中新网报道 说：连日来国际金价接连跌破关键支撑位，金价大幅下行，引发了一股贵金属投资和购买黄金首饰的热潮。国内现货金店出现了“抢购”现象，连印度、日本都加入这股淘金风潮。北京最大的黄金零售企业菜百21日发布的数据显示，自上周一以来，菜百每天的销售额都突破1亿元大关。黄金的暴跌会否引发商品期货的连锁反应，并导致2008年式的崩盘行情再度上演？投资者如何应对？市民疯抢实物黄金值不值当，中新网财经中心“财富峰谈汇”特邀北京黄金交易中心首席分析师张磊从货币、市场和理财等角度对此番黄金大跌现象进行深度解读。 (2013-4-22 11:00)

主持人 说：各位网友上午好，欢迎走进《财富峰坛会》,我是李越。4月12日和15日黄金价格连续大跌，创下了自1980年以来的最大跌幅。黄金的暴跌会否引发商品期货的连锁反应，并导致2008年式的崩盘行情再度上演？投资者如何应对？市民疯抢实物黄金值不值当，今天我们特邀北京黄金交易中心首席分析师张磊为网友做一个全方位的深度解读。张磊你好，欢迎你。 (2013-4-23 10:02)

张磊说：你好，各位网友上午好！ (2013-4-23 10:02)

主持人 说：欢迎张老师。首先先为我们分析一下，黄金此番大跌主要的原因在哪里？ (2013-4-23 10:02)

张磊说：第一个因素，基本上由于高盛、瑞银、法新等银行对于黄金市场看空的观点，如果各大投行都在看空黄金市场价格走势的话，会对投资者，对于黄金市场的信心产生一个根本性的转变。第二个因素，黄金ETF持续地出现一个减仓状况，今年第一季度，黄金ETF开始大幅减仓，减仓的数量大概下滑了600万盎司，这个实际上是有史以来最大的单季度的持仓量的下滑，这对于投资者信心同样也产生了一个比较大的影响。 (2013-4-23 10:04)

张磊说：

为什么这么说呢？主要是由于黄金ETF的持仓变化标注着我们对于黄金市场中长期价格走势的一个关注，一旦这种中长期的价格标杆出现一个动摇之后，实际上对于黄金未来的预期，从结构上来说就会出现一个抛压。第三个因素，塞浦路斯的危机，这有一个消息传言，塞浦路斯要出售10.64吨的黄金，最后我们说这是一个假消息，但是这个引发了大家很多的联想，如果一旦这种出售央行黄金储备换取现金的模式一旦成为欧洲央行自救的模式的话，这样会使得市场产生更多的联想，这也是说黄金价格下跌的导火索。最后一点总结一下，重要点位的失守，1540美元每盎司，这是2011年7月份以来非常重要的一个黄金价格的支撑位，这样黄金价格就出现了一路大跌的走势。

其实这几个事件都并不能够单一造成黄金市场出现如此大的下跌走势，但是我们说把这几个事件综合起来，所谓的这种共振的效应实际上就是引发黄金价格大幅下跌的相对核心的一个要素。

(2013-4-23 10:06)

主持人 说：能不能说，现在黄金经历前期的暴跌以后，现在已经到了一个阶段性的底部？ (2013-4-23 10:08)

张磊说：这么理解黄金市场，我们现在把黄金市场可以比作是中国的股票市场在冲击6千点之后，价格一路下滑，我们现在这个位置基本上是在4千点左右，如果我们现在看到价格从1320附近开始一路反弹，觉得这个势头很猛，实际上我们说如果大家回过头来看，有可能我们现在正在处在半山腰的状态，为什么大家说在现在出现了这种所谓区域性或者暂时性底部的判断，实际上就是由于不管市场也好，不管其他的机构也好，目前在报道的一些我们说市场上的这些现象，大家纷纷在，不管是黄金卖场也好，不管是投资金条也好，都采用了一种疯抢的状态，显示出实物市场对于黄金价格的支撑。 (2013-4-23 10:09)

张磊说：但是这种支撑对于整个黄金价格下跌的趋势理论上来说起不到根本的缓解作用，只能在短期之内起到一个价格提振的作用。实际上我们说这种价格的下跌很可能是刚刚开始，做一个不太好的比喻，相当于一把利刃从很高的地方飞下来，我们说要在低位徒手接住，这样的话我们的风险是非常大的。所以这样的话，目前的这种反弹依然不能构成我们说区域底部或者区域支撑的一个重要因素，所以我们说价格有可能继续向下寻求一个更好的支撑位置。 (2013-4-23 10:10)

主持人 说：如果说此番黄金大跌还没有到底的话，还会跌多久？跌到什么程度？是不是如市场分析师所喊的那样，黄金的牛市就已经终结了？ (2013-4-23 10:11)

张磊说：我们说判断牛市终结会有一个相对客观的标准，就是自黄金价格最高点位置，1920美元每盎司，如果金价下跌超过20%的幅度，我们就说黄金的牛市基本上就已经终结，从这个硬性指标上来说，我们现在可以做出这样的判断。但是我们说黄金市场和其他的市场还存在着一定的不同的属性，包括我们说，黄金价格创了30年以来最大的跌幅，但是我们看到的现象是什么？就是大家都在购买黄金，都在购买黄金实物，由此看来我们说黄金实物的需求，对于黄金价格的支撑在其中起了一定的作用。但是我们说这些实物支撑有可能只是我们刚才说的一个短暂的支撑，不能够缓解黄金价格继续下跌的趋势，底部现在我们目前不能够过早地判断说在哪个位置黄金价格就一定跌不下去，或者是一个铁底。 (2013-4-23 10:12)

张磊说：实际上通过形态分析也好，通过对于黄金价格以往的走势的分析也好，往往会出现一个比前期低点更低的价格，或者产生双底形态，这样的形态产生我们说从形态学角度来讲，黄金价格有可能在这个位置受到一定的支撑，但是空多双方的力量的转换，实际上依然需要时间和空间这两个要素的转换。所以不是一朝一夕就能把整个市场的格局彻底转变的概念。 (2013-4-23 10:12)

主持人 说：黄金出现暴跌以后，技术论、阴谋论也随即被抛向市场。有观点认为，本次贵金属暴跌的幕后黑手就是美联储。消息称，美联储将出售巨额黄金储备，一旦消息成为事实，那么国际金价将拦腰斩断。美联储的动作对黄金价格的影响有这么大吗？ (2013-4-23 10:13)

张磊说：实际上我们不认为这一次黄金价格的下跌是美联储背后的所谓的一个阴谋，美国的黄金储备8133.5吨，这些黄金储备美联储心知肚明，这些黄金储备对于美国经济的复苏，包括美元币值的稳定，起了非常重要的作用，美联储实际上不会轻易在公开市场当中出售黄金储备。所以这个消息有可能别有用心，或者更倾向于去打压黄金市场价格，因为我们知道在经济危机爆发最严重的2008年期间，美联储也并没有卖出我们说的黄金储备。所以为什么我们说在2013年，经济已经开始逐步复苏的这个阶段，反而他要去卖自己的黄金储备，这个逻辑实际上我们现在，通过这种推理，我们感觉有一些问题。所以这个判断我们觉得应该不会是真的，这个黄金价格的拦腰折断情况的出现不太会产生，不太有可能。 (2013-4-23 10:15)

主持人 说：还有一些分析人士认为黄金出现暴跌主要是因为全球经济的前景预期所致。近期，世行调低发展中经济体增长预期，调降2013年中国经济增长预期至8.3%，那黄金的下跌是否意味着经济危机仍然未能摆脱泥潭？ (2013-4-23 10:16)

张磊说：我们说近期的黄金价格下跌，主要的一个因素还是由于资金在黄金市场当中的避险需求的一个下降，实际上资金现在对于风险市场的追逐，这种水平在不断提升，我们回顾一下，从金融危机爆发到现在，实际上我们说黄金市场一直起到了一个资金避风港的作用，但是现在在避风港当中的小船觉得，现在风浪已经过去，我们需要驶出港湾，这样的话资金就有可能从我们说的避险的情绪当中逐步地扩散出去，继续在风险市场当中投资。 (2013-4-23 10:16)

张磊说：同样的我们看到的一个现象就是，美国的股市包括债券市场包括欧洲的股市，包括日本的股市实际上都出现了大幅上涨，这样的话我们说这些资金不甘于只在黄金市场当中寻求避险的需求，它可能会更多的去追求超额的利润回报，导致的黄金价格的下跌或者资金外流。您根据说的情况，经济前景下滑的预期包括中国经济增长负面消息的影响，我们看到只是在整个经济复苏过程当中的一个小插曲，更核心的是资金的避险需求的进一步下降，这个逻辑也许能更好的解读。 (2013-4-23 10:17)

主持人 说：它跟黄金本身避险功能并不违背的是吗？ (2013-4-23 10:17)

张磊说：是并不违背的，现在是资金的避险需求有了一定的下降，所以会导致目前我们说的现象的产生。 (2013-4-23 10:19)

主持人 说：黄金有着天然是货币的美名，且贵为金属之王，国家的财富象征，最安全的避险工具。如果黄金继续大跌，是否还具备货币属性，还具备最终支付手段这样一种属性，它还是回归一种平常的投资品？ (2013-4-23 10:19)

张磊说：实际上我们说，用一个成语可能能更好地回答您的问题，叫树欲静而风不止，黄金很想退休，但是我们说在某种特殊的情况下，它可能还要复出，因为黄金从很早很早的历史和人类社会发展的同步的轨迹来说，实际上黄金承担了很重要的职责，虽然通过我们的一些协议、会议，黄金退出了货币的历史舞台，但是我们说在某些特定情况出现的时候，实际上我们第一印象或者我们的第一反应，依然是寻求黄金资产的避险，特定的情况，比如说是系统性风险，整个全球股市都在跌，资金流向哪儿，肯定还会流向黄金市场。 (2013-4-23 10:20)

张磊说：我们举一个例子，中国人熟知的乱世藏黄金，一旦出现战乱危险或者货币贬值，大家第一个想到的还是黄金，黄金实际上时时刻刻在我们心中，只不过我们觉得它，平常不是很经常见到，但是一旦出现风险的话，第一个印象就是要买一些黄金。同时再举一个例子97年韩国的金融危机，金融危机爆发，韩国的经济受到了很大的冲击，当时会有一个捐金救国的行动，市民把黄金捐出去，帮助国家渡过这个危机，这也体现了黄金，虽然我们说有使它变成普通投资产品的欲望，但是我们说在特殊情况下，实际上它还会回归我们的所谓的不平凡的投资避险产品的属性。 (2013-4-23 10:20)

主持人 说：我们看到有媒体报道称，国外投行高盛啊高调唱空黄金，还认为天然气将取代黄金避险霸主地位。对国外投行的唱空言论您怎么看？天然气真的能取代黄金的地位吗？ (2013-4-23 10:22)

张磊说：黄金的地位不会被轻易地取代，实际上我们回顾一下历史，刚才我们也说了，黄金的发展史是和人类的发展史密切相关，在各个重要的历史时期，黄金发挥了必不可少的或者是非常重要的作用。这种作用实际上我们说，已经深刻地烙印在人们心中，实际上现在每个人心中都有自己的所谓的黄金。这样的话我们说民族的包括世界的所谓的共有的资产，短时间之内我们说被一个，咱们说的相对比较新的一个概念，被燃气这个替代一时还是有难度，他们之间还是有差异，所以高盛的观点可能是引领资金向天然气这个方向进行一个引导，但是我们说还需要市场培育的过程和时间，也许在不久的将来，我们会发现黄金的地位在某种程度上被取代，但是我们说在现在目前我们来看，还需要一定的时间，让大家去认同这个观点。 (2013-4-23 10:22)

主持人 说：我们梳理发现，其实在1月和2月市场依然有观点认为黄金牛市依然存在，国外一些投行等机构为什么会在短短的一个多月时间唱多转为唱空，并大举抛售，是否有他们自己的投资意图？ (2013-4-23 10:23)

张磊说：在一个月的时间之内，多空双方的观点的一个转换，如果真正的是有一些我们说察觉到市场一些变换之后，所谓进行一个多空双方观点的转换，实际上并不为过。因为可能我们说在某个特定时期之内，有可能会有一些刚才咱们说的量变到质变的变化，提出这种观点，我们觉得还是有一些角度上的问题，我们是不是能够站在相对客观的一些角度去观察我们说这些投行给我们提出的一些建议，因为他的建议可能在某种程度上对于黄金市场上来说是一个正确的分析，但是我们的解读角度可能觉得他说这个消息是不是一个陷阱，他会不会给我设套让我钻，这样的话对于黄金市场的判断会产生一定的影响。首先认识这个报告或者说看这个投行的年报，我们要从他分析的角度，他认识问题的角度去看，其次我们说对于他观点的目的，尽量从好的观点出发，能够更客观地看待这个市场整体价格变换的趋势，这样能更好地利用年报给我们带来的工具上的帮助。 (2013-4-23 10:24)

主持人 说：如果黄金牛市终结，是否对美元等国际货币产生影响，进而影响整个国际货币体系，与黄金密切相关的美元在国际货币中的主导地位是否会有影响？我们看到最近美元指数也是一路走低，日元更是出现大幅贬值。 (2013-4-23 10:25)

张磊说：我们说整个的货币体系实际上是在布雷顿森林体系开始之后，美元取代了黄金的霸主地位，逐步成为国际结算体系当中的一个非常重要的因素，随后黄金逐步退出了整个历史舞台，国际货币体系有了一个微调，但是整体来说，美元的霸主地位，我们至今依然没有找到一个非常合适或者说能够承担起重任的货币，所以这样的话由于刚才我们说的牛市的终结对于国际货币体系的冲击，这个我觉得现在我来看的话，可能达不到这种高度，可能不会对于货币体系产生过大的冲击，同时美元的霸主地位，目前没有一个单一的货币或者货币体系能威胁到美元的地位，整体上来说，这种判断或者说这种整体的一个担忧情绪实际上大可不必。 (2013-4-23 10:26)

主持人 说：有媒体报道称，根据伦敦的世界黄金协会统计，各国央行持有的黄金总量超过3万吨，占全部黄金产量的19%。金价暴跌，全球央行成为黄金暴跌的最大受害者之一。全球各国央行黄金储备的价格也惨遭缩水5600亿美元。由于黄金目前在货币体系中的位置，各国央行黄金储备的缩水，是否对其货币政策产生影响，进而打击全球经济的复苏？ (2013-4-23 10:27)

张磊说：实际上我们说黄金价格的大幅下跌，更多的是打击投资者对于黄金价格或者未来黄金价格走势预期的这种信心，我们说对于整个的全球经济复苏的步伐，它的这种打击，我觉得可能还谈不到。我们是这样判断的，黄金价格的下跌使得市场当中一些资金被挤出，这些挤出的资金往往会选择美元或者美国国债作为一个去向，或者美国的股票市场，这样的话会在一定程度上来说，增强美国或者增强美元的信心，实际上对于整个经济复苏来说，我们觉得会起到一个正向的推动作用，这样的话黄金的价格的大幅下跌，央行的所谓的惨遭缩水的整体的币值也好，我们对于整个经济复苏来讲，它的代价我们觉得是值得的，或者说是正常的一个付出。 (2013-4-23 10:27)

张磊说：其次对于我们说的货币政策的制定，实际上是要根据各国经济体的经济环境及经济目标，通过控制货币的一个供给和调节利率这些手段进行实施的，黄金价格的大幅下跌，实际上我们说对于整个货币政策来说，实际上它的影响也是不太相关的，觉得没有一个必然的这种联系。对于这方面的解读来说，依然还会延续对于每个国家目前的经济状况不同，制定不同的货币政策，以促使各个国家能够尽快地从经济危机当中复苏过来，这是我们的观点。 (2013-4-23 10:28)

主持人 说：此前，一些国家央行曾表态有意要加大黄金货币储备，目前来看，您觉得央行加大黄金储备有必要吗？ (2013-4-23 10:28)

张磊说：实际是非常有必要的，我们可以看一下历史数据，截至2012年第四季度，我们看到的一个现象，央行的官方机构连续8个季度成为黄金的净买进，特别是2012年，各国央行购买黄金的数量达到了535吨，实际上是创造了一个48年以来的新高，从这个数据来看，央行对于黄金来说，我们叫情有独钟，它对黄金市场的情有独钟，是央行对于外汇储备结构调整的这个角度讲的，外汇储备结构，央行通过此次金融危机以后发现，多元化是一个必然的选择，或者说这种多元化的货币储备，会对整个国家的一个货币体系产生一个稳定作用，这样的话我们说多元化的一个很好的选择就是我们的黄金市场，我们说央行在黄金市场上进行多元化调整的这种策略，应该是一个中长期的策略，所以我们说黄金价格的下跌或者在短时间之内的下跌很难影响到中长期的央行对于外汇储备调整的步伐。 (2013-4-23 10:29)

张磊说：所以我们说在这个前提之下，我们觉得央行还是有可能会进一步增加我们的黄金储备的速度，同时央行在黄金市场当中持续地购买黄金，会对黄金价格起到一定的作用。会稳住金价，但是我们的数据，央行购买黄金的数据，实际上它公布的频度相对比较低，这样的话不能像其他我们熟知的一些影响黄金价格的因素这样很快地反映在黄金价格的波动上，这样的话可能会有一定的滞后性。 (2013-4-23 10:30)

主持人 说：我们都知道在金融市场上，期货、外汇到股票很多时候某一事件或某一金融产品的动荡会对其他金融市场产生冲击，此次黄金行情的动荡是否会引发商品期货的连锁反应，并导致08年式的崩盘行情再度上演？ (2013-4-23 10:30)

张磊说：我们说贵金属市场价格的波动会波及到周边市场的一些行情，但是我们说想要再引发像08年这样整个大宗商品集体的抛盘，我们需要回顾一下08年整个市场的状况，当时实际上现金为王的思路，恐慌性的抛盘，只要能卖的都卖掉，最后换取的是货币的收益，这种情形和我们现在2013年经济复苏已经开始的当下情况做一个对比的话，我们会发现，宏观的经济环境已经发生了变化，在当时的黄金价格的大幅下跌，通过这种经济环境很好的传导，传导了燃油等等，但是在2013年，这个传导机制被我们经济复苏的预期做了一个阻隔，所以黄金价格大幅下跌以后，燃油市场包括其他市场下跌幅度依然有限，所以这一次对于黄金价格的打击比较精准，只是黄金价格、白银价格大幅下跌，其他商品的价格保持稳定，铜的价格可能也有下跌，但是可能还是由于其他的因素引发的，并不是整个大宗商品价格大幅下跌，所以要重演08年的全面抛盘的情况，这个环境是一个很重要的因素。 (2013-4-23 10:31)

主持人 说：由于黄金市场的动荡，市场资金有没有可能为了避险进入股票市场，我们看到最近美股股市和日本等股市都是连续走高，是否存在这个因素推动所致？ (2013-4-23 10:33)

张磊说：这个因素我们说就要判断，有这么一个问题，先有鸡还是先有蛋的问题，我们是看到了美国股市包括日本股市的这种大幅上涨的情况以后，资金流到了股市市场，还是由于黄金市场的资金流到股票市场以后，才引发了价格的上涨，是一个先后关系的逻辑。因为我们现在暂时还没有进行一个梳理统计，所以这方面的结论目前我们还不好给您这边做一个详尽的解答。 (2013-4-23 10:34)

主持人 说：我们看到随着金价大跌，黄金珠宝首饰的价格也出现大幅下降，实物黄金价格下降，对这些公司的经营产生什么样的影响？ (2013-4-23 10:34)

张磊说：我们说黄金价格的下降，受冲击比较明显的就是黄金生产企业和黄金零售企业，价格实际上标注着我们的一个所谓叫生产成本和销售价格，一旦出现价格的大幅的上涨或者下跌的话，实际上对我们的销售或者生产会产生很严重的影响，比如说价格下跌，如果我们说在300元每克，由于行情的影响，最后可能我卖出去的价格可能只有270，这样我增加了很多附加值在里面，可能还达不到我原料的成本，这样会对我整体的经营利润产生一个非常大的影响。 (2013-4-23 10:36)

张磊说：这样的话就需要我们对于整个的生产过程进行一个套期保值，套期保值的目的就是锁定我们生产过程当中或者销售过程当中的生产成本或者销售利润，如果很好地进行了这种套期保值的操作的话，不管黄金价格大幅上涨还是大幅下跌，实际上对于我们正常利润的追求实际上是没有过多的影响的，因为我们说这边价格上涨，套期保值给我们提供了一个对冲的机制，但是如果我们没有做套期保值的话，就会出现我刚才说的这种情况，就是价格大幅下跌了，这样的话可能我的存货还没有来得及卖，被迫就要把价格降下去，这样对于我们的利润损失是非常严重的，这样的话我们说套期保值是在这个企业当中经营过程当中是非常重要的环节，但是据我们了解，由于黄金价格持续12年的牛市，导致大家有一个不太好的习惯，就是反正黄金价格也要上涨，所以可能我就不去做这个套期保值，反正我会有一个溢价的收益，今天不卖，明天可能价格涨得更高，所以导致我们说出现黄金价格大幅下跌的时候，很多企业吃了一个哑巴亏，因为自己整体价格风险控制机制的问题导致了在短期之内我们的销售包括其他的一些金融上出现了比较严重的问题。 (2013-4-23 10:36)

主持人 说：像这种情况到底是，比如说黄金大跌的时候，肯定是来购买的人比较多，面对这种情况，他到底应该是喜还是忧呢？ (2013-4-23 10:37)

张磊说：喜忧参半，对于他资金的回流来说是一个很好的促进，但是我们说在卖的同时实际上他是在流眼泪的，因为你每卖出去一个，就多亏损一点，但是整体来说流水是产生了，所以这个事件我们也是不太愿意看到的，但是我们说谁让咱们的功课没有做好呢？ (2013-4-23 10:37)

主持人 说：这些企业有没有办法回避这种风险呢？ (2013-4-23 10:38)

张磊说：回避风险的措施就是刚才我说的进行套期保值，在我要入场或者在我销售的过程当中，我就把我的正常的利润空间和我正常的所谓的一个生产的成本锁定住，这样我在销售的过程当中，或者销售结束之后，我再进行反向操作，这样我赚取的是手续的加成也好，或者辛苦费也好，价格的溢价是通过套期保值还给市场，这样我赚的是辛苦钱，这样有一些市场可能觉得挺傻，觉得你只赚加工费用、设计费用，但是一旦出现大幅下跌的情况，就像近期这样的情况，实际上我们是有苦说不出，自己种下的苦果还要自己去消化。 (2013-4-23 10:38)

主持人 说：他做这种套期保值的操作，会对消费者有什么样的影响吗？ (2013-4-23 10:39)

张磊说：消费者不会在整个的消费过程当中感受到套期保值的影响，他所做的一个工作就是把自己该得的放在自己的兜里，自己不该得的返回到市场，同时通过这种方式，相对比较稳定的赚取我正常的营业收入或者利益空间，消费者还是按照他公布的价格去正常地购买和正常的回购，这个价格不会由于他的套期保值的操作产生过大的变化，实际上我们说在保护黄金销售和黄金加工企业的同时，对于消费者的利益实际上没有任何的损失，这种操作方式实际上叫何乐而不为，但是回过头来说，大家可能习惯了黄金价格会持续上涨的思路，所以懒得做也好，或者贪心也好，尽量地少去做套期保值，尽量地还是说能够多赚一点是一点，这样就产生了目前我们说黄金销售企业或者黄金加工企业可能会遇到的窘境。 (2013-4-23 10:39)

主持人 说：现在比较难受。 (2013-4-23 10:40)

张磊说：现在不太好处理这个事情。 (2013-4-23 10:40)

主持人 说：由于黄金价格大跌，作为期货市场上的投资者，你认为他们该如何自救，或者说如何进行避险？或者说该采取什么投资策略为好？ (2013-4-23 10:40)

张磊说：实际上我们说在黄金市场当中的投资者，他目前所谓的自救是由于在高位买入了多单或者在高位持有看涨的仓单引发的这种自救的方式，我们说现在自救的方式实际上也很简单，就是控制风险，说着很简单，但是回过头来看，控制风险的背后就是血淋淋的砍仓或者锁仓的行为，其他的没有任何的更好的办法在市场当中很好地解决高位被套的方式。这就提醒了我们在市场当中操作，不管是杠杆交易也好，不管是实物投资也好，风险控制是非常重要的，这个风险控制可以通过几方面实现，比如说我们需要对在黄金市场投入的资金进行一个资金管理，就是我们要分仓地或者说分阶段地在市场当中进行资金的投入 (2013-4-23 10:42)

张磊说：其次一定要尽量避免抄底式的思路，或者说猜底，我就认为这就是底部了，像近期黄金市场投资的这些人，认为黄金不会再跌了，或者说认为我现在先买，买完以后再下跌的时候我再买，这种思路实际上我们说在交易产品上可能会产生一些误区，这是应该避免的。再次在市场当中操作，还需要注意一个严格控制风险，实际上价格是在上周五开始下跌的，应该叫上上周五了，但是我们说给大家提供了一个风险控制的机会，但是可能很多人错过了，很多人回忆起来说，如果上天再给我一个风险控制的机会，可能我就会在那儿及时止损，但是如果真正给你这个机会，你可能还会犹豫，说有一个小反弹，我会不会通过这个操作，少亏一点，这种犹豫不定的风险控制的方式，就是使得风险进一步扩大的诱因，这是要不得的事情，在市场当中操作，一定要严格地遵守我们的一个操作纪律，包括刚才咱们说的资金的分散操作，包括咱们说的风险控制，我们可以通过主动的风险控制，比如说价格下跌多少，我就把他止损平仓，或者说价格下跌到一个百分比或者我的亏损达到一个什么样的百分比以后，我就出货，这几种方式都会控制我们资金的整体风险。 (2013-4-23 10:43)

张磊说：留得青山在，不怕没柴烧，你的资金就是你的子弹，你要把子弹打光以后，你就没有资格在这个市场上进行我们的博弈，所以这是非常关键的，在保有我们资产，尽量减少我们资产亏损的前提之下，我们再进行相关的操作，这是我们需要注意的。其次在资金的入场的方面，我们要坚持一个叫正向金字塔加仓原则，保持的思路就是盈利的时候，我在加仓，出现亏损的时候，我是不适宜继续投入更多的资金，什么意思呢？如果今天价格是300，我买了一公斤，价格下跌了，跌到200了，我再买一公斤，价格继续下跌，我还在买，虽然我们看到平均的价格是在下跌了，但是我整体投入的资金是在不断增加，这样的话我整体的亏损也是在不断增加，所以我们说这种方式类似于掩耳盗铃的感觉，我感觉我的成本摊得很低，但是回过头来算，资金池已经很大了。 (2013-4-23 10:45)

张磊说：这样实际上是一个不良的操作习惯，这种操作习惯也是我们的一个忌讳，这几点如果我们能做好的话，相信我们刚才提的这个问题，自救的这个问题，实际上也不会成为我们的问题，我们应该在第一时间控制我们的操作风险，这种风险我们说是可控的，或者说市场是给我们控制风险的机会的，只是看大家有没有这种控制风险的决心或者有没有严格的操作的一个纪律，一旦我们说大家能够做好风险控制的话，我们说盈利空间或者说盈利的水平实际上，资金稳步上涨的取向是可期的，还是可以规避的。 (2013-4-23 10:45)

主持人 说：随着金价跌至两年来新低，亚洲各地买家纷纷赶来珠宝店和黄金交易机构疯狂抢购。在中国，很多消费也到黄金珠宝店抢购，出现批发购买现象，甚至湖南郴州还出现黄金饰品商行遭持枪抢劫事件，您对这一现象怎么看？ (2013-4-23 10:46)

张磊说：可能这个现象我们存在几个误区，第一个就是大家为什么在黄金价格下跌的过程当中，反而很高兴地看到黄金市场去购买？这个我们觉得可能更多地反映出大家的一个比价心态，前期可能我的黄金价格在300，两天的时间价格就跌到了200，这样我对于价差感觉到的是便宜了很多，占了很大的便宜，如果不去做这个事情的话，我是吃亏的这种感觉。但是他对于中长期黄金价格的走势是没有任何判断的，因为我们在平常咨询的过程当中，也是接到同样的电话，尤其在黄金价格刚刚开始下跌或者已经跌出一个相对比较深的幅度的情况下，往往并不是多数的亏损的多头止损，更多的反而是大家想要抄底，大家希望在这个时候抢低点，抄底的心态引发了这些现象的产生。对于黄金的价格判断，我们是先需要有一个明确的判断以后，我们再看看是不是需要介入到黄金市场的投资。 (2013-4-23 10:47)

张磊说：第二点，可能还是会有一些现象，家庭的主要投资方式，这个我觉得这个说法有一些不太合适，因为我们觉得黄金价格的稳定性使得我们说黄金投资在家庭投资比例当中在10%到20%，这个比例是相对合理的，或者说我投资黄金的心态，应该保持一个中长期的这么一个投资思路，想短期在黄金市场投资出现一夜暴富的心态的话，就会在操作过程当中出现很多的问题，所以在这个思路上大家需要调整，黄金实际上我们说更强调的是一个避险属性，前面我们也说了，出现不时之需的时候，我这儿有一根解调，会解我的燃眉之急，但是在平常我们说在日常的过程当中，经济如果高速发展，我们说生活也衣食无忧的情况下，黄金就是一块黄色的金属，默默地放在那儿，它就保卫了我们资产的安全，但是一旦出现风险事件，避险需求的产生，这个黄金或者这个黄色的金属就体现出了它的作用。 (2013-4-23 10:47)

张磊说：所以在平时的话，如果把所有的钱都投入在黄金市场当中，可能我们的机会成本就会相对比较高，还是要看目前的整体的经济状况。其次我们说，还有一个误区是什么？我们在黄金投资过程当中会出现一个问题，大家往往说你买黄金了吗？我买了，但是细一问，去哪儿买的黄金？菜百，买了一个金项链，可能很多普通的投资者就认为，这样我买了一个金项链，我就参与了黄金市场的投资，但是我们说从严格意义上来讲，黄金的饰品，金项链，金耳环，金手镯这些东西它的消费的属性会更多一些，购买它实际上更多的是一个消费行为，和投资行为实际上还是有一定差距。 (2013-4-23 10:48)

主持人 说：不等于投资？ (2013-4-23 10:48)

张磊说：不严格等于投资，你说价格持续上涨，比如翻2倍、3倍，我也是在投资黄金，但是我们说为什么我不主张大家通过黄金饰品或者黄金首饰进行黄金投资，主要是由于黄金饰品或者黄金首饰在基础金价的基础之上，我们要增加40到60元每克的不管是加工费用也好，不管是物流费用也好，还是设计也好，所谓过高的成本。我们说在购买的时候，大家可能没有太多的感觉，但是我们说在需要变现的时候，需要变成手中现金的时候，就会出现一个情况，它不会按照当时的价格再给你加40到60，它会按照你回购时候的基础竞价进行一个折扣，这样黄金溢价的空间或者黄金的增值空间就会被减掉40到60克左右，所以对于我们投资来说，回报率并不是最佳的。 (2013-4-23 10:49)

张磊说：如果我们想要进行黄金投资的话，我们可以更好地去选择比如说投资回购型金条，比如银行的一些账户贵金属，包括上海黄金交易所的各类产品，包括如果风险偏好比较高的投资者可以进行一些黄金期货或者其他的一些高杠杆比例的交易，这个可以进行不同的选择，这个可能才是真正意义上的进行黄金投资的渠道，还是劝大家金首饰就是为了进行消费，在这方面不要过多地投入，并不是严格意义上的黄金的投资。 (2013-4-23 10:50)

主持人 说：那如果百姓一定要做，要去买金条的话，他买到手里了以后，如果让投资变成收益，怎么操作？是买完了放在这儿就算投资了？还是要等金价浮动的时候再做一些什么样的抛售行为呢？ (2013-4-23 10:50)

张磊说：如果投资实物贵金属，包括投资回购型金条，它的成本相对来说可能会高一些，比我们所说的账户贵金属，包括黄金期货包括其他的交易类型的产品，它的所谓投资成本要高，可能会在12块钱，10块钱或者8块钱左右，这种区间，这样的话就要求我们的黄金价格或者基础价格超过我的加价空间，我们才有相关的盈利，实际上这样就使得我们在实物贵金属投资这方面，我们需要谨记，保持中长期的投资思路，不要说今天买了，明天我就卖，实际上对于我们的整体价差来说，都贡献了我们的手续费，要保有中长期的投资思路。 (2013-4-23 10:51)

张磊说：我们经常跟投资者说，你如果购买了实物黄金的金条，你就不要问我，什么时候把它卖出去了，就作为一个压箱底的资产放在那儿，还是以备不时之需，如果你要有实物偏好，实际上你更强调的并不是由于黄金价格的上涨给你带来的价差收益，因为如果你要强调价格上涨给你带来的价差收益的话，你大可不做黄金实物投资，因为它整体的费用比较高，成本比较高，我完全可以通过一些衍生的黄金产品，或者所谓纸面上的或者帐面上的黄金资产，通过这些渠道进行相关的一些投资，这样的话我的费用相对比较低一些，如果我选择黄金实物金条投资的话，我更看重的是这种沉甸甸的金属给我带来的安全感也好，质感也好，我们更强调的是拿到手里的保值增值或者说以备不时之需的需求这方面的需求更强一些。所以我们在强调购买实物贵金属或者是投资回购型金条的情况之下，我们的心态可能要放得更加平和一些，我们整体的投资周期可能要放得更长一些。 (2013-4-23 10:52)

主持人 说：它不可能带来一夜暴富的情况。 (2013-4-23 10:52)

张磊说：这个情况发生的概率比较低，现在已经有一个暴跌的情况了，我们就不能排除它有一个暴涨的情况，但是出现的概率非常低，可能只有几百万年才有一次。 (2013-4-23 10:53)

主持人 说：如果说真正想要通过黄金的交易获得收益的话，是不是实物黄金不是很好的选择？那平时大家说的炒黄金怎么来炒呢？ (2013-4-23 10:54)

张磊说：它更强调通过我们银行也好，上海黄金交易所也好，上海期货交易所也好，推出的黄金产品，高杠杆化交易产品也好，或者是黄金的定投，黄金的基存间接地去做黄金的操作。更强调的是对于合约价值的把握，比如账户贵金属在产品设计上来说，很有可能它设计的这个东西就不能提取黄金实物，只是在帐面增加、减少黄金持有的克数，但是最终钱进去了，有收益，最终还是钱出来。所以产品设计上来说，会有自己的一个叫自己的个性也好，特点也好，会有所不同。这样的话所谓的炒黄金的概念，我们觉得炒这个东西可能有一点太急功近利，但是我们说为了区别开我们的一个实物贵金属的投资，我们暂且用炒这个概念去说，它更强调的是价差给我带来的一个收益，这样的话会有不同的选择，比如说对杠杆的要求，高的好还是低的好，对于资金的要求，可能有一些产品的入门门槛相对比较低，有一些产品入门门槛相对比较高，包括交易时间也有所不同，所以要根据投资者或者根据消费者不同的风险偏好，包括对于这个产品的一个熟知程度去选择适合自己的一个黄金的产品，这样的话才能起到一个比较好的作用。 (2013-4-23 10:56)

主持人 说：如果消费者现在很爱好这个黄金，也很希望在黄金的交易当中来获得一些收益，或者我就是喜欢就买回来放，这个金价在每一天都是有不同的波动的，有没有什么样的规律？ (2013-4-23 10:56)

张磊说：您说的一天的规律可能相对来说不太好把握，因为我们说影响黄金价格最核心的因素或者说黄金价格最活跃的时段是欧美时段，这个时段价格有可能会涨，也有可能会跌，所以现在不能一概而论，说黄金价格肯定在晚上就会最低，在白天就是最高，这个有一些武断。但是我们会有一些季节上的因素，一般来说我们说由于黄金实物的需求量的变化，全年的黄金价格分为几个阶段，一般在第一个季度，包括1、2月份，黄金价格处于年内比较高的高点，当时可能是中国的新年，农历的春节，包括世界的新年，都是很集中的采购的日期，在集中的采购时间结束以后，黄金的需求就会出现一个下滑，这个下滑就导致黄金价格出现一个萎靡不振的状况，往往会持续到我们说在6月附近。 (2013-4-23 10:58)

张磊说：如果大家想要进行黄金实物采购或者进行黄金制品采购的话，基本上是在年中左右，在市场当中可以适当地进行这方面的预热，因为价格有可能会在7月底或者8月底这个位置才有可能开始反弹，随后我们说在7、8月份印度这边的黄金的需求高峰又开始逐步到来，包括11月份，10月份的中国国庆，11月份的圣诞节，包括其他的一些新年节日就纷至沓来，在9月份基本上黄金的一些生产企业就会集中采购，这样的话就使得我们说供求双方的力量会产生对比，需求黄金的力量就会占一个上风，这样就会在一定程度上推升黄金价格，黄金价格基本上在9月份，我们进行了大概25年左右的一个统计，黄金价格下跌的年份不超过10次，9月份黄金价格上涨算一个大概率事件，在9月份结束以后，10月份的价格往往会选择回调整理，11、12月份延续冲高走势，延续到次年的1、2月份。所以对于季节因素的转换，大家如果能够掌握的话，就可以在年中的时间适当的进入黄金市场当中。 (2013-4-23 10:58)

张磊说：但是黄金市场持续12年的牛市，很多因素都在市场当中起作用，比如近期可能是避险因素引发，可能在6月份出现一个重大的事件，它就不是全年的最低价格，所以这方面也会影响我们在黄金市场当中的一些介入的机会，所以也不能完全地说，6月份肯定是黄金价格的低点，这个话也不能这么说，所以还是需要结合当时的一个状况，比如说近期黄金价格大幅下跌以后，我们看到目前采购或者目前介入黄金市场就需要谨慎，因为有可能就买在了半山腰，一旦出现这种情况的话，可能还会提到您刚才说的那个问题，怎么样自救，所以在这个市场当中，尽量地还是要保持相对谨慎，尤其是黄金价格刚刚开始下跌的初期，实际上在技术层面，消息层面，信心层面都没有一个明确的提振因素出现的前提之下，进入黄金市场一定要保持刚才说的原则，谨慎、小仓位的，及时的进行止赢止损的风险控制，这样才能起到很好的开头示范的作用。 (2013-4-23 10:59)

主持人 说：刚才通过咱们聊天，我也了解到决定金价的因素很复杂，很多，作为一个黄金分析师的话，您平时你们都会关注哪些方面的信息，预测金价的走势呢？ (2013-4-23 11:01)

张磊说：黄金价格影响因素方方面面，我们说有一点像蝴蝶效应，蝴蝶扇一个翅膀，就会影响黄金的走势。有些事件实际上确确实实是我们说影响黄金价格的重要的因素，但是有些事件有可能会被某些机构，或者某些大的基金作为一个发动行情的所谓的借口，这个也是我们需要密切关注的，有的时候我们会发现价格影响因素并没有明显的发生，但是价格，就会出现信息不对称，包括供给和需求，这是最基本的影响黄金价格的因素，因为所有商品的价格，实际上它最基础的影响因素都是供给和需求。其次对于地缘政治，乱世藏黄金，一旦有地缘政治，比如说朝核问题，这种问题出现以后，乱世藏黄金这个概念又会提到大家的议事日程上来，地缘政治风险也是需要关注的。 (2013-4-23 11:02)

张磊说：另外还要关注整个全球经济的一个状况，全球经济现在是不是有一个良好的发展的状况，因为我们说美国经济高速发展的20年这个期间，我们可以回顾看一下，黄金价格持续维持在相对比较低，振幅比较窄的区间，大家觉得美国经济很好，投资美元资产可以获得利息，买股票也可以有相关的收益，所以完全没有必要把资金投到黄金市场当中，因为黄金市场是独立各个国家央行的相对比较独立的财富的表达手段，所以黄金价格会保持一个相对比较长周期的低位振荡，这是关注全球经济环境。其次还要关注各国经济政策，比如美联储开会之后说会有一个货币政策的公布，这个政策公布是对美元价格或者美元未来的走势产生重大影响，同时我们说美元和黄金会呈现一个负相关关系，比如说1700美元每盎司是一个除号的概念，美元价格上涨，用美元标注的黄金的价值就有可能出现缩水，这是通常情况下，特殊情况下，如果美元和黄金同样起到一个避险属性呢，两个人也有可能出现同涨同跌，还有燃油价格，铜，白银的价格，都会和黄金价格产生互动，燃油价格持续上涨，会引发市场对于通胀预期的一个增加，因为你坐车成本要了，运输成本也上升了，会影响到我们生活的方方面面，这样会直接使得我们的CPI有一个大幅上涨的预期，我们也知道在理论上来说，黄金是抵御通胀的非常好的手段，在通胀没有大幅上升的情况下，所以这样的话我们说，一旦燃油价格上涨，黄金有可能出现一个联动的作用，同时铜、白银都会有大宗商品价格的对比。 (2013-4-23 11:03)

张磊说：其次还有一些比较小的因素，比如近期的金融风暴，对于黄金的新功能的开发，使得它对于需求在短时间之内有大幅度的上升，包括对于黄金观点的根本转变，或者黄金信仰是不是出现了所谓的危机，因为我们说黄金有些人说就是一块黄色的金属，这个金属放在这儿，不顶吃，不顶喝，从一个角度来讲，它没有任何的用处，而且你放在那儿，也不可能把它做成一些工具使用，而且可能我们还需要把它放在保险柜里面，这样的话我们说大家为什么要花费这么大的精力去保有这块黄色的金属，就是对它的一个信仰。如果大家换一个信仰，我们认为黄油和黄金同样价值的话，那黄油可能也会受到同样的待遇，所以黄金信仰的问题比黄金价格更值得大家关注，如果大家一旦在黄金信仰方面出现问题的话，就会有黄金无用论的观点。如果一旦产生根本性的影响的话，刚才咱们也谈到了黄金价格腰斩的可能性也许就会出现。 (2013-4-23 11:03)