新股竞价发行最公平 投资者应坚持理性对待

　　近期本栏说了很多新股高价发行的不良后果，昨日也分析了公募基金参与询价的四两拨千斤能力，那么有没有一种能够真正实现公平发行的办法呢？事实上，如果能够实行广泛的询价，是能够做到愿赌服输、买者自负的。

　　什么叫公平？那就是大家都有资格参与询价机制，不是全部机构，而是全部投资者，这样询出的价格或高或低，虽然也会有不合理价格出现的可能，但至少每个人都能参与其中，每个人都会因此买入或者不买入股票，亏损了你还能怨谁？因为公平。

　　最广泛的询价制度也就是直接竞价，例如汤臣倍健，可以公布一个承销商给出的最低限价，例如50元/股，然后规定发行1368万股。在这个基础上，投资者可以根据招股说明书给出自己认可的股价，最后根据所有的报价从高往低数，数够了1368万股的价格便是最后的发行价格，高于这个价格的投资者全部成交，等于这个价格的投资者按照时间优先的顺序成交，发行一次完成，多么公平的竞价发行。

　　历史上三普药业等几家公司曾试点了新股竞价发行，当时三普药业以9.58元竞价开盘，上市首日开盘8.5元，首日收盘7.8元，导致管理层其后放弃了新股竞价发行制度。但是平心而论，经过破发的竞价发行制度，已经让投资者意识到了其中的风险，如果继续进行竞价发行，投资者将会理性对待，初始的阵痛已经过去，放弃实属可惜。

　　如果新股网上竞价发行方式能够重开，届时投资者将能够更加公平地参与新股发行，而不用在询价机构的影响下“被申购”，对于散户投资者绝对是个好事。

　　竞价发行下一步怎么办？备案制发行制度离我们的市场还太遥远，虽然说备案制发行方式在成熟股市能够很公平地对待任何一家公司。但是不得不承认，中国人过于聪明，如果备案就能上市，那么假冒伪劣必然会无情泛滥，有证监会给核准一下，最起码在出事的时候还能有个怪罪的对象，这对于投资者也或多或少有所保护。

　　一旦新股竞价发行上线，投资者还是要保持理性，头一批竞价公司不排除会发行价极高，一方面是散户投资者觉得新鲜便高价申报，二是部分机构或可以推高发行价人为制造风险以抵制竞价发行，但只要投资者坚持理性对待，时间长了必能体会到其中的好处。(周科竞)