另类投资机会：通胀预期下商业股的保值价值

　　在1994年之前的中国股市，处于通货膨胀率较高的时期，那时上海股市的中百一店和华联商厦长期走势稳健，具有很高的抗通胀价值。现在又进入了通胀预期升高的阶段，本栏以为，商业股仍将保持很高的保值功能。

　　如果投资者回头看百联股份(中百一店和华联商厦合并后的公司)和王府井的走势，便会发现商业股在不知不觉中起到了很好的保值增值功能，这与商业股业绩稳定，自有房产能够抵抗通胀，老百姓在通胀预期提高时有购物冲动都有关系。可以说，商业股是天生的抗通胀专家。

　　先说房产，百联股份、王府井等老牌商业企业，由于历史沿袭的原因，其房产大多属于自有。这些房产建设历史悠久，在会计账目下体现的价值根本无法与其本身价值相比拟，这也是商业股的一块潜在净资产。同时与房地产企业相比，商业股的房产能够持有相对很长的时间，而房产对于地产股来说属于存货，卖出后也就无法继续保值增值，百联股份和王府井百货的大楼，在可以预见的未来并没有出售的可能。

　　此外，商场的利润和消费者的购买欲望成正比，如果通胀预期保持在高位，消费者将会增加对黄金饰品、家用电器等各式商品的购买，这些都会增加商业企业的利润，也能降低商业股的市盈率，对于其股价具有明显的支撑作用。

　　此外，商业股往往还具有很强的品牌价值，不少老字号商业企业均具有一定的历史意义，相当多的消费者也愿意到老字号商场购物。如果将来会计准则发生改变，允许将商誉等无形资产计入资产负债表，那么将会对商业企业股价构成更大支撑。

　　当然，对于王府井、百联股份来说，他们的股价已经出现了比较明显的上涨，一方面表示投资者认可其投资价值，另一方面也表明其投资风险已经出现。对于商业股，投资者需要客观认识其风险和机会。

　　还有一种就是很牛的ST类商业股，例如SST秋林，作为哈尔滨市最有历史意义的商场，哈尔滨市政府不太可能眼睁睁地看着秋林公司被摘牌，其重组必然会最终实现，这也算是商业股的另类投资机会。(周科竞)