明年发电企业利润有望大增 控制电煤价仍关键

　　明年电企利润有望翻番

　　根据发改委方案，全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时提高约2.6分。假定全国各类发电企业上网电价平均每千瓦时上调2.5分，以此为标准测算：今年1-10月全国发电量累计为38181.27亿千瓦时，按月平均发电量计算，则12月发电量预计为3818亿千瓦时；如果不考虑其它因素的变化，今年12月份发电类企业将增加营业收入约95亿元。

　　如果2012年发电量在今年基础上增长10%，则累计发电量将达到50399亿千瓦时，按上网电价上调2.5分钱计算，将给发电类企业增加约1260亿元的营业收入。

　　由于增加的这部分收入是在成本未增加或增加很少的情况下实现的，按17%扣除增值税后，约1046亿元将转化为利润总额。如果按25%的所得税计算，则将增加约785亿元的净利润。根据Wind资讯的数据，今年1-9月份规模以上的电力生产(包括火电、水电等)企业实现的利润总额为518亿元。据此测算，2012年发电企业预计利润将会有大幅度的增长，保守估计增幅可能达到1倍以上。

　　当然，这里没有考虑动力煤价格上涨的因素。如果煤价有一定上涨，会侵蚀部分利润。不过，在此次方案中，发改委对煤炭价格进行了限制。国家发改委宣布上调销售电价和上网电价之余，还对煤价给出了指导意见：2012年度重点合同煤价格最高可上调5%，包括秦皇岛港在内的北方港口5500大卡热量的电煤现货价格不能高于每吨800元人民币。这有利于抑制电价上调后可能出现的煤价跟随性上涨，减轻电企的成本压力，有利于电企业绩的真正增长。

　　控制电煤价格仍是关键

　　招商证券认为，电价上调，电力行业整体盈利情况将有改善。在电价调整中，部分公司业绩或将明显改善，如华能国际、华电国际等；一些公司长期成长性确定，业绩或稳定增长，如国电电力、国投电力等。此外，股价对电价调整尚未充分反映，有补涨需求的公司值得关注。

　　“能否真正控制住煤价上涨才是核心。”华能集团的内部人士表示，发改委今年6月上调非居民用电电价，但煤价随后跟涨，电价企业的利润被煤价吞噬。招商证券指出，华能国际境内电厂前三季度累计发电量达2364亿千瓦时，同比增长24%；依靠上网电价上调，收入同比增长30%，高于发电量增长速度。但是由于在电价上调后，煤价再次出现上涨，公司成本增速超过收入增速3.5个百分点，电价上调的成果全部被吞噬。

　　有券商研究员指出，在重点合同煤谈判结束之前上调电价，反映了发改委支持电力企业的决心，与此同时，给煤价设置最高价，是为防止调电价后，煤价跟涨。

　　一手限煤价、一手调电价，监管部门“力挺”电力企业的决心可见。但国家电网能源研究院副院长胡兆光指出，重点合同煤价价格上升5%，即每吨涨30元，由于合同煤与市场煤价差距大，合同煤履约率始终未有大的改善。与此同时，煤价受市场因素制约，发改委对电煤的最高“限价”能否实现尚待检验。

　　部分拥有电网的企业则对电价上调持谨慎态度。明星电力相关人士介绍，发改委上调电价的方案正式出台后，地方物价部门还会根据方案制定符合当地情况的电价上调幅度。他指出，今年早些时候发改委上调15省市非居民用电时，实际上并没有额外增厚公司业绩，只是消纳了部分公司从国家电网公司购电的成本。