旺报：热钱开始撤出中国了吗？

　　中新网12月22日电 台湾《旺报》22日刊文说，最近，人民币汇率连续贬值，外汇占款总额也出现连续两个月负增长，市场惊呼“热钱”正在撤出中国。事实上，人民币汇率仍然处于升值的区间，市场不要对个别现象作过度解释；外汇占款负增长并非是外资“热钱”逃走，而是在人民币汇率预期改变的情况下，国内资金流向的改变。

　　文章摘编如下：

　　　最近，人民币汇率连续贬值，外汇占款总额也出现连续两个月负增长，市场惊呼“热钱”正在撤出中国，更担心大陆政府准备好了吗？

　　　人民币连续贬值，并非人民币汇价突然逆转。在以美元信用货币为主导的国际货币体系下，人民币还不能自由兑换而无法真正形成有效市场汇价情况下，要找一个人民币汇率的均衡价格是不容易的。因此，汇率作为一种国家之间的利益调整关系，政府就得以国家利益为前提保证人民币汇率的稳定，而不是任由国际市场投资者的预期来决定人民币汇率的价格。

　　　最近，国际市场投资者作空人民币汇率，这仅是国际投资者对未来中国经济的一种看法或预期。中国经济是否真的如此不确定？1997年亚洲金融危机爆发，国际上流行两本书预言《中国经济崩溃》和《中国金融体系崩塌》，实际上，不仅中国经济及金融市场没有崩溃，反之走出了一轮中国经济快速崛起的繁荣。因此，面临国际市场投资者做空中国经济、做空人民币汇率，大陆政府一方面要研究与分析这种做空理由、市场与工具，以便调整经济政策，增强自身体质；另一方面，得作好准备，如果外国对冲基金一定要对赌人民币汇率贬值而大获其利，政府也就要主动出击，把这种对赌打得血本无归。只有这样才能保证人民币汇率真正稳定，并让有效的人民币汇率机制逐渐形成。

　　　外汇占款负增长，原因可能是出口增长放缓所导致的外贸顺差减少、外国直接投资下降，及中国经济增长放缓、价格下跌、外国市场做空中国资金外流等，但这些不是主要原因。因为，在中国经济增长至少好于其它市场的情况下，中国市场风险应该低于国际市场，通过管制管道流入中国资金应不会轻易地撤出中国的市场。

　　　有研究指出，如果有资金流出，更多的是大陆国内的资金而不是外资。最近外汇占款的增长减少，主要是本土资金流向发生了较大变化，而不是所谓外资“热钱”撤出。政府不仅要密切关注这种资金流向的变化，加强流向监管，更重要的是要考虑，外汇占款的负增长对国内货币政策的影响。中金公司研究表明，过去十年外汇占款一直是中国基础货币投放的主要管道，从而使得央行不得不通过提高法定准备金率来控制过量的流动性。而当前外汇占款负增长的情况出现，它将改变这一态势。这不仅要求存款准备金率逐渐下调，以缓解市场逐渐紧张的流动性，而且也将影响商业银行经营行为。这才可能是市场最为关注的重要方面，而不是外资“热钱”撤出了。

　　　总之，人民币汇率仍然处于升值的区间，市场不要对个别现象作过度解释；外汇占款负增长并非是外资“热钱”逃走，而是在人民币汇率预期改变的情况下，国内资金流向的改变。而这种资金流向的改变将对国内货币政策有影响，政府在密切关注这种变化。(易宪容：中国社科院金融研究所研究员)