曹中铭：星河生物高市盈率再创纪录说明了什么

　　定于今天申购的创业板新股星河生物发行价最终确定为36元/股，对应的发行市盈率高达138.46倍，不仅远远高于141家创业板公司81.86倍的平均估值水平，也将沃森生物刚刚创造的133.8倍市盈率纪录再次刷新，成为目前创业板发行市盈率最高的公司。

　　新股发行制度第二阶段改革措施于今年11月1日开始实施之后，市场本希望新股发行价格与发行市盈率能够更加合理与理性，但从沃森生物与星河生物的表现来看，新股发行改革“进一步完善报价申购和配售约束机制”所发挥的作用其实相当有限。

　　如果说此前沃森生物的发行市盈率创新高还存在“偶然”因素的话，那么星河生物再破纪录则说明，发行市盈率频创新高是市场化发行背景下的一种必然。星河生物之所以能够高价发行，显然与基金的热捧密切相关。在参与的询价对象中，32家基金公司的105家配售对象加权平均报价为34.93元，中位数为36元，申购数量占比高达48.12%。正是基金的“高举高打”，才使星河生物的高

　　市盈率发行成为现实。

　　在星河生物发行人与保荐机构所披露的信息中，对这家“市场上首家食用菌养殖企业”的成长潜力与特殊行业地位大肆吹捧，这中间是否存在误导行为？一旦星河生物成功上市后却表现出成长性不足的问题，发行人与保荐机构又该承担何种责任？要知道，此前高价发行、目前却在发行价下苦苦挣扎的海普瑞，当初其“卖点”也无非是生产肝素钠的“特殊行业地位”与“高成长性”。

　　对于星河生物的高市盈率发行，市场更应该深思的是，为什么新股发行制度第二阶段的改革没有取得预期效果？为什么在沃森生物之后还会出现星河生物？在星河生物创下发行市盈率“天价”之后，市场还会出现更多的后继者吗？

　　在证监会淡化了新股IPO过程中的“窗口指导”之后，询价对象的报价无疑更放纵了，新股发行价格与发行市盈率也呈现出芝麻开花节节高的态势。对于今后类似沃森生物与星河生物这样的非常规发行，笔者以为监管部门有必要重新祭起“窗口指导”的大旗。 （曹中铭）