美媒称安倍经济学行不通 巨额购债将成定时炸弹

　　【美国《国家利益》双月刊网站8月14日文章】题：东京定时炸弹：日本迫在眉睫的债务灾难(作者杰伊·扎瓦茨基)

　　经济正在回升，房地产危机趋于缓和，而且也没有合理的理由担心通胀，因为美联储很快将开始退出量化宽松计划。

　　这种观点很普遍，颇具吸引力，但却是错误的。

　　我在4月16日发表于《国家利益》上的一篇文章中提出下列观点：“美联储无法停止其量化宽松计划。事实上，它将不得不扩大其货币计划方案的规模，因为日本刚刚一举超越美联储。在新行长黑田东彦的领导下，日本央行刚刚宣布每月购买7.5万亿日元(约合750亿美元)的日本政府债券。的确，这个数字低于美联储的850亿美元，但是日本的国内生产总值只有美国的三分之一，所以日本央行的货币计划远比伯南克推出的计划要积极得多。事实上，日本央行的行动将使该国的货币基数在未来两年里翻番。”这种观点现在得到了进一步验证。

　　日本央行积极实行印钞计划，目的是扭转自1990年日本“经济奇迹”结束以来长达几十年的通货紧缩和经济增长停滞局面。

　　黑田东彦“凭空”印制的钞票将用于购买70%新发行的日本政府债券以及在东京证券交易所挂牌交易的交易型开放式指数基金(ETF)。

　　日本央行购买的是从现在起很多年后才到期的债券。这使得日元利率降到“套利交易”重现活力的程度，让投资者从利息差中获利。为了将借入的日元投资于其他经济体，借款人必须出售借入的日元。这种抛售日元的行为会压低日元汇率，从而降低日本产品出口价格。增加出口能够重振日本经济，改善就业，增加税收收入。

　　这个理论能起作用吗？绝对没有可能。

　　据观察，自安倍晋三和黑田东彦着手对日本经济进行大胆实验以来，这些计划起到的效果恰恰与预期相反。2013年上半年，由于日元贬值，日本出现史上最大的贸易赤字。随着日元汇率下跌，日本进口商品的价格迅速上升，其速度远远超过出口增加的速度。

　　在未来，日本出口真的会增加吗？它没有机会，至少是不可持续的。主要有两个原因：首先，2013年之前的日元升值导致许多传统日本出口商将生产设施转移到海外更便宜的地方。许多“日本”产品现在实际上是在中国、韩国、菲律宾或越南生产的。所以日元贬值不会增加这些产品从日本的出货量。其次，其他国家会对日元贬值进行打击报复。它们会将自己的债务货币化，增加法定货币供应量，以促使本国货币贬值。

　　这种竞争最终会让储户破产，导致极高的通胀率和更多资产泡沫。当泡沫破裂时，它们肯定会破裂，日子会比2008年更不好过。