不惧解禁高潮 股市能否“牛”起来？

　　虽然本周可能是2011年解禁高峰，但沪深股市“开门红”还是在新年第一个交易日如期而至。昨日沪深股指高开高走，市场交易相对活跃，呈现持续攀升态势。盘面上，两市各板块几乎全线上涨，个股涨多跌少。煤炭、有色、金融、地产等板块轮番给力支撑大盘。截至昨天收盘，沪综指报收于2852.65点，上涨44.57点，涨幅1.59%；深成指报12714.51点，上涨255.96点，涨幅2.05%。

　　本周限售解禁压力有限

　　据统计，2011年首个交易周，两市共有15只限售股将解禁上市，合计数量为77亿股，市场普遍预计为本年度最大解禁周。解禁股中，沪市有涉及10只个股的113.23亿股限售股解禁，占本周解禁总量的93.59%，解禁市值为909.04亿元。深市有涉及6只个股的7.76亿股解禁，占本周解禁总量的6.41%。理论上讲，本周沪市将面临较大的解禁压力。不过，按照去年12月31日收盘价计，解禁市值615亿元，较上周的2934亿元大幅减少79%，解禁市值较大的公司限售股股东也多是控股股东，因此实际解禁压力不大。

　　从长远来看，今年全年涉及限售股解禁的上市公司共有808家，合计解禁股数为1705.09亿股，为2010年的40.28%。解禁市值为22142.17亿元，为2010年的41.56%。虽然从环比数据看，2011年解禁股数和解禁市值均下降六成，但是3年来解禁股累积释放效应可能会更加突出，形成现实压力。就是说，一些在2009年和2010年解禁后并未实质上市交易的股份可能会逐步上市，与当年解禁股的抛压形成共振。

　　一季度政策环境偏暖

　　从盘面来看，金融和地产板块无疑是昨天市场做多的“左膀右臂”。中信证券认为，一季度政策环境总体偏暖，股市上升时间窗口打开。去年下半年，央行数次动用货币工具，连续回收流动性对市场打击不小，尤其在年末最后一周，影响市场两次深跌。市场普遍预计，新年伊始，市场流动性将有所缓解。通常银行一季度信贷约占全年信贷投放的平均值为40%，若按全年7万亿元的信贷投放总量计算，一季度投放应为2.8万亿元。

　　对地产板块而言，市场所预计的房产税等第三轮调控措施，并未在元旦假期期间出现，市场心理压力有所减缓。有消息称北京、上海、广州、深圳四大一线城市已明确表态，今年将继续执行包括“限购令”在内的楼市调控政策。但此利空已在市场预期之内。利空兑现，心理防线更加稳固。因此，以金地集团为首，房地产板块迅速拉升，截至收盘，该板块已稳居两市板块涨幅榜冠军。

　　年内政策存两大疑团

　　不过，单从一日长短考量今年大势明显缺少“底气”。虽然国金证券、兴业银行等机构纷纷预测，2010年12月份CPI将回落至4.3%，但诸多机构同时认为今年物价上涨仍然是政策层面临的首要问题。就银行股而言，一季度信贷猛冲，很有可能招致新一步货币政策调控。有机构预测，一月底央行或将再次使用存款准备金率工具。兴业银行研究报告认为，今年通胀和资产价格泡沫仍然很大，政策选择自然是严格控制货币信贷。为保证货币供应目标的实现，存款准备金率、利率、汇率政策，都需要进行相应配合。就存款准备金率而言，为应对人民币升值预期下的外汇占款持续攀升和国内存款的活期化压力，今年可能需要多次上调。预计年内以大银行计算的法定存款准备金率可能提升至最高23%左右。

　　与此同时，基准利率也可能将经历多次上调。但从趋势来看，持续的数量收紧，不可避免会助推资金价格的走高。而利率是资产定价的基准，从防资产泡沫的角度考虑，也有必要进行多次加息。分析人士预计，今年最极限预计可能加息5-6次，1年定存利率可能提高到3.75%-4%。

　　楼市政策是另一大悬疑。去年底住房和城乡建设部会同有关部门储备调控政策。住建部曾公开表示，在继续严格执行现有调控政策的同时，要时刻准备新的房地产调控招数。业内人士判断，2011年房地产调控不仅不可能放松，而且还有加码的可能性。第一季度由于处于春节前后的传统淡季，属于政策观察期，如果楼市再次大幅升温，新一波调控极有可能出台。 (记者 张小乐)