外媒:欧元区“跛脚机制”恐难破债务重整僵局

　　中新网5月23日电 美国《世界日报》21日发表社论说，欧元区是不透过军事力量，而由政治性安排的货币整合工程，这当中存在着质疑，那就是一旦碰到内部失衡，在欠缺财政政策强力协调的跛脚机制下，其所将会遭遇的调节机制，将成为无法解决问题的僵局。目前欧元区的债务问题，就颇为盘根错节，内部机制恐难破债务重整僵局。

　　文章摘编如下：

　　金融海啸所引发的后遗症之一，就是包括葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙的“欧猪五国”(PIIGS)债务问题，一直困扰着欧元区的政府，也一直是欧元区经济潜存的不安定因素。这当中又因德国和法国的不松口，使得债务重组工作无法推动，而只能以个别延期的方式，以拖待变。这样的被动因应方式能否拖过财政危机，尚待考验。

　　欧元区被视为是人类历史上不透过军事力量，而由政治性安排的货币整合工程，其成就颇受推崇。然而，这当中也一直存在着质疑，那就是一旦碰到内部失衡，在欠缺财政政策强力协调的跛脚机制下，其所将会遭遇的调节机制，将成为无法解决问题的僵局。

　　这次金融海啸引发部分国家流动性不足的问题，遂把若干国家的财政失衡问题给并发出来，造成这些国家应有的币值面临必须贬值的压力。然而在欧元整合后，这些国家已经没有自己的货币，遂带来整个货币调整机制出现无法自动调节的漏洞，这也是当前欧元区财政失衡的症结所在。

　　由于德国经济在这波金融海啸期间，始终处于相对健全、稳定的状态。因此，德国反对任何形式的债务重整，因为一旦进入重整，其实质的意义就等于放纵财政纪律松弛的国家，而要那些严格遵守财政纪律的国家去埋单。这将诱发后续的道德风险，当然立即的结果就是惩罚遵守规范、严格控制预算的国家，让“欧猪五国”这些国家既不遵守财政纪律在先又不能负责于后，当然是难以摆平不同国家间的权益相符原则。

　　然而，摆在眼前的另一项现实就是，这些债务国无力偿付的时间愈来愈迫切，以拖待变的日子愈来愈有压力，似乎也不能不处理。最新的发展是主持欧元区财长会议而担任欧元集团主席的容克尔说：“…大规模重整希腊债务不是选项…但并未绝对排除某种『重新安排』的方式。”从这段弯弯曲曲的谈话还是可以嗅出解决之道仍然只有允许部分的债务重整才能够运转下去，也就是说原本之债权人不可能分毫无伤的从债务危机中脱身，必须为其过于涉险的借款付出代价。

　　虽然欧元区的债务问题，在现实社会中颇为盘根错节，但其本质依然是单纯的，那就是有国家超贷，而形成流动性无法偿付的问题。所谓债务重整，指的是债权债务双方透过协商，最宽松的是把债务先行记帐，待有偿还能力时再行偿付。否则就可能对债权债务进行打折偿还，以免债务国真的被拖垮，导致所有债权都无法回收的最糟糕状况发生。这当中涉及的是债务展延期限、惩罚性利率之订定、是否须要另提担保或其它信用增强措施等。当然，此次希腊政府与欧盟、IMF所达成的为期三年780亿欧元的纾困计划，是第三个接受外援以期度过债务危机的国家。这正是把债务相关问题打包处理的方式，其本质仍不脱这个原则与框架。

　　至于债务国方面，那就是要有一套完整的偿债计划，说服债权国接受。具体而言则须要进行财政重整、抑制政府支出、提高未来财政收入等措施，这些政策又须要通过国内一定的立法程序，此时又会有不同政党间的政策协调，并须找到共识与平衡。这一长串的政策调整与协调，需要国内外的折冲，然后一个可供国会讨论，以便定夺的方案才能因应而生。这正是债务重整过程中必然会碰到的难题。欧元区国家仍然必须一一面对、解决，那么债务问题才会解决，欧元区的经济稳定也才能回复。