就此指出，面对国际金融市场对西班牙和意大利国债的炒作，欧洲央行进行干预已势在必行。

　　目前欧债危机的大火已经燃烧到西班牙和意大利。鉴于欧元区部分国家，特别是德国反对通过发行共同债券来化解危机，而欧元区其他成员国的财力又不具备救助西班牙和意大利的能力的情况下，欧元区确实面临着解体的风险。这就产生这样一个问题，如意大利总理蒙蒂所说，在欧元区被大火包围的危急时刻，究竟是应该先救火还是先讨论救火的原则，或者说是救火重要还是救火的原则更重要。

　　作为欧元管理的中枢机构，欧洲央行的选择是不言而喻的，当然是先救火。欧洲央行月报指出，“其货币政策的有效性已经受到金融市场碎片化的影响”，无法传递到“实体经济”。这显然是为即将出台的干预措施寻求理论支持。按照欧洲央行月报的说法，即使是先救火也不违背其宗旨。欧洲央行有独立行使货币政策的权力。当金融市场的炒作干扰了货币政策的传导效应并威胁到欧元区的存在时，欧洲央行的干预是正当的。

　　针对德国对重新启动购买国债计划将导致通胀的担忧，欧洲央行月报说，“通胀的风险是下行的”，2013年的通胀率将降低到2%以下。欧债危机爆发后，欧洲央行启动了购买陷入危机国家的国债的计划，后因德国的反对而在今年3月中止。迄今为止，欧洲央行购买希腊等国的国债总共只有2115亿欧元。

　　针对有关购买国债的计划将削弱受援国的改革决心的忧虑，欧洲央行月报称，此举是有前提条件的，是和受援国进行改革并履行义务挂钩的。与此同时，欧洲金融稳定工具和欧洲稳定机制也都必须“履行自己的职责”。只有当这两大基金先行购买了这些国家的债券或对这些国家提供资金支持后，欧洲央行才会出手相救。有分析人士指出，这意味着欧洲央行准备同欧元区各国政府协同作战，共同化解欧元危机。

　　不过，欧洲央行月报并没有明确说明其干预的规模或时间段，仅指出干预的规模和效果要与实现货币政策的目标相一致。分析人士对其有两种解读：一是西班牙和意大利的国债利率要压低到可以承受的程度；二是成员国实体经济的借贷利率不能相差太大。现在欧元区形成巨大的反差，经济和财政愈好的国家，国债和贷款的利率愈低；反之，那些竞争力弱或陷入危机的国家，企业贷款和国债的利率却愈高。欧元区本来是一个整体，现在却被分割成了“碎片”，以致一些成员国根本享受不到欧洲央行超低利率的好处。

　　当然，针对那些深陷危机的国家，月报也指出其问题所在和改革的方向。月报指出，希腊、西班牙和意大利等在引进欧元的最初几年享受了太多的好处。由于劳动生产率没有提高，经济竞争力没有改变，大量进口和出国旅游导致其经常项目出现逆差。逆差愈积愈大，只好寅吃卯粮，债务因此越积越多。

　　要改变这一现状，单靠其他成员国的救助显然是行不通的。月报指出，那些陷入危机的国家必须大幅削减工资，提高经济竞争力；要量入为出，减少进口增加出口，让经常项目收支保持平衡。月报指出，改革的成功最终取决于生产率的提高，生产率提高的关键是创新，而创新依赖的又是教育和科技。因此在过紧日子的时候，这些国家也绝不能忘记对教育和科技的投入。(魏爱苗)