皮海洲：2011年股市投资机会在哪？

　　刚刚过去的2010年，无疑是一个融资者的牛市，投资者的熊市。那么，2011年股市会如何演变呢？笔者以为，2011年中国股市将会是融资者的牛市——投资者的猴市。

　　2011年再度上演融资者牛市是不存在任何悬念的，由于中国股市“圈钱市”定位并没有发生改变，2011年重复2010年的融资牛市并不存在问题，而且2011年融资金额甚至还会再创新高。实际上从新年首个交易周，A股市场就安排有华锐风电等11只新股申购中，投资者就不难感受到新股发行在2011年再次加速，而且去年12月份的中央经济工作会议也表示“要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重”。随后，证监会主席尚福林在传达学习中央经济工作会议精神时也表示，要提高直接融资水平，积极发展场外市场、债券市场和期货市场。

　　因此，基于中央与证监会提高直接融资比例的安排，2011年融资力度较之于2010年来说将会有过之而无不及。尤其是在“健全多层次资本市场体系”的背景下，“新三板”有望在2011年扩容，这将使得中国股市的融资金额得到进一步的提高。此外，不排除国际板在2011年推出的可能性，一旦国际板推出，又将成为融资金额提高的重要因素。因此，2011年中国股市的融资牛市呼之欲出。

　　但对于投资者来说，2011年很可能是一个“猴市”。一方面由于中国经济在2011年仍将出现持续增长，加上目前A股主板市盈率相对合理，如2010年末沪市主板市盈率只有21.61倍，并且一些主要蓝筹股的市盈率甚至只有10倍左右的水平，如五大银行股的市盈率都不到10倍。因此，股市继续向下的下跌空间较为有限；但另一方面，由于如下几方面的原因，股市大幅上涨可能性也不存在。

　　一是融资与扩容的压力。2011年股市融资的规模会进一步突破2010年纪录，即会再次突破万亿元大关，这将极大分流股市的存量资金。不仅如此，“新三板”的扩容也将会分流目前A股市场资金，一旦“新三板”真的向散户开放，这将会对A股市场造成较大的冲击。此外，限售股的解禁与套现，也将对股市形成“抽血”。特别是在央行加大调控力度，社会资金面紧张的情况下，解禁股的套现将会进一步加剧。

　　二是宏观调控的压力，尤其是货币政策从适度宽松走向稳健，这将会对整个社会的流动性带来不利的影响。据分析，明年央行将会采取不少于两、三次的加息措施，同时存款准备金率还会继续上调，这些都会对股市的资金面构成负面影响。

　　此外，创业板、中小板公司的高估值给市场带来的较大投资风险，不利于后市的进一步炒作。而资金面的相对紧张又不利于大盘股的全面启动。

　　所以，2011年的股市将会是下跌空间有限，上涨又缺少足够的动力，股指有望在2500点~3600点这样一个主要运行区间里上下运行。知名财经评论人士 皮海洲