中新网报道 说：作为亚太地区最富活力和增长潜力的两大证券市场，沪港股市迎来 “互通时代”。4月10日，证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告明确沪港通的原则及制度，沪港通总交换额度5500亿元，3000亿元港资有望注入沪市，这不仅意味着A股上行空间有望打开，也预示着内地股民将可炒港股。上交所表态称，下一步将根据公告与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，在6个月内正式推出沪港通业务。对于普通投资者而言，如何抓住这一机会掘金？沪港通政策的落地，将对A股和H股市场带来哪些影响？中新网证券频道邀请中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军对沪港通相关热点问题进行一一解答。本次访谈将于4月21日10:00正式开始，欢迎网友们积极参与！ (2014-4-18 14:25)

主持人 说：各位朋友上午好，欢迎收看《新闻大家谈》，我是主持人陈虎龙。作为亚太地区最富活力和增长潜力的两大证券市场，沪港股市迎来 “互通时代”。4月10日，证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告明确了沪港通的原则及制度，沪港通总交换额度为5500亿元，3000亿元港资有望注入沪市。上交所表态称，下一步将根据公告与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，在6个月内正式推出沪港通业务。根据沪港通机制，试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，无疑引入“活水”后，大蓝筹成了“甜点”。对于普通投资者而言，如何抓住这一机会掘金？今天来到我们节目当中参与讨论的是中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军，欢迎。 (2014-4-21 10:02)

赵锡军 说：谢谢。 (2014-4-21 10:03)

主持人 说：沪港通政策落地，为内地、香港两地投资者投资对方市场开辟了一个投资渠道，投资者可以通过这个渠道自由选择试点股票直接进行投资。这一全新的合作机制有何重要意义？A股市场本身又将面临哪些变革？ (2014-4-21 10:03)

赵锡军 说：我觉得至少三层面有直接的意义，第一个在投资者层面，无论对香港市场的这些投资者，香港市场更多的是跨进国际投资者，还有对我们上海市场的A股投资者来讲，都有了一个新的投资的选择，他可以分别到对方的市场进行投资，购买对方交易所上市的股票，相应的可选择的股票，增加了投资机会，对投资者有意义的。第二个对沪港两个市场都是有积极的作用，分别拓展了市场的深度和广度，对两个市场都是有积极的作用。第三个层次的意义就是对处于这两个市场之外，有希望或者想投资整个大中华区的市场也有意义，因为投资者考察或者考察对亚太投资的时候，对中国投资是一个很重要的方面，他是总体考察的。那么现在把沪港两个市场连通，对他来讲，他考察的难度就会降低，对他们来讲的话，能够有更好的考察的视角，总体考察的视角，这些方便他们来观察这个市场的变化，准备进行投资。 (2014-4-21 10:05)

主持人 说：其实早在2007年，中央就曾提出“港股直通车”计划，但内地投资者在计划宣布的第二日大批涌入查询及开户，令央行担忧内地投资者的风险教育不足，再加上当时美国次贷危机导致的全球金融海啸，令“港股直通车”计划流产。之后，在2012年、2013年市场上均有关于落实港股直通车的传言。现在沪港通试点获批，外界多称之为“小型港股直通车”，请问沪港交易所这一合作与港股直通车有什么区别呢，是升级版么？沪港通选择现阶段实施，是否能确定会产生好的效果呢？ (2014-4-21 10:06)

赵锡军 说：我们2007年提出来天津综合改革试点计划里头有这么一个设想，叫港股直通车，现在沪港通跟它有相似之处，但是也有不同的地方。首先一个最大的不同的地方是什么呢？是港股直通车是内地的投资者到香港去进行投资，他是单向的，只是内地去香港投资的。那么沪港通实际上包括沪股通和港股通两个部分，有香港的投资者到上海交易所购买上海交易所上市的股票，这是一个流向。还有一个A股的上海的投资者到香港去投资，这是去的这个，这个是双向的，这是一个很大的不同。但是相同的地方就是在香港投资者和内地的市场之间，两地之间建立了投资的通道，这一点是一样的。至于说是不是一个升级版，现在看起来，如果说你把单向作为一个基础版，双向流动肯定比它高一级了，这个角度讲可以理解为升级版这么一个情况。 (2014-4-21 10:07)

赵锡军 说：还有一点不一样的地方，就是当时我们说的直通车的话，它对内地投资者的选择，它是有一定范围限制的，也就是说他是限于天津列入改革的滨海新区这个内部的这一块投资者。但是这个投资者的设定尽管没有披露出来，但是它有地域的限制，而现在沪港通的话，对投资者来讲，它没有地域的限制，因为你在上海开户的，上海证券交易所开户的投资者不限于上海的投资者，他可能是全国各地的，都有，所以它没有地域的限制了。这些我觉得都是有差异，所以有相同的地方，也有不同的地方。 (2014-4-21 10:07)

主持人 说：好明白了，有相同地方，有不同的地方。其实这些区别也好，这些关联也好，对于我们投资者来说其实非常敏感。 (2014-4-21 10:07)

赵锡军 说：对。 (2014-4-21 10:08)

主持人 说：而且我们看到早在之前，内地投资者投资港股，现在是公开说可以做了，但实际上以前就有很多人在做，通过网络等各种方式投资港股。过去几年中资券商提出的QDII2合格境内个人投资者概念，也是变相重起港股直通车的方式。现在重启港股直通车对这些中间机构有什么冲击？ (2014-4-21 10:08)

赵锡军 说：港股直通车2007年提出来是正式的安排，但是实际上我们如果看一下内地投资者到香港投资H股，投资港股，各种各样的通道，包括有安排的QD，也有没有这种正式的，走地下通道的也有。 (2014-4-21 10:08)

赵锡军 说：那么通道还是有的，但是不是说特别地广阔，尤其是一些地下的通道，它是不受法律法规保护的，你的利益得不到保障，而且存在着比较大的风险和隐患。那么现在的话呢，我们正式提出来了沪港通，那么这个是有双方的管理部门、监管部门，双方的市场，包括投资者要建立起各个层面正式的、规范的通道，他是受法律法规保护的，这一点是不一样的。这个保护的范围包括投资者，也包括了你介入这个业务的这些机构，包括证券公司、投资银行、咨询机构、信息发布商、交易结算机构等等，这个都要有好的安排，不是像以前地下的那种情况。所以对他们来讲，这个业务就是正式的业务，而不是一个要绕开监管的业务了，你可以通过规范的业务来获得你应该得到的收入。 (2014-4-21 10:12)

赵锡军 说：同时，我们也想到了，就是说对境内的这些券商来讲也是一个挑战，因为他们更多的是负责A股市场投资的服务，现在你向投资者提供境外投资服务的时候，你有没有人力资源，有没有专业能力，有没有技术手段等等等等，管理怎么样，风险控制怎么样，是不是熟悉境外的安排，诸如此类的问题对他们讲，他们会面临这样的挑战。 (2014-4-21 10:12)

主持人 说：这次沪港通落地是这样的情况，对于A股市场一些交易模式也会产生变化。现在整个A股市场实施T+1交易制度，且设置了每日10%的涨跌停板。港股是完全市场化的，运用的是T+0机制，随着沪港通试点的落实，可能对A股的交易模式带来哪些影响？A股“T+0”模式还会有多远呢？您认为港股投资理念是什么？相比A股而言，投资港股有哪些风险呢？ (2014-4-21 10:13)

赵锡军 说：一个成熟的市场，通常情况下它没有交易时间方面的一些限制，我们所说它是T+0模式，你购买任何股票，你今天想卖掉没有问题，同时不少市场也没有涨跌停板的限制。它是针对整个市场的变化，而不是针对某个股票，我们涨停板针对某个股票，有一些差异。但是这种做法由于两个市场，香港市场和上海市场它在这些交易制度方面的不同，会带来双方投资者对这些交易制度重新的理解、重新的认识，制度本身短期内可能不会发生太大的变化，所以就必须的让投资者去认识这些制度，消化这些制度，理解这些制度，然后在这一制度下面进行投资，进行投资的决策，这个我觉得是目前投资者需要做的。 (2014-4-21 10:14)

赵锡军 说：但是，随着沪港通不断的推进和发展，也可以来总结两个市场的交易规则，哪些可能更加适合于市场的发展，适合于投资者的要求，对于不适合的部分进行不断的改革、调整，所以也是为交易制度的完善来提供一个实验的一个基础，我觉得这个是另外一个功能，最终是不是境内，上海的交易制度，T+1是不是改到T+0，因为上海市场还有针对股票的齐全制度，可以卖空的，这样的话，是不是也要引进，这个就要看在试点的过程中间，发现哪些是有好的东西可以吸收的，哪些是要改革掉的等等，看试点的这种结果了。 (2014-4-21 10:15)

主持人 说：看结果，好，其实我们刚刚说到了交易模式一些影响，我们现在还有朋友也在分析政策当中的一个非常关键的数据，就是投资额度，我们也从当中看到，对于其中人民币跨界额度总量监管，其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。很显然，进来的比出去的多，从理论上讲，将增加A股市场的资金量。如果可以很方便地去港股T+0，资金到底是流进多还是流出多呢？AH股市场哪个更受益呢？ (2014-4-21 10:16)

赵锡军 说：应该说我个人理解，就是你投资嘛，更多的是看这个市场发展的空间和潜力，是不是对你来讲有更大的吸引力，是看这个，而不是看有多少资金进入这个市场。投资者理解这个问题的时候，更多的是我到那个市场投资，首先看看那个市场有哪些地方吸引我的，能够给我带来未来有更好投资空间的，这个是最主要的。当然资金的进出是一个方面，他要考虑。 (2014-4-21 10:17)

赵锡军 说：但是如果说沪港通有3000亿的资金额度，每天有130亿，沪港通有2500亿的资金，没天有250亿，每天25亿的差距，说能够影响整个市场，这个可能性就不大了，因为一个市场如果交易活跃的时候，吞吐的资金量远远不止这个数字，所以这个方面讲，我个人觉得不能因为500亿或者25亿的差异，就说这个市场就会得到便宜，那个市场就会吃亏，不会这样的。你像交易活跃的时候，香港的市场吞吐的资金量超过500亿，更何况说一天才25亿的差异那算什么呢？根本不会对市场起根本性作用，所以不用担心这一点，大家还是要看到这个市场，这个通道放开以后，我投资者多了一个机会，到对方的市场里面选择跟我，符合我投资愿望的机会增加了，这个我觉得是把精力放在这个方面，可能更加有意义一些。 (2014-4-21 10:17)

主持人 说：我们刚刚谈到了很多关于沪港，沪市一些影响，我们不得不想到深圳市，对于深圳市交易所，对我们广大创业板，大家产生关联效应。这里有人说了，此次股票交易互联互通机制试点只针对上海、香港交易所，暂未纳入深交所。对此，11日张晓军在证监会例行发布会上给出了相关解释，他表示下一步深、港两地市场可以具备更好的条件，在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。这就意味着，未来深交所也有望纳入股票交易互联互通机制试点范围。在具体的操作路径上，深交所与港交所互联互通有哪些优势呢？未来两个市场对接将对B股市场带来哪些影响？ (2014-4-21 10:17)

赵锡军 说：其实，就是从市场交易所的功能定位来讲，目前上交所和深交所，基本上就是上交所是做比较大的大盘，深交所中小盘和创业板这块，可能是这么一个定位，而港交所更多有国际性的定位。但是将来的发展的话，是不是从功能定位就符合市场的要求，这个就不好说了。因为交易所它还是一个竞争性的机制我个人觉得，你定位怎么样是看你对上市资源的吸引力是怎么样的。目前来讲的话，由于监管方面、管理方面的安排，在行政上我觉得对沪深这两个市场有一个功能的划分，但是将来不是靠行政权利能划分得了，更多的是市场的竞争力。就像美国有纽交所，这两个是竞争的，竞争会带来更好的交易，将来港交所三者之间可能有合作，有竞争，这样才能使交易所有活跃，至于说到现在为什么上交所和港交所之间建立了通道，而深交所没有参与进去，我觉得可能有各种考虑，但是并不排除深交所和港交所能够进行合作，而且将来肯定是要进行合作，这样才能够让资源能够更好地发挥作用这是一个必然。 (2014-4-21 10:21)

赵锡军 说：而且深港之间各方面有很密切的联系，现在又有一个浅海试点的金融区，这一点也可以作为合作的基础，我想这一方面，这种互联互通可以不断的来探索。当然了双方因为两地的法律法规、机制各方面制度等等有差异，所以在合作的时候，怎么样来找到共同点，来克服差异所带来的不同点，这个我觉得是他们要探讨的，要针对具体的合作项目来具体探索。至于说沪港通出现了以后，对B股会有什么样的影响？我个人理解：这个B股是在我们改革开放初期，资本账户还没有像现在那样大踏步的开放的时候，是一个特殊的产物，它是一个特定历史时期一种特定设计的安排，那么随着资本账户、资本市场的改革开放不断向前推进，这些方面以前的特殊的安排，可能它的意义就会在不断地下降，它的作用就会不断地下降，这是肯定的。 (2014-4-21 10:22)

赵锡军 说：当然了，我们要记住这个历史上面在特定的时期，在那个时候这些开放、这些先驱他的贡献，但是这个不会说是一劳永逸的，因为开放是不断往前推进的过程，我们需要用新的开放的制度安排，新的开放的产品来不断的替代旧的东西，这才能表现出我们在开放层面、在资本和投资方面的一个进步，融入到这个国际市场的一个过程，而不是说要予以以前我们做的什么东西，更多的我觉得是向前看，才能实现我们的中国梦。 (2014-4-21 10:22)

主持人 说：说的非常好。在投资标的方面，试点初期，沪股通的股票范围是上交所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上交所上市的A +H股公司股票。众所周知，内地市场的估值比较低，特别是上海市场，估值不仅低于发达国家市场，甚至低于很多金砖国家市场。不少市场分析认为，中国股市可能将从此进入蓝筹时代，同时也有望催生新一轮的牛市行情，对此您怎么看？ (2014-4-21 10:23)

赵锡军 说：从两地市场，比如A+H股，这些股票可以直接看出来它两个市场的价差，那么当价差存在的时候，肯定它会存在一些套利的机会，它在低价格的市场上面它可以买空，如果有买空机制的香港，它在价格比较高的市场上面进行做多，这有可能的。但是，当你很多的人去做这个套利的时候，大家都买空比较低的市场，做多比较高的市场，那么低市场的价格它就会出现一个变化，高市场的价格也会出现一个变化。在这种情况下，大家最终套利的结果就是两个市场的价格会接近，直到你没有这种机会为止。 (2014-4-21 10:24)

赵锡军 说：那么另外一点的话，我个人觉得可以说沪港通以及将来两地交易所之间更加紧密的合作，本身它对金融市场方面有一个很大的推进，推进什么呢？就是整个大中华区金融市场的效率它会提高，就是说大家看待这个市场不在是分成香港市场、上海市场、深圳市场来看，它把这个市场就看成中国总的市场，这个非常重要。因为我们作为总的经济体来讲，不应该给投资者说你上海的市场表现怎么样，深圳市场表现怎么样，香港市场表现怎么样，你应该是统一的，给人的价格信息是一致的，沪港通在这个方面能够将这种信号的统一性反映出来，让市场的效率能够提高，这个是有积极作用的。 (2014-4-21 10:25)

主持人 说：深交所这次是“近水楼台未得月”，沪港通推出后，未来挂牌上市公司整体估值是否会面临较大的回调压力？两市沪弱深强的格局是否会改变？上证所和H股的低估值优势，会对创业板产生“抽血”效应？您怎么看这个问题。 (2014-4-21 10:27)

赵锡军 说：应该说这个是借着前面的话题联系的，从两地市场来讲，有些股票，同一只股票是有差异的。在沪港通出现以后，这种差异由于套利的作用，会慢慢消失，然后让市场能够更加趋于一致，这个就发挥了两地市场的合力或者协同作用，这个对整个市场效率提高是有积极作用的。至于沪港通发展了以后，跟深圳市场的关系，我个人觉得对深圳市场来讲，有很大的借鉴作用，它可以借鉴，看看沪港通出现了以后，两地市场的表现会怎么样，是不是说效率提升都带来了好处，还有哪些问题。那么在他自己考虑跟境外的这些，或者跟香港交易所或者跟什么地方合作的时候，他可以尽可能吸收这个实验的成绩、成果，来规避掉一些风险和一些问题，我觉得对他来讲有积极的作用、参考价值。 (2014-4-21 10:28)

赵锡军 说：当然了，他也可以根据自己特殊的离香港很近的地位，来思考、来创新自己新的合作的模式，这个我觉得是他要做的更重要的一件事情，而不是说我看着他们，我自己就站在一边，那个我觉得是不对的，他要积极的去想办法来探索创新他对外的合作的模式，这个我觉得是他应该更加去做的一件事情。因为即便是将来这个市场之间、交易所之间也是一种既竞争又合作的局面，你一定要发挥你自己的特点和优势来吸引投资者，吸引上市资源，现在你可能是吸引国内的资源、境内的资源，你将来可以吸收别的资源，你要有比较长远发展的目标，这样你就不会担心说由于沪港通推出，对你有什么负面影响，沪弱深强或者深弱沪弱，你不用担心。 (2014-4-21 10:29)

主持人 说：我们吸引投资者，下面还有投资者的话题需要关注。那么尽管监管部门一再提倡价值投资，屡屡对投资者进行这方面的教育，但是不得不承认，A股市场“炒新”、“炒小”、“炒题材”已是难改的习惯。沪港通落实之后，随和海外投资者的进入，能否改变A股当中过度投机的局面？ (2014-4-21 10:30)

赵锡军 说：应该说如果说内地的投资者在A股市场上面，他长期是一个以中小散户为主的这么一个市场，那么境外也有个人投资者，但是像欧美的一些成熟市场，他的个人投资者规模很大，像巴菲特，这些尽管是个人投资者，但是他下面控制的是比你机构投资者还要大的资金，所以我们不应该用是个人还是机构来分，更多的就是说你投资的掌控的资金量可能是很重要的，从这个角度来讲，我们境内的、内地的投资者，他掌控的资金量规模还是小的，很分散，那么这点的话，就带来了一个可能你刚刚讲的炒新、炒小这些方面的现象，这个不要紧。因为任何的投资都是不断地在优胜劣汰中间，在向前发展，某种形式的投资如果它被市场证明不能长久生存下来，它就会自然淘汰。 (2014-4-21 10:33)

赵锡军 说：但是我个人觉得，在这个淘汰的过程中间，你作为管理部门，作为市场来讲，一定要保证一点，就是投资的三公原来，公开、公平、公正性，你不能说我投资者小，这个投资者喜欢炒新、炒小，你就说这个不行，但是你要保证三公的原则，并平等地来对待他。至于说他投资出现了问题，失败了，没有挣到钱，那么更多的应该是他自己的问题，而不应该说你是制度方面的导致了这个结果，所以这里头我觉得一定把它做好了，避免投资者因为制度安排的不当，因为管理方面的一些问题，投资者教育方面的不到位等等得他带来投资损失，所以这块要做好投资的教育。 (2014-4-21 10:34)

赵锡军 说：至于说沪港通开通以后，对投资者的教育我觉得内容就更多了，要做的工作也就更复杂了。因为内地的投资者他可能适应我们内地投资的规则，上海、深圳，但是你不太熟悉香港它的投资规则，它的法律法规制度，所以怎么样让他们能够了解在香港投资的法律法规制度安排等等，以及对你投资的影响这方面的教育，我觉得要赶紧做，要提前做。这样的话，才能够避免由此带来的对规则不熟悉，投资方面的问题，避免风险和损失。同时作为两地的管理部门来讲，它一定要做好监管方面的工作，投资者利益保护方面合作的工作，这些的话呢，可以避免因为出现了投资纠纷以后，无法进行解决，一定要有这个前提的工作来做好安排，一旦出现投资者的纠纷，有解决问题的机制和通道。 (2014-4-21 10:34)

主持人 说：好，其实大开方便之门后，我们也关注到国际金融基本进入A股市场将成必然，其直接影响是将给A股市场带来大量的新鲜血液。但同时沪港如何联合监管也是当下面临的一大难题，您认为在监管方面首要的任务是什么？港金融市场监管和制度的一体化，将对内地资本市场的监管和执法产生哪些重大影响？ (2014-4-21 10:35)

赵锡军 说：我觉得管理的角度来讲，至少三个层面要做工作的，第一个层面是针对投资者的层面，比如说投资者对监管规则、教育规则、市场规则认识的问题，你一定要提供足够的信息在这个方面，信息披露，包括两地公司，你可以投资公司的信息披露的问题，这个一定要做好。第二个层次就是两地的交易所这个层面，因为交易所它提供了交易价格的信息，这些市场的信息，同时它还要提供交易的撮合，提供结算清算这些服务，这个方面我觉得一定要提前的做好工作。我们说规则和技术的准备，包括了交易所相关联的一些领域里头都要做好这个工作。第三个层面就是管理和服务机构。也就是说这些证券公司，因为证券公司是代理这些投资者去开户买卖，为投资者提供代理服务的，那么它代理工作怎么做好，我们证券公司只是为投资者代理A股交易，你代理港股交易怎么办？它要有各方面的准备，那么这些我觉得都是要做工作，也包括投资咨询机构，你原来投资机构只介绍境内的投资价值的判断等等，你现在港股这块，你要有介绍，方便投资者了解的信息等等，那这些都是在管理方面，在业务的这些机构，提供业务方面，提供服务方面，提供监管方面，都要进行改进。 (2014-4-21 10:37)

赵锡军 说：另外的话呢，就是监管部门，因为两地的交易规则甚至会计的规则、财务规则，都可能不一样，那么我们境内比如上市公司，它可能适用我们自己财政部制定的这一会计准则，而在香港那边，你可能有的公司、这些上市机构可能是国际会计准则等等，那可能还是有差异的，那么包括我们刚才说的T+0等等、买空卖空等等这些两地都可能不一样，这些对市场来讲都会有影响，你这些提供服务的、提供管理的机构，怎么样来让投资者更好的了解，方便投资者进行抉择，这些方面都要做工作。 (2014-4-21 10:37)

主持人 说：我们节目中也有网友提出问题，就是说蓝筹股在港股和A股上的表现是不一样的，目前两市有84只A+H股，绝大部分A股都比H股贵，其中有40只A股比H股贵20%以上，11只超100%。通过AH股对比可以发现，大部分蓝筹股在港股市场上的表现明显优于在A股的表现。直通车落实之后，对于A股的普通投资者来说将面临哪些机遇和重大挑战？如何掘金AH股？ (2014-4-21 10:40)

赵锡军： 说：我个人这样理解的，A股市场基本上以境内投资者为主的市场，而港股、H股市场以境外国际投资者为主的市场，而且境外国际投资者更多的可能是机构投资者为主，那么你作为A股投资者，你通过港股通进入到港股市场，你首先要明白你进入到了一个国际的市场，你投资的这些理念，资金的这种规模，操作的方式和手段，以及相关的规则跟你投资A股的时候都是有差异，是不同的。而这些差异会在市场上面有不同的表现，对你投资的判断、抉择有不同的影响，首先你得熟悉它，然后在判断的时候，你一定要按照当地的市场的情况来进行判断，而不能再与A股投资进行判断，那有偏颇。而大家更多要看看在港股投资过程中间，有哪些经验，哪些要注意的事项等等，有没有成功的、失败的等等，大家要多学习，这样的话呢，你才能够真正说发现一些机会，才能够所谓的掘金，否则你什么都按照A股市场的老套路这个来做，恐怕就不见得在港股市场行得通。 (2014-4-21 10:40)

主持人 说：我们也看到对于国际版的推出，国内投资者有一个普遍担心，外企高价发行，是圈钱版，沪港通可以很大程度缓解这个问题，我们资本着力来说不能过分要求它怎么样，这是普遍的现象，但是怎么看待沪港通落地之后，国际版推行角度是否进入读秒阶段，你怎么看这个事情？ (2014-4-21 10:42)

赵锡军 说：沪港通和国际板之间还是不一样的，沪港通更多的是方便两地投资的投资，到对方的投资，这个是为主，国际板在我的理解中间，可能不是针对投资者这块，更多针对上市机构这块，方便上市机构到你这儿来募集资金，挂牌上市做这个事情。当然了，由于上市机构来了，有可能会带来更多境外的投资者，但是更多的是解决上市的问题。那么至于说国际板脚步会不会因为沪港通而走的越来越近，我个人觉得任何的资本市场的改革开放，都会带来新的考验，也带来新的经验，如果做得好，会给我们树立对外开放的更多的信息，那么应对其他的后面的开放，就有更好的应对、更足的信息，也有更多的勇气了。如果做得不好，那可能我们会总结经验，来重新思考这个开放，这种新的创新，有什么样需要改进的地方，以便后边开放能够做得更好。所以无论怎么说，这个沪港通尽管对国际板没有直接的作用，但是我觉得它应该对改革开放来讲是一个推进。当然从更广义的意义上讲，对国际板也是有一定的作用的。 (2014-4-21 10:43)

主持人 说：带来的利益是现实的，业界对于沪港通试点的积极意义也给出肯定的意见，但围绕着这一问题所产生的担忧同样也客观存在，尤其是沪港通实施之后，由于放松了对国际资本的管制，由此所产生的风险也引人关注。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在人民币兑美元汇率没有具备足够弹性的情况下，加上美联储放松量化宽松政策，美元逐步走出低位，在这种情况下放松资本管制风险非常大。您对此是怎么看？ (2014-4-21 10:45)

赵锡军 说：从经济发展的方向来讲，建立开放的经济，有竞争力的经济，这是一个方向。这里说的开放和竞争力经济的建立、建设，那怎么样利用两个市场、两种资源来发展自己是我们一个战略的考虑，所以从方向上来讲，我们是走开放，这个路是肯定要走下去的。那么至于说什么时候开放什么，怎么样来安排这个路径，那可能是有选择、有讲究的，这个开放要给你更多的是带来的是能力的提升，我个人觉得现在开放不一定引进资金、引进什么东西，要从初期的引进资金、引进人才、引进这些物质性的东西到开放，你要提高你的能力，你发现你现在某些方面的能力，包括应对风险、应对波动、应对资金的流出能力不足，那你怎么样提高能力呢？你就在开放的过程中间，不断地来提高你应对这些波动的能力，简单就是我们学游泳，你学游泳，你离开了水你怎么学？但是，你也不能说一开始就把他扔到大海里头去，这是一个不断互动的过程，你可能一开始在小盆里头，慢慢慢慢的水越来越多，从小河、大河、大江，然后海里头等等，这是一个过程，但是你不能离开水。所以这个度的把握，我觉得确实是要考虑的，但是不能说我们不开放。 (2014-4-21 10:46)

赵锡军 说：另外还讲到沪港通是不是会对外汇的管制跟外汇市场带来冲击，带来风险，我个人觉得只要把握好、管理好，就不会产生冲击和风险，特别是这里有一条，我们说如果更多的是允许香港的离岸人民币的资金来走沪港通这个路，那么就不会涉及到外汇市场这一块，反而能够给香港离岸人民币和内地的在岸人民币之间建立一个通道，因为现在通道不是特别长。所以这个我觉得可能是一个一举两得的做法。 (2014-4-21 10:47)

主持人 说：那么还有一个小问题，作为两个市场双向开放的一个重要内容，内地与香港的基金互认也备受期待，如果开展基金互认，将对内地和香港在行业方面产生哪些重要积极影响，同时可能存在哪些风险？ (2014-4-21 10:47)

赵锡军 说：我们说基金有很多，现在已经有路径了，除了都出去和走进来的形式，那已经确认了，都是没有问题的，另外还有一些现在新开发的。另外的话，还有一些两地交易所可以共同推出的一些ETF这些基金，也可以做，我觉得这些都是不断的在推进的事情。至于说各自圈定的只能在本身上做的基金，比如国内投向A股的基金，这些是不是互相可以确认，这个我觉得也是可以考虑的。因为你现在有了沪港通和港股通了，借着这个沪港通和港股通的通道，基金能不能相互进行投资，这个也是可以考虑的。但是基金的话呢，牵扯到基金本身，它自己投资配置的问题，你一定要向投资者说清楚，我是配置于什么的，这种信息披露这方面要有要求，要做到，让投资者清楚，基金只是管理机构，最重要投资者购买，所以你要向投资者说清楚，究竟怎么样，让投资者有一个选择和判断，这是要弄清楚的。 (2014-4-21 10:48)

赵锡军 说：另外的话，至于说除了股市以外别的基金怎么来做，因为有很多的基金，它除了投资股票以外还投资别的，债券啊，其他一些存款这些东西。但是现在放开的是股票的投资，港股通、沪港通，别的债券还有别的类型的投资，你没有放松，那么这个就需要来探讨了，我觉得接下来可能是要放开的，但是这个过程是需要双方包括管理部门，包括两个市场之间，包括提供服务粘液的这些机构要共同探讨，一旦比如说我能投资对方其他的一些领域了，货币市场也好，债券市场也好，外汇市场也好，我将来怎么样来进行监管，联合监管怎么样，向投资者怎么进行披露、这个资本账户怎么样来管理等，这些都是要探讨的。我觉得这些方面探讨现在都是值得做的，因为将来肯定要走向放开。 (2014-4-21 10:49)

主持人 说：好，我们节目最后还有一个问题，大家比较干如，从2009年开始的时候，之后全球主要股市涨声一片，但是唯独A股市场跌跌不休，沪港通之后，股市会怎么表现，刚刚公布经济数据的情况下，你怎么看今后股市的表现？ (2014-4-21 10:50)

赵锡军 说：应该说从我国在90年，我们上交所正式成立营业，到我们现在的话呢，20多年的时间，从整个市场的走势变化来看，应该说我们的市场走的就是说上深的时候是极具的拉伸，然后在下跌和走稳定的时候，下跌和稳定的时间比较长，所以给大家一个感觉，就是说我这个市场怎么老是盘阵，盘阵的时间怎么那么长等等，就是所谓的跌跌不休，老是这种情况。因为上升的极具的上升，所以爆发性很强，但是持久力、耐久力有问题。那么这个我觉得可能是新兴市场的一个特点，就是波动比较大了，这个特点表现在两个层面上面都有，第一个层面就是你经济表现和上市公司的表现，很多企业都可能是新的企业，它的发展可能跟市场的变化有密切关系，它可能时好时坏，某几年突然之间它发展很快，但是由于它的积累不足，它的技术研发、产品的储备，市场的拓展等等，它找到了一个点以后爆发出来了，但是过了这个点以后，它后续能力跟不上了，那可能发展就受影响了，这是一个层面，这个层面肯定反映在股票市场上面。 (2014-4-21 10:55)

赵锡军 说：第二个层面就是投资者，他可能觉得我今天能挣钱我赶紧挣一把，这是短期的心理比较多，这样的话在炒作的时候，大家看都往上走，大家赶紧炒一把。然后过了以后，大家不关注这个企业长期发展怎么样，只是爆发了，就爆发以后，人心就散了，就这么一个情况。所以这两个层面就可能导致了新兴市场波动比较大，极具拉伸，不断的盘阵这种表现。那么是不是港股通或者沪港通试点之后，这个东西会发生变化，我觉得作为一个新兴市场来讲，只要你的上市公司，你的经济表现存在，投资者心理没有改变，那可能这个市场的表现也不会说发生根本性的变化，因为市场嘛，无非是上市公司和投资者两个层面的东西，上市公司没有变化，投资者没有变化，那期待它市场会有变化吗？这种期待恐怕不是太可行的。 (2014-4-21 10:56)