中国股市2011年“十大猜想”(2)

　　猜想四 大盘蓝筹股领涨 A-H不再倒挂

　　目前市场格局下，A股市场的一大“怪现状”即为大小盘股的分化异常严重，大盘蓝筹股估值几乎处于历史最低区间，而以创业板和中小板新股、次新股为代表的小盘股则处于极高的估值区间。这种分化绝不只是估值差距那么简单，因为大盘蓝筹股的低估值事实上已经颇为离谱——从A-H股的倒挂现象即可看出。截至2010年末，共有17只A-H股倒挂，特别是中国平安、招商银行等A股较H股折价甚至超过25%。

　　对于目前的A-H股倒挂现象，主流机构从多个角度寻找了原因，包括大盘蓝筹股近年供应量加大，市场资金承接力有限、国际估值与国内估值差异等等。在对A-H股倒挂有所抱怨的同时，这些主流机构也并不认可这是一种正常现象，并且这种现象只是现阶段市场的特殊情况，如果站在更长的时间跨度上看，这种现象的出现反而是一个良好的投资机会。

　　事实上，大盘蓝筹股的持续低迷以及A-H倒挂现象已经在逐步引起资金的关注，从2010年末融资融券的情况来看，出现A-H倒挂的大盘蓝筹股成为融资买入的主要品种，投资客热衷于融资买入A-H倒挂股，也从一个层面上说明资金并不认可大盘蓝筹股会长期处于历史最低估值或者估值继续下滑的状态，这就为2011年大盘蓝筹股的崛起奠定了基础。

　　猜想五 “十二五”规划中的新兴产业个股受热捧

　　根据战略性新兴产业的特征,包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车在内7大战略新兴产业行业板个股,在政策利好预期下2011年继续受追捧是大概率事件。

　　以“十二五”规划为指引,寻找主题投资方向的逻辑也得到了包括南方基金在内的主流投资机构的认可,这意味着在2011年这些方向将不缺乏来自机构的资金参与，加上中小投资者的追捧，新兴产业相关个股仍有可能在2011年表现“抢眼”。

　　猜想六 解决B股市场问题

　　处于被边缘化的B股市场由于长期停发新股而呈现“死水一潭”的格局，由于B股市场的历史使命已基本完成，很难再吸引境外大资金，整个B股市场无论是价值投资还是趋势投资，都没有大资金的关注和进驻，B股市场遗留的历史问题如何解决？有关方面早已就此作出过探讨，包括回购、换股等方式都有实施的可能性。

　　业内普遍认为最重要的制约在于资本项目没有开放，对于外汇的管制，导致B股市场发展缓慢，而也正是如此，关于解决B股问题的呼声都是雷声大雨点小，缺乏现实的契机。

　　国际板可能在2011年推出，或许会给B股问题的解决带来可能，有业内分析人士指出，国际板推出需要解决资金募集是采用人民币还是外币形式，其次就是直接发行还是发行存托凭证的形式，但无论最终管理层采用何种方式推出国际板，都将使得投资者对B股市场进行重新定位，A-B股之间的价差或许能够得到自然弥合。

　　具体方式上，将B股市场并入国际板的可能性在目前看来极低，而采取“回购”或者“换股”(即将B股转换为A股)的可能性更大，也有可能采取“回购”与“换股”结合的方式进行。无论具体操作的方式如何，随着国际板推出的预期增强，B股市场在2011年或将给投资者带来意想不到的投资机会。