希腊债务峰回路转 7月浮现投资契机

　　6月份全球投资人的想法仍围绕在希腊债务问题前景，以及经济数据表现不佳上面打转，在这样的环境下五大资产表现理应与5月份相去不远，但实际呈现出来的结果却有些微的差距出现。

　　6月份全球投资人的想法仍围绕在希腊债务问题前景，以及经济数据表现不佳上面打转，在这样的环境下五大资产表现理应与5月份相去不远，但实际呈现出来的结果却有些微的差距出现。首先，延续5月份跌势的资产类别包括股票、商品投资，6月份美国制造业、就业数据表现偏弱，新兴国家经济又蒙上通膨的阴霾，全球股市除东协区域外，多数以下跌作收。商品价格对经济数据较为敏感外，国际能源署又宣布释放原油库存以弥补利比亚的产能缺口，油价大跌拖累整体表现。

　　值得注意的是，在股市下跌的环境中，债券投资倒也没占到多少好处。随着6月底希腊国会表决通过财政紧缩方案，美国十年期公债殖利率在数日内急升30个基点来到3.18%，使得美国公债、投资等级公司债分别下跌0.34%、0.72%，结束连续两个月的上涨行情，同时美元加权汇价指数下跌0.45%、欧元兑美元反弹1%。新兴市场公债则持续受到资金追捧，上涨1.2%为连续第五个月上涨，高收益债受到股市表现波及，出现七个月以来的首次下跌。

　　希腊债务危机暂时解除，制造业数据传佳绩

　　希腊债务问题在纷扰全球股市两个月之后，确实露出落幕的曙光。在希腊国会通过五年期的财政紧缩方案、达成金援的必要条件后，上周末欧盟财长已允诺拨款120亿欧元援助希腊，免除7月份希腊公债违约的危机，因此两大风险指标都有正面表现：美国十年期公债殖利率在6月底急升、希腊公债五年期CDS已从2185基点大幅下滑至1853基点，跌幅达332基点。

　　在此同时，最新公布的经济数据也捎来好消息：6月份美国芝加哥及全国制造业采购经理人指数双双上扬，优于市场预期，日本制造业活动也逐渐走出地震阴霾，呈现连续第二个月扩张。市场普遍预期下半年有日本灾后重建以及美欧需求旺季题材，加上新兴国家央行暂缓升息，景气情势将优于上半年。

　　希腊债务危机暂时解除，制造业数据传佳绩

　　美国举债上限问题将会是7月份市场关注焦点。根据预估，美国政府将在8月2日达到举债上限的14.3兆美元，若国会在这之前未能顺利提高举债上限金额，美国公债将面临违约问题。虽然提高举债上限需要美国总统以及两党间的政治协商，不过投资人似乎对此不是那么担心，近一个月美国五年期公债CDS表现尚称平稳、目前仅49.9基点，投资人还不需要过度担忧。

　　就资产配置的角度来看，预期7月份投资人将逐渐摆脱希腊债务问题以及日本地震的纠缠，加上股市已经历两个月的修正、价格偏低，风险性资产如股票、商品等投资将优于安全性资产，如成熟公债。相较下半年新兴国家通膨触顶、央行暂缓升息，美、欧等国的通膨率才正要跟上，5月份美国消费者物价指数年增率3.6%已达近31个月的新高，将增加成熟国家货币政策的不确定因素、不利高评级债券表现。

　　因此资产选择的选择上，建议新兴市场股市优于成熟股市，高收益债优于成熟公债及投资等级公司债。整体新兴国家股市除将受惠于货币紧缩力道放缓外，中国、印度及巴西股市都受政策面及价值面的支撑，对于新兴市场股市表现将具有带头效果。债券投资方面，第二季美国公债虽获国际资金挹注因而表现亮眼，但今年以来仍以全球新兴市场债及高收益债表现最佳，且获利结构较为健康(绝大部分获利源自于利息收入)，未来市场投资气氛稳定之后，美国公债可能面临价格下跌的风险，而高收益债的表现将渐趋稳定。

　　(摘自台湾联合新闻网 文/叶书弘)