创新封基探索基金行业发展道路

　　2007年监管机构鼓励创新型封闭式基金发展以来，一批创新型产品陆续推出，在随后的3年时间里，这些产品初步得到了市场和投资者的认可，例如大成优选等创新型基金，在这3年变化复杂的市场环境中，充分展示了自身的投资能力和投资价值。与此同时，中国基金行业并不平静，专业人才的去留、费率结构的争论、资产管理规模的波动，都反映出整个行业发展面临着严峻挑战。此时此刻，创新封闭式基金的探索和尝试，也许对行业的未来发展有借鉴意义。

　　创新制度鼓励发挥核心优势

　　与普通封闭式基金相比，创新型封闭式基金建立了明确清晰的业绩报酬机制，必须在投资业绩显著超越同类可比产品、超越基准指数和绝对收益水平的严格条件下，方允许提取业绩报酬，而且总量还有一定上限。比如大成优选就建立了较为完备的激励约束机制，并从管理费收入中拿出一部分建立了风险准备金，当业绩较大幅度低于比较基准时，风险准备金须用于弥补基金资产损失。

　　对于这一优势制度的创新，也得到了市场的初步认可。2007年8月1日大成优选基金合同生效，同年9月7日，大成优选登陆深交所，上市首日即受到投资者追捧。在当日市场下跌逾百点的情况下，该基金仍然出现6.90%的高溢价。随后，连续两周的持续溢价，亦显示了这一创新制度对投资者的吸引力。

　　业绩报酬和风险准备金的制度安排，既赋予了基金公司权利，也增加了义务，把基金公司和持有人的利益更加紧密的结合在一起，鼓励基金公司汇聚优秀投资团队，不断提高资产管理能力，最大限度发挥专业优势。自大成优选推出以来，已有建信优势等多只产品也采用了这一安排。

　　强大投资力量创造良好业绩

　　大成优选的基金经理一直是大成基金助理总经理、首席投资官刘明，这也是他直接管理的唯一一只产品，这在基金行业并不多见。据悉，大成优选成立初期，由于适逢大熊市，也经历过挫折。但是，自2008年底大成基金公司新的管理层上任以来，公司投研体制建设逐步深入，核心团队稳定发展，大成优选业绩迅速提升，在同类产品中名列前茅。根据晨星业绩排名，2009年大成优选增长率为76.88%，在封闭式基金中排名第2；2010年以来，截至11月12日，大成优选收益率达到17.32%，排名第4。

　　刘明在公开场合多次表示，高效的投研体制是良好业绩的基石。大成基金把核心资源投入到投研体制建设，建立和完善了以“专业管理专业”为核心的投资管理体制，投委会成员完全由一线专业人员构成，决策效率显著提高，执行力度不断加强，绩效考核高效全面。根据大成优选季报显示，1季度食品饮料、医药生物、批发零售3个板块占比为29.88%，2季度上升到35.92%，前瞻性配置使该基金显现出良好抗跌性。最新3季报显示，该基金进一步优化了行业配置，抓住了市场快速上涨机会，净值增长率居于前列。季报还显示，大成优选自2009年3季度重仓三安光电，从当时到2010年3季度末，该股票涨幅已近200%。

　　创新封闭式基金深远意义

　　投研能力仍是核心

　　中国基金行业经过12年发展，取得了重要成绩，但也面临着前所未有的挑战。封闭式基金只是700多只基金产品中的一个类型，但发展创新封闭式基金却是探索行业未来发展道路的积极努力。

　　投资能力是基金公司的核心竞争力，只有不断发展和强化投资能力，为广大投资者带来良好回报，资产管理机构才有旺盛的生命力和强大的战斗力，不断发展成长。创新型封闭式基金通过合理的制度安排，建立较为高效的约束激励机制，鼓励基金公司投入重要资源发展投资能力，增强了公募基金对优秀投资人才的吸引力，也把基金公司的利益与持有人更加紧密的结合了起来。

　　未来基金行业要克服困难，实现健康发展，就要充分发挥制度优势和产品特点，吸引和留住优秀投资人才，全力打造一流投资能力。从这个意义上讲，创新封闭式基金既是大胆的尝试，也是基金行业发展的缩影，值得关注，更值得期待。 (德圣基金研究中心)