中国股市2011年“十大猜想”(3)

　　猜想七 融资融券遭遇瓶颈 转融通业务或推出

　　融资融券交易在2010年3月31日上线后，两融规模持续稳步增长。截至2010年12月31日，融资融券余额近130亿元。但受制于转融通业务一直没有推出，融券规模占两融规模比例在2%以下。

　　证监会主席尚福林去年曾多次表示要稳步扩大融资融券试点范围，并适时推出与证券公司融资融券业务相配套的转融通业务，完善市场交易和运行机制。证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平去年11月15日透露，融资融券转融通业务的准备工作目前正在进行，未来将适时推出。

　　这一系列表态表明，转融通业务已被提上日程，今年推出应无悬念。

　　记者还注意到，年前有消息称，融资融券标的证券自2011年1月4日起扩展至深证100(159901基金吧,行情,资讯,重仓股)和上证180成份股，接近沪深300成份股。不过，上交所和深交所第一时间发布公告称，暂不调整融资融券标的证券范围。目前融资融券标的范围仍为上证50和深证成指40只成份股股票。

　　尽管如此，在多位券商分析师看来，2011年两融标的扩大是大概率事件，加之转融通推出的预期，融资融券业务有望在2011年迎来爆发式增长。

　　实际上，自融资融券业务推出以来，业界就一直在期盼转融通业务推出。

　　齐鲁证券认为，券源不足一直是制约两融业务发展的瓶颈，而转融通制度实施后，融券所需的券源将变得不再稀缺，完全可以满足市场的需求。转融通解决了券源瓶颈后，卖空将变得简便易行，A股卖空时代才能真正来临。

　　海通证券认为，随着标的股票池的扩张、转融通的推出以及满足条件客户规模的快速增加，2011年融资融券将实现爆发式的增长。一旦2011年转融通推出，短期内将大幅提升融券规模，融券占比将提升至20%-30%。

　　另外，第三批融资融券试点券商获批后，开展融资融券业务的券商营业部超过2200家，占全国所有券商4198家营业部总数的53%。有业内人士透露，第四批融资融券试点券商门槛有望降到10亿净资本以下，此方案正在讨论中。这意味着融资融券业务有望覆盖全国80%的证券营业部。

　　猜想八 新股发行改革纵深推进 存量发行或将破题

　　伴随中小板与创业板的快速扩容，新股发行高市盈率、高发行价、高超募资金的现象一直为市场诟病。目前监管层正积极推进新一轮新股发行体制改革，受访专家普遍认为，2011年存量发行或将取得突破。

　　中国证监会2010年已就《关于深化新股发行体制改革的指导意见》向社会公开征求意见，标志着新股发行第二阶段改革正式启动。

　　第二阶段新股发行体制改革主要有四大亮点，即进一步完善报价申购和配售约束机制；扩大询价对象范围，充实网下机构投资者；增强定价信息透明度；完善回拨机制和中止发行机制。同时，发行人及其主承销商在刊登招股意向书后可以根据市场情况合理确定推介时间。证券交易所和证券登记结算机构应当创造条件，进一步缩短新股发行结束后到上市的时间。

　　值得一提的是，此次改革提出增加定价信息透明度，以对询价方形成舆论压力，合理引导市场。《意见》指出，发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况，主承销需披露在推荐路演阶段向询价对象提供的对发行人股票的估值结论、发行人同行业可比上市公司的市盈率或者其他等效指标。

　　目前，沪深两市实行的都是增量发行，即上市公司先确定项目，然后确定需要募集的资金，最后向二级市场发售新股。而IPO存量发行则是上市公司原股东在公开发行程序中，出售自己所持股票。

　　受访专家指出，如果IPO存量发行能在2011年推出，对解决目前新股发行"三高"症状以及上市公司高管集体辞职等怪状，无疑具有重大意义。因为存量发行一开始就缓解了一二级市场价格的分割，使发行价趋于合理。同时，创业者可直接通过上市安排将部分股份套现，获取创业回报，形成鼓励创业的激励机制。