港报：美联储放风 拟祭出新政力撑经济

　　中新网9月16日电 香港《大公报》16日刊文说，当美国总统奥巴马推出财政刺激经济新方案时，联储局亦放风说正研究新货币措施以支持经济增长。看来美国在二次探底的威胁日增下，正采取新一轮的宏调扩张政策，以图扭转复苏转弱的问题，效果如何应予探讨。

　　文章摘编如下：

　　当美国总统奥巴马推出财政刺激经济新方案时，联储局亦放风说正研究新货币措施以支持经济增长。看来美国在二次探底的威胁日增下，正采取新一轮的宏调扩张政策，以图扭转复苏转弱的问题，效果如何应予探讨。

　　早在8月初，当国会通过提高财政发债上限时，联储局已出台新招重手助推复苏：承诺在2013年前维持低利率不变。此举表面看似简单，却含藏了十分重要的“创新”：调息本是短期性的宏调操作，现在为长至一年多的时间定下利率水平走向，已脱离了传统的调控概念及做法。当然，联储局可视之为在非常时期的非常行动，但已引致局内分歧加深。据报对此举有三位局内成员表明不同意，乃伯南克任内及二十年来首见的最多反对票。虽然这未影响该局的决策，却也反映其争议性之大。

　　联储局此次出手，估计是受了多种因素的影响，包括：

　　(一)近期美国经济表现差劲，上半年增长低于1%而失业率持续高企，令联储局要调降对经济前景的预测。联储局之长期维持低息承诺，可理解为对前景悲观：即使不致有二次探底，亦将有较长期的呆滞。

　　(二)抵销财政收紧的不利影响。两党的削赤协议已引领美国走上了财政收紧之路，虽然下年度只会削减250亿美元开支数额不多。

　　(三)从当时即期效果看，有助抵抗标普调降美国主权信用评级所带来的市场震荡。

　　(四)为政治服务。2012乃总统大选年，联储局承诺下年不会大幅调息，所选时间殊非偶然，为的是避免在大选期间引起经济变化而卷入政治争拗，但这也可被理解为有利于执政党。

　　此举的效果如何却值得怀疑。联储局虽可直接调节短息，但对长息却未能直接有效地控制，需要出台量化宽松措施，通过买入债券来压低长息，从而为按贷及企业集资创造低息环境。故要真正维持在长期间的持续低息，联储局除了要长期压住联邦基金利率的短息外，还要同时压住长息上升。这可能表示QE3甚至QE4早晚要出台，以作为长期压低基金利率的配套措施。

　　无论如何，之前联储局早已为持续维持极低的短息，配套了QE1及QE2两轮宽松措施。实践经验却显示这未能有效推动实体经济复苏和改善就业状况，最大的效果反是吹胀股市泡沫和促使美元贬值。美元贬值还有间接作用：由此可促进出口，而出口上升已成为美国经济在内需不振中的救命草，否则情况会更为恶劣。另方面，股市泡沫却未能通过财富效应明显地提高消费。总之，目前经济局势正日趋恶劣，即使联储局再度实行长期低息及大放水政策，亦将同样难有显著成效。(赵令彬)