A股市场的“盗梦空间” 你在第几层？

　　用“盗梦空间”来形容当下的A股市场，其实颇具神韵。

　　与《黑客帝国》一样，《盗梦空间》不仅剧本、情节、特效一流，而且体现了人类对现实与意识之间联系的认识和探索，具有哲学探讨的空间和意义。

　　《盗梦空间》是大陆对“Inception”的翻译，比台湾的翻译《全面启动》要好得多，但仍不够准确。“Inception”的直接含义是初始、开端，本身是名词。但莱昂纳多曾表示，他认为更好的理解是“incept-ion”，ion代表名词，这样就更准确的表达了“植入一种东西(意识)”的电影主题，因此也有人译作《奠基》，含义更准确。

　　《盗梦空间》最引人思考的是认为人的潜意识是分层次的，并且在较深层次中如果有意识的引导，或者植入某种观念，将有可能改变显意识，从而对现实产生影响。如果真的存在这一机理的话，那么我们原本熟知的“存在—意识加工—改造”的主观能动性产生过程将被大大拉长，并且不再专属于个体，它可以被外界引导、干预甚至歪曲，某种程度上可以用来解释人为何会出现“顿悟”或者“性格突变”的现象。

　　如果说《盗梦空间》在科学上还存在争议(所以它只是一部科幻动作片)的话，那么我们可以在股市上见识到类似的过程。股市本身是客观存在的，但其走势却受到所有参与者认识变化的影响，因此，要了解市场，不仅要去研究相对客观的投资对象，而且要意识到其他参与者对此的看法及其变化也会影响到市场本身，而研究过程本身又受到市场以及其他参与者的引导和干预。资深投资者应该对投资过程时常出现的“顿悟”以及“风险偏好突变”现象比较熟悉了。我们经常会问自己：在市场中我究竟在哪里，或者，我在第几层。

　　凯恩斯在其鸿著《就业、利息和货币通论》中发表了自己对股市的观点，他将股市比做一场由报纸赞助的选美比赛，猜中哪位佳丽会最终夺冠的读者将获得大奖，“这时，不要选择自己眼中最美的佳丽，甚至也不要选择大家眼中最美的。我们已经进入了第三个层次，需要开动脑筋来弄清：大家是如何猜测大家的观点的。而且我相信，有些人还能进入第四、第五个层次。”

　　我个人猜测，凯恩斯所谓的第四、第五层，可能需要用到“Inception”了。不妨想象，有财力雄厚者雇用专业机构进行策划，高明的策划可不仅仅是吸引眼球，还能使参与者产生“我要是不这么选，就落伍了”的心理效果，胜算自然高了许多。需要指出的是，赢面最大的是一开始就认识到比赛会进行到哪个层次，并且有能力对该层次进行干预的人。

　　弄清投资中的层次对于提高市场整体的有效性和前瞻性是有益的。事实上，在机构投资者迅速发展壮大的过去几年中，我们可以清楚地看到市场前瞻性的提高过程——当大多数投资者认为业绩的增长是股价的驱动因素时，进入下一层的投资者开始思考业绩增长的预期何时发生，更聪明的投资者则进一步开始关注预期转变的时机和催化剂。A股市场庞大的投资者群体以及信息结构的复杂性、传播路径的多样性都为这一过程提供了足够的空间和坚实的基础。我们可以毫不夸张地说，A股市场是全球最具前瞻性的市场，没有之一。

　　然而，对前瞻性的过分追求，同样也带来不少负面影响。主要是出现比较多的类似“Inception”的行为，具体表现有在特定时期宣布或散布一些有明显倾向的消息(譬如没有约束力的大额订单)，也有在股价高位时有意发表貌似精深高远的新观点、新逻辑(如果你还对2007年底所谓“十年黄金期”有印象的话)，更有甚者，则有与上市公司串通参与重组、资产收购等事宜，涉嫌内幕交易。在电影中，“Inception”本身是一种犯罪，在现实中，类似现象也是严重误导投资者、妨碍市场公平和秩序的违法行为。

　□易方达投资部总经理

　易方达价值成长基金经理 潘峰