积极投身生物燃料 海南椰岛重点发展木薯乙醇

　　早在2008年就积极投身生物燃料领域的海南椰岛(600238)，其木薯乙醇项目会否获批动工，是市场持续关注的焦点。中证证券研究中心就该项目进展情况与公司进行了沟通，公司层面对项目进程依然保持谨慎，但中证证券研究中心认为，如果中粮介入，项目在今年底前获批开工的可能性较大，届时公司如获得相关补贴，对于业绩改善将有重大积极影响。

　　积极投身生物燃料界

　　2008年7月，海南椰岛董事会审议通过了《关于实施“10万吨燃料乙醇项目”的决议》，公司计划与中石化合作投建木薯乙醇项目，公司占有60%的权益，未来乙醇项目的销售将通过中石化的渠道，木薯乙醇生产线16个月可以建成，计划投资3-4亿元，共20万吨产能，一期10万吨。

　　从项目进展看，国家相关部委的审批进程慢于预期，但目前已经顺利通过国家环保部和国家发改委核准，正上报财政部会签。基于行业准入门槛，目前我国仅有5家企业获得燃料乙醇定点生产资格，其中3家为中粮控股，1家是中粮参股，股东背景是能否获得牌照的重要因素。

　　8月份公司曾发布公告澄清股权转让事项，并承诺三个月内不进行资产重组和股权转让事项。目前期限将满，市场预期中粮有望介入，这也使得市场对公司未来木薯乙醇项目和盈利期待很大。

　　中银国际分析师刘都认为，目前国家已基本停止了新申请项目的审批，因此海南燃料乙醇项目具有强稀缺性，预计公司乙醇项目年底可以完成全部审批手续并开工建设。在高油价背景下，燃料乙醇项目会具有较好的经济效益，一旦获批，合资公司权益本身价值即会有明显升值。

　　海外项目保障原料供应

　　海南椰岛木薯乙醇的原料，将主要来自海南本岛以及公司同老挝政府合作的木薯种植项目。一旦项目获批实施，公司还将加快对木署原料基地的建设，在省内完成原料示范基地的建设，老挝基地则通过加大项目融资力度来完成。

　　中银国际刘都在其发表的研究报告中指出，海南椰岛木薯乙醇项目本身具备多项优势，是较好的循环经济示范项目：一是原料非粮；二是国家补贴高；三是乙醇产量大，而且由于设在港口位置且紧贴中石化基地，节省高额物流费用，直接管道发到中石化存储罐；四是能源节约，通过与中石化合作，大量的蒸汽能源由中石化供应，无需建设锅炉房，节省大量固定资产投资；五是原材料木薯供给地近，来自东南亚的原料享受税收减免政策。

　　中证证券研究中心认为，此次规划中划定了各子产业领域的相关目标，将对国内相关上市公司带来明确支持。而借助政策利好，海南椰岛的木薯乙醇项目以及相关政府补贴进展或将在近期明朗。

　　国金证券在一份研究报告中也表示，如果海南椰岛项目顺利获批，预计可获得的补贴水平在2000元/吨附近。另外，只要国际油价保持在60美元/桶以上，木薯燃料乙醇就能有较大盈利空间。　( 韩晗 )