一边减仓一边唱多 "洋和尚"葫芦里卖的什么药？

　　市场不振的11月，国际知名投行高盛几乎在同时发出两份报告，既建议减仓中国股票，又公开看多中国股票。

　　国际投行的言论再度成为市场焦点，似乎更多的投行已经加入到看空A股的阵营，他们真的“看空”了吗？

　　这些国际投行发布的已经不仅仅是观点，而是能够影响到市场涨跌的信息，这些国际投行到底意欲如何？

　　两个截然相反的信息

　　一次典型的唱多做空

　　股市本轮下跌过程，再度验证了高盛等国际知名投行精准的“先知先觉”能力。

　　事情的来龙去脉在之前的报道中体现得较为复杂。首先是在11月12日A股暴跌当天，有媒体报道称，高盛在12日市场开盘前建议客户卖出手上获利的全部中国股票。对于高盛这样的大投行而言，对客户发出“清仓”建议，而不是“减持”，可以说是一种非常重的语气。

　　媒体因此将矛头指向高盛，认为高盛事先获知了管理层的调控信息，继而发出清仓信号，在市场中造成巨大影响，导致港股和A股暴跌。

　　但在之后的几天，高盛提供了一份在12日前后发出的报告，观点却是：中国股市短期内有回调的可能，但跌幅限于个位数百分比内，由于中期趋势向好，此次下跌将是逢低买进的好机会。而且，曾在12日当天获得高盛12日投资晨报的A股投资者也证明，高盛当天确实是在晨报中继续看多A股。高盛相关人士就此表态认为，撰写《一份高盛报告引发的暴跌》稿件的国内媒体记者，应该是没有看到高盛的报告，只是从市场消息中臆断。

　　实际上，高盛在12日建议客户抛出在香港上市的中国企业股票的消息，最早是彭博社报道出来的，而不是国内媒体。而且，某著名的外资财经网站曝出了高盛在12日当天，通过电子邮件发给客户的报告，其中确实提到了建议投资者卖出所有获利的中国股票。这证明，高盛确实在一天时间内发出了两个截然相反的信息，对外的报告以及晨会报告都看多中国股市，而对客户发出的电子邮件报告中，则直接建议清仓获利的中国股票。

　　大通证券许鹏介绍，这是一次典型的唱多做空行为，一边唱多一边让自己的客户出货。

　　一石多鸟的操作套路

　　收益最丰或是投行自己

　　如果将高盛的这一做法看做仅仅是为了保护客户的盈利，那就显得有些简单了。

　　许鹏认为：高盛的目的非常复杂。在本轮下跌之前，高盛已经唱多A股7个月之久，上次唱多是4月19日A股市场刚刚因股指期货推出而出现第一根大阴线后的第二天，高盛对外发布报告认为，“沪深300指数到年底可达到4300点，较目前(当时处在3000点附近)还有约35%的上涨空间。”但高盛当时是否对内另外有一份报告则不得而知，总之报告发出后，沪指一路震荡下跌，跌至2319点。因此，高盛在今年4月的做法，或者也可以理解为唱多做空。

　　总体看，这种情况的出现并非孤立偶然，而高盛的自有资金也必然参与其中。

　　事实上，国外投行在中国国内具备广泛的人脉关系，经常可以预知宏观调控的动向，其自有资金必然在唱多声中先行撤退，这种撤退应是相当隐蔽的。

　　之后，高盛将进一步运用手中客户的力量，向客户发出清仓建议，例如本月12日发出的卖出所有获利的中国股票，其客户的抛盘以及由此引发的跟风盘抛压，促使市场在短时间内将原有应该出现的跌幅扩大。

　　出现这种情况，也不排除有关联资金在期指上进行空头套利，之后再在低位接回股市中的筹码。因为高盛在12日前后发出的那份报告很微妙：“中国股市短期内有回调的可能，但跌幅限于个位数百分比内。由于中期趋势向好，此次下跌将是逢低买进的好机会”。

　　高盛的这轮唱多做空，在多个层面获利，而且很可能获利最为丰厚的是高盛自己的持仓头寸，至于客户的收益如何则未必是首要问题。这一点，可以从今年年初高盛在美国遭遇的“欺诈门”指控(向客户兜售某种抵押债务债券，但却没有告知客户有大型基金正在做空该债券，导致客户亏损)中看出。

　　因此，高盛这次动作可谓一石多鸟。一个理想中的状态为：在提前获知宏观调控即将加码的情况下，首先卖掉自有持仓的股票，并在期指上建立空头头寸，然后向外界发布中线看多信息(但也指出短线有调整)，同时私下里建议客户快速清盘，利用客户打压市场，在期指上获利，之后在低位重新捡回股票筹码，随即立刻挽回市场信息，强调中线看多的观点。

　　观点只为谋各自利益

　　投行报告应客观评估

　　近期，国外知名投行对中国股市的评价出现了较大分歧。在高盛做出短空唱多的观点同时，瑞银和野村证券也加入到看空阵营，认为中国政府可能实施更为严厉的措施遏制通胀。但摩根大通等部分国外投行则继续表达看多的观点，摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶表示，近日A股市场的回落是牛市中的正常现象。

　　对于国外投行的观点，普通投资者该如何对待，尤其是在目前这个阶段，投资者究竟该相信谁？

　　齐鲁证券分析师张巍介绍，我国投资者依据传统思维，认为越是权威机构或专家，观点应更加准确，但实际情况却往往不是这样。

　　其实在国外，投行的言论并不代表对市场的预判，无论是说的对还是错，都只是为了实现自己的利益，在这一点上，国外投行都是从不掩饰的，只是我国多数投资者习惯用自己的传统观点来推演国外投行的思维，形成的误判而已。

　　例如在买入之前，国外投行必然会大肆唱空，边唱边建仓，筹码买足之后，则展开连续唱多。到达出货点后，则竭尽一切所能在市场上制造多头信息，同时出货。至于运用策略报告在市场上做高抛低吸，则是非常普通的事件。

　　例如在今年六七月份，曾有外资投行发报告唱空东方电气，认为核能订单没有达到之前的预期，其实在一些专业人士看来，这份报告写得非常幼稚，因为当时国家各个地区的核电招标方案尚未得到中央审批，也就是大规模招标尚未开始，哪里来的大订单？又怎么会低于预期？这些国际投行的研究员真的这么幼稚吗？事实是，报告发出后，东方电气只随之小幅下跌了一轮，之后就连续上涨了，这个过程中究竟谁获利？

　　因此，我国投资者在遇到国外知名投行报告、国内外“知名专家”的评论时，应持一种客观态度，在证券市场中，越是“知名”、“权威”的观点，越有可能成为某些利益集团的代言。投资者应深入思考这些观点如果能够应验，谁会从中获利？再以这种反向思维，来推演大盘以及个股背后可能出现的真实走势。记者 于涛