2010年四成基金负回报 一季度择基侧重选股能力(2)

　　激辩中小盘泡沫 聚焦新兴产业

　　目前基金对市场整体走势的预期表现出了一定的一致性，逾七成的小幅增仓就是一种反映。来自浙商证券的统计显示，上一周多数基金选择了小幅增仓，也是近期第一次的多数基金选择加仓，其中增仓幅度在0%-5%之间的基金占比为68.10%，小幅减仓的基金占比为25.86%，而且，增仓幅度在5%-10%的基金占比也有4.89%。

　　不过关于中小盘和大盘蓝筹的风格转换又再次被提及。总的来看，多数基金经理还是看好中小盘股的机会。此前有报道称，据某第三方机构12月上旬至中旬对116名基金经理进行的调查显示，基金经理对通货膨胀预期强烈，认为货币政策趋向紧缩，逢低买入意愿增强，展望未来6个月，相对看好中、小市值股票，最看好科技类股票。

　　综合来看，目前不看好中小盘股的基金主要的担忧集中在估值泡沫。一些基金表示，目前需要防范中小股票还在不断膨胀的泡沫，而国内市场蓝筹股估值合理，未来大小盘估值差异必然回归平均，明年可能出现风格转换。国泰君安首席经济学家李迅雷也表示，小盘股目前相对大盘股的溢价水平甚至已经超过2001年6月份的网络股泡沫，而大盘股有近30%的盈利增长，动态市盈率只有14倍，接近历史最低估值水平。

　　有业内人士表示，市场当前的走势已经显示有部分资金持续流出中小盘股，转向大盘股。中小盘上周下跌5.01%，表现弱于大盘。浙商证券分析师表示，由于市场的短期流动性紧张，以及中小盘的持续高估值，基金已经开始调仓换股，部分基金开始对明年有机会的行业和部分周期类逐渐加仓。

　　虽然各方在蓝筹与中小盘间纠结，但在行业配置上却较为一致，新兴产业成为从券商到基金等各路人马的共同选择。嘉实基金基于对经济走势中长期的判断推出其2011年四大投资方向，即大消费、“十二五”规划中的新兴产业、大宗商品、高端装备制造。中欧中小盘基金经理沈洋表示，在明年宏观经济向好、市场流动性依然充裕的背景下，新兴产业政策下的新蓝筹公司、个股机会可能较多。他认为目前市场向下空间可能也不大，“十二五”规划力促新兴产业发展，消费类、战略性新兴产业等行业将出现一批具备中长期持续发展潜力的上市公司，中小盘股票中极有可能孕育“新一代蓝筹”公司。

　　一季度择基 侧重个股选择能力

　　综合来看，目前各家基金对于行业的配置基本趋同。不过，如何在相同的行业内找寻到能够获得超额收益的个股，考验的就是经理们对于个股的选择能力。一位基金经理也表示：“现在还看不太清走势，希望能在春节后在行业中寻找到能够获得超额收益的个股”。对于基民而言，在新的一年选择基金时，需要关注的不仅是基金配置的行业，更需要的是考察基金挑选个股的能力。

　　银河基金近日发布配置策略分析认为，虽然坚定看好科技和消费的未来配置价值，但需高度重视今年涨幅过高、透支业绩和估值风险的个股，要寻找合适的配置时机和挖掘脱颖而出的个股是关键。

　　好买基金研究中心也表示，未来的一季度资本市场可能维持平衡震荡的走势，机会来自于个股的表现，以及受益于增长结构转型所带来的行业机会。在股指缺乏大幅上升的基础上，宏观配置的能力仍不足以成为基金取得超额收益的来源，而精选个股仍将是基金取得超额收益的主要动能。在基金的选择上，仍需注重对成长类行业研究深入，个股选择能力出色的基金。此外，面对今年以来基金经理的频频跳槽和12月份以来突增的高管离职事件，基金公司层面的稳定性也是重要的考察点。 记者　韦夏怡